Fed erhöht Zinsen: Erstmals Priorität für Main Street statt Wall Street

Die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) hat in diesem Monat die kurzfristigen Kreditkosten um 0,25 Prozentpunkte angehoben. Für den Autor – einen ehemaligen Vorsitzenden der US-Einlagensicherung Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) – ist dieser Schritt ein historischer Moment: Zum ersten Mal hätten die Interessen der Main Street die unendlichen Forderungen der Wall Street nach billigerem Geld besiegt.

Die allgemeine Meinung, Zinssenkungen würden der Main Street helfen und Zinserhöhungen ihr schaden, sei falsch, betont der Autor. Denn die US-Haushalte litten unter den Preisen für Waren, nicht unter den Kreditkosten. Eine Anhebung der Kreditkartensätze um einen Viertelpunkt spiele kaum eine Rolle, wenn das Befüllen des Autotanks über 200 Dollar pro Monat und die Ernährung einer Familie über 1.000 Dollar kostet.

Ein Signal gegen die Inflation

Mit der Zinsentscheidung im September korrigiere die Fed frühere Fehleinschätzungen. Im Jahr 2022 sei sie trotz persistierender Inflation zu zögerlich bei Zinserhöhungen gewesen, 2024 dann zu schnell bei Zinssenkungen, obwohl die Inflation weiterhin über dem Zielwert lag. Die Folge: Die Inflation stieg 2022 auf 9 Prozent, bevor rasche Zinserhöhungen sie senkten – nur um erneut anzusteigen, als die Fed 2024 vorzeitig Lockerungen vornahm.

Besonders lehrreich sind die Zinssenkungen des Wahljahres 2024. Bei Vollbeschäftigung und sinkender Inflation senkte die Fed die Zinsen im September 2024 um kräftige 0,5 Prozentpunkte, gefolgt von zwei weiteren Viertelpunkt-Senkungen in diesem Jahr. Daraufhin begann die Inflation erneut zu klettern: Sie stieg von 2,4 Prozent im September auf 3 Prozent bis Januar 2025. Im selben Zeitraum kletterte die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen von einem Tiefstand von 3,6 Prozent auf 4,6 Prozent.

Hypothekenzinsen reagieren direkt

Die Renditen zehnjähriger Staatsanleihen sind für Verbraucher unmittelbar relevant, da sie direkt mit Hypothekenzinsen verknüpft sind und sich auf andere Konsumentenkredite wie Autokredite auswirken. Vorhersehbar stiegen auch die Zinsen für 30-Jahres-Hypotheken sowie leicht die Autokreditraten. Die durchschnittlichen Kreditkartensätze sanken zwar, aber nur um etwa einen halben Prozentpunkt.

Das Muster wiederholte sich im September 2025: Als die Fed die Zinsen senkte, stiegen die Renditen der zehnjährigen Anleihen. Da das Finanzsystem der Mechanismus ist, über den die Fed die Geldpolitik übermittelt, profitieren die Akteure an der Spitze dieses Systems am meisten von Zinssenkungen. Große Finanzinstitutionen sehen ihre eigenen Kreditkosten schnell sinken, während der Wert ihrer Vermögenswerte steigt. Geringere Kreditkosten fließen dagegen viel langsamer – wenn überhaupt – an mittlere und einkommensschwächere Haushalte weiter. Da diese keine finanziellen Vermögenswerte besitzen, profitieren sie nicht von steigenden Bewertungen, während gleichzeitig ihre Zinserträge auf Bankeinlagen sinken.

Historische Lektion seit der Finanzkrise 2008

Nach der Finanzkrise 2008 hielt die Fed die Zinsen 14 Jahre lang auf extrem niedrigem Niveau, basierend auf der Theorie, dies helfe der Main Street bei der Erholung. Tatsächlich funktionierte dies für die reichsten 1 Prozent der Haushalte, die ihren verlorenen Wohlstand bis 2011 vollständig wiederherstellten. Bis zur Mitte der 2020er Jahre dauerte es, bis die unteren 50 Prozent der Haushalte dasselbe erreichten.

Der Autor verweist darauf, dass der neue Fed-Vorsitzende Kevin Warsh offen dafür zu sein scheint, die Beziehung zwischen Geldpolitik und Main Street neu zu bewerten – ein längst überfälliger Schritt. Die Märkte reagierten positiv auf die jüngste Zinserhöhung: Die Renditen zehnjähriger Anleihen, die seit Ende 2024 überwiegend gestiegen waren, fielen am Tag nach der Entscheidung deutlich.

Viele Treiber der Inflation – einige gute wie starkes Wachstum, einige schlechte wie Unterbrechungen der Energieversorgung, Zölle und Defizite – liegen außerhalb der direkten Kontrolle der Fed. Dennoch können schrittweise Anhebungen der Kreditkosten dazu beitragen, Ungleichgewichte zwischen Angebot und Nachfrage zu beheben, während Zinssenkungen diese Ungleichgewichte verschärfen würden. Anstatt die Fed zu kritisieren, sollten die Republikaner laut dem Autor feiern, dass sie die Lebenshaltungskosten der Main Street America zu ihrer obersten Priorität gemacht hat. Private Equity und andere finanzielle Eliten, deren Geschäfte von hohen Vermögensbewertungen und hoher Verschuldung abhängen, würden die Hauptlast der steigenden Zinsen tragen.