Gold erholt sich modest, doch Dollar und Renditen drücken weiter

Die Goldpreise haben sich am Montag modest erholt, nachdem sie am Freitag erneut unter Verkaufsdruck geraten waren – und das trotz eines schwächeren als erwarteten US-Arbeitsmarktberichts. Die initiale Reaktion fiel unterstützend aus, doch die Erholung stockte schnell in der Nähe von 4.220 Dollar, bevor die Preise wieder sanken.

Schwächere Beschäftigungsdaten haben die Wetten auf Zinserhöhungen zwar etwas zurückgedrängt, den breiteren makroökonomischen Hintergrund aber nicht verändert. Die Inflation bleibt das Hauptanliegen der Federal Reserve, und die hohen Ölpreise halten den Druck auf die Renditen von Staatsanleihen aufrecht. Die kurzfristige Perspektive für Gold bleibt damit nach unten gerichtet – auch wenn die längerfristige bullische Geschichte weiterhin überzeugend ist.

Die schwächeren US-Beschäftigungszahlen lösen das zentrale Problem der Fed kaum: Die Inflation bleibt unangenehm hoch. Eine Schwäche des Arbeitsmarktes kann zwar die Argumente für niedrigere Zinssätze stärken, doch die Fed wird wahrscheinlich nicht aggressiv reagieren, solange die Preisdruckfaktoren persistent bleiben. Ein einzelner schwacher Wirtschaftsindikator kann einen kurzfristigen Anstieg auslösen, ohne den breiteren geldpolitischen Ausblick notwendigerweise zu verändern.

Dollar und Ölpreise als Gegenwind

Genau das scheint nach dem Arbeitsmarktbericht am Freitag geschehen zu sein: Gold fand zunächst Käufer, doch der Aufprall traf auf Widerstand und entwickelte sich nicht zu einer bedeutenderen Umkehr. Auch der US-Dollar erwies sich als relativ widerstandsfähig. Nach den Daten vom Freitag hatte es Zweifel gegeben, ob der Greenback weiter fallen würde – tatsächlich hat er seine Aufwärtsbewegung seitdem wieder aufgenommen. Das ist ein weiterer, und zwar ein erheblicher, Gegenwind für Gold.

Höhere Ölpreise machen die Inflationsgeschichte komplizierter. Höhere Energiekosten riskieren, dass die Inflation länger klebrig bleibt, während gleichzeitig Druck auf die Märkte für Staatsanleihen ausgeübt wird. Für Gold ist diese Kombination kurzfristig alles andere als ideal: Höhere Renditen bei US-Staatsanleihen erhöhen die Opportunitätskosten für den Halter einer renditelosen Anlage, während ein stärkerer Dollar zusätzlichen direkten Druck erzeugt.

Sofern die Ölpreise nicht deutlich sinken, dürfte die kurzfristige makroökonomische Umgebung weiterhin herausfordernd für Gold bleiben. Der nächste große Test kommt vom US-CPI am 14. Oktober. Eine höher als erwartete Inflationsrate könnte die Erwartungen verstärken, dass die Fed die Zinsen weiter anhebt und die Politik länger straff hält – ein potenzieller weiterer Katalysator für einen stärkeren Dollar und höhere Renditen. Umgekehrt könnte eine signifikante negative Überraschung bei der Inflation Gold etwas Luft verschaffen.

Technisches Bild bleibt angeschlagen

Technisch bleibt Gold verwundbar. Das Metall testete nach dem Arbeitsmarktbericht fast seine bullische Trendlinie und erholte sich hier modest, bleibt aber unter seiner kurzfristigen bärischen Trendlinie und scheiterte am Freitag daran, den Widerstand nahe 4.220 Dollar zu durchbrechen. Ein nachhaltiger Bruch über diese bärische Trendlinie wäre der erste Hinweis darauf, dass die Abwärtsneigung an Dynamik verliert.

Wichtiger noch: Gold müsste die ehemalige Unterstützungszone um 4.220 bis 4.235 Dollar zurückerobern, um das technische Bild wieder in Richtung bullisch zu verschieben. Sollte dies gelingen, läge der unmittelbare Fokus als Nächstes im Bereich von 4.280 bis 4.300 Dollar. Auf der Abwärtsseite ist 4.100 bis 4.120 Dollar der wichtigste Beobachtungsbereich. Dies war die Basis des Ausbruchs Anfang August und wurde während des Rückgangs der vergangenen Woche mehrmals getestet.

Ein nachhaltiger Bruch unter 4.100 Dollar ließe relativ wenig wesentliche technische Unterstützung vor dem psychologisch wichtigen Niveau von 4.000 Dollar übrig. Angesichts der jüngsten Kursbewegungen kann eine Bewegung hin zu 4.000 Dollar gegen Ende dieses Monats nicht ausgeschlossen werden.

Langfristige These bleibt intakt

Das bärische kurzfristige Setup bedeutet jedoch nicht, dass das längerfristige Argument für Gold verschwunden ist. Die Nachfrage der Zentralbanken bleibt eine wichtige strukturelle Unterstützungsquelle. Persistente Bedenken hinsichtlich der fiskalischen Nachhaltigkeit und die starke Konzentration globaler Reserven in US-Treasuries könnten diesen Trend verstärken. Eine weitere Diversifizierung weg von in Dollar denominierten Assets würde eine strukturelle Unterlage unter Gold bilden und potenziell die Tiefe jeder Korrektur begrenzen.

Und wenn anhaltender Stress im US-Anleihemarkt beginnt, das Vertrauen in die fiskalische Position des Landes zu untergraben, könnten steigende Renditen schließlich negativ für den Dollar statt unterstützend wirken. Anleger könnten dann zunehmend nach alternativen Wertspeichern suchen – darunter Gold, Silber und Bitcoin. Keines dieser Szenarien sieht unmittelbar aus.

Für den Moment hält die Kombination aus festen Ölpreisen, erhöhten Renditen und einem widerstandsfähigen Dollar die kurzfristige Goldaussicht bärisch. Da Zentralbanken aber weiterhin Bullion ansammeln und die Bedenken hinsichtlich der fiskalischen Nachhaltigkeit ungelöst bleiben, bleibt die längerfristige Investitionsthese intakt. Vor diesem Hintergrund sollten Händler die Kurse zunächst von Level zu Level verfolgen, bis die Trends klarer werden.

Hinweis: Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Aufforderung, kein Angebot, keine Beratung und keine Anlageempfehlung dar. Jede Investitionsentscheidung und das damit verbundene Risiko liegen beim Anleger.