Diamondback Energy wettet auf größeren WTI-Brent-Spread bei Exportverbot-Risiko

Diamondback Energy, der führende reine Permian-Basin-Produzent, hat ungewöhnliche Absicherungsgeschäfte abgeschlossen, um sich gegen ein mögliches US-Rohölexportverbot zu schützen. Wie aus dem Quartalsbericht des Unternehmens hervorgeht, erwarb Diamondback Put-Optionen im Wert von fast 70 Millionen US-Dollar, um die Preisdifferenz zwischen der US-Rohölsorte West Texas Intermediate (WTI) und der globalen Referenzsorte Brent abzusichern.

Konkret sicherte das Unternehmen den WTI-Brent-Spread für bis zu 255.000 Barrel pro Tag bei minus 41,67 US-Dollar pro Barrel im zweiten Quartal 2026 ab – und für bis zu 290.000 Barrel pro Tag bei minus 42,76 US-Dollar im dritten Quartal. Zum Vergleich: Der aktuelle Spread zwischen WTI und Brent liegt bei lediglich minus 9,29 US-Dollar pro Barrel.

Seltenes Finanzinstrument mit klarer Botschaft

Diese Art der Absicherung über sogenannte Basis-Puts ist unter Ölproduzenten äußerst selten. Es war erst das zweite Mal seit 2022, dass Diamondback dieses Instrument einsetzte. Damals erwog die US-Regierung ein Exportverbot, als der Russland-Ukraine-Krieg die Benzinpreise in die Höhe trieb – ohne dass es letztlich dazu kam.

Tim Skirrow, Leiter der Derivateabteilung beim Forschungsunternehmen Energy Aspects, ordnet die Transaktion eindeutig ein: „Wir können dies nur durch das Risiko eines US-Rohölexportverbots erklären, das die US-Rohölpreise im Vergleich zu globalen Benchmarks wie Brent massiv sinken lassen würde." Er ergänzt: „Als Produzent wären sie von einem Einbruch dieser Größenordnung bei WTI sehr stark betroffen – daher hilft ihnen diese Positionierung, dieses Szenario zusätzlich zu ihrer regulären WTI-Preisabsicherung abzusichern."

Diamondback selbst lehnte eine Stellungnahme ab und hat den Grund für die Absicherung nicht öffentlich bekannt gegeben.

Hintergrund: Exportverbot als reales Risiko

Der Kontext für diese Absicherung ist der laufende Iran-Krieg, der massive Preisschwankungen ausgelöst hat. Im März war der WTI-Brent-Spread zeitweise auf minus 20,69 US-Dollar gefallen, als Befürchtungen aufkamen, die US-Regierung könnte Rohölexporte stoppen, um die inländischen Benzinpreise zu senken. Ein solches Verbot würde die heimischen Lagerbestände anschwellen lassen, da US-Raffinerien in der Regel weniger inländisches Rohöl verarbeiten, als im Land produziert wird – was WTI-Preise unter Druck setzen und den Abschlag gegenüber Brent deutlich vergrößern würde.

Historisch gesehen notierte WTI im Jahr 2011 bis zu 28,07 US-Dollar unter Brent, bevor das damalige US-Ölexportverbot aufgehoben wurde. Angesichts der heute deutlich höheren US-Produktion von 13,6 Millionen Barrel pro Tag wäre der Spread bei einem erneuten Verbot laut Experten noch größer.

Die USA hatten 2015 ein 40-jähriges Exportverbot für Rohöl aufgehoben und sind seitdem zum weltgrößten Ölproduzenten aufgestiegen. In der vergangenen Woche wurde das Land erstmals seit dem Zweiten Weltkrieg zum Nettoexporteur von Öl, da der Iran-Krieg asiatische und europäische Raffinerien dazu zwang, händeringend nach Lieferungen zu suchen.

Politisches Risiko bleibt real

Obwohl die Trump-Regierung erklärt hat, keine Ölexporte verbieten zu wollen, brachte der demokratische Kongressabgeordnete Brad Sherman aus Kalifornien am Donnerstag einen Gesetzentwurf ein, der genau dies während des Iran-Krieges anstrebt. Dieses politische Risiko dürfte die Absicherungsstrategie von Diamondback weiter untermauern.

Skirrow bewertet die Wahrscheinlichkeit einer Auszahlung nüchtern: „In einem normalen Marktszenario halte ich die Wahrscheinlichkeit einer Auszahlung für sehr, sehr gering. Sollte es jedoch angesichts der bevorstehenden Zwischenwahlen zu einem Exportverbot kommen, dann besteht meiner Meinung nach eine sehr gute Chance, dass es sich auszahlt."

Mögliche Gewinne und Verluste im Überblick

Die Absicherung hat ein klares Auszahlungsprofil:

• Fällt WTI auf einen Abschlag von 50 US-Dollar gegenüber Brent, verdient Diamondback allein im zweiten Quartal rund 190 Millionen US-Dollar aus der Absicherung
• Bleibt der Spread unter der Schwelle von 42 US-Dollar, verliert das Unternehmen die gezahlte Prämie von rund 70 Millionen US-Dollar insgesamt
• Die Prämie beläuft sich auf etwa 1,24 US-Dollar pro Barrel im zweiten und 1,52 US-Dollar im dritten Quartal

Skirrow weist darauf hin, dass die gezahlte Prämie von über einem US-Dollar pro Barrel angesichts des aktuellen Spreads extrem hoch ist – normalerweise würde er Prämien von etwa 20 Cent pro Barrel erwarten.

Diamondback produzierte im ersten Quartal durchschnittlich rund 521.000 Barrel pro Tag und erzielte einen Gesamtumsatz von 4,2 Milliarden US-Dollar. Aus seinen Derivatepositionen verzeichnete das Unternehmen zudem einen Nettogewinn von 117 Millionen US-Dollar.