Cramer: KI-Giganten treiben Aktien auf Rekord trotz steigender Renditen

Der Nasdaq Composite ist am Montag um 1 Prozent gestiegen und schloss auf einem neuen Rekordhoch. Der S&P 500 legte um 0,66 Prozent zu und lag damit nur noch 0,3 Prozent unter seinem Schlussrekord vom 13. August. Diese Gewinne fielen zusammen mit mehrjährigen Höchstständen bei den Renditen von US-Staatsanleihen und fallenden Ölpreisen.

Der CNBC-Moderator Jim Cramer erklärte in seiner Sendung „Mad Money", dass eine Handvoll KI-Giganten den Druck durch die stark steigenden Staatsanleiherenditen maskiere. Dadurch entstehe eine ungewöhnliche Trennung zwischen Aktien- und Anleihemärkten. Konkret verantwortlich machte er Nvidia, Microsoft und Meta.

Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe stieg über 5,34 Prozent, während sich die 30-jährige Anleihe 5,7 Prozent näherte. Diese Kombination durchbrach nach Cramers Einschätzung ein Marktmuster, das seit Ausbruch des Iran-Krieges bekannt war. Niedrigere Ölpreise würden normalerweise die Inflationsängste dämpfen und den Druck von den Renditen nehmen – doch am Montag gingen die Zinsen dennoch weiter nach oben.

KI-Giganten mit eigenen Katalysatoren

Meta stieg um 1,9 Prozent, Microsoft legte um 1,5 Prozent zu und Nvidia gewann 2,1 Prozent, wodurch der Chiphersteller seinen ersten Schlussrekord seit Mai sicherte. „Hier denke ich, dass eine enorme Verzerrung durch einige sehr große Gewinner verursacht wird, nämlich Nvidia, Microsoft und Meta", sagte Cramer. Der Charitable Trust von Cramer, das vom CNBC Investing Club verwaltete Portfolio, hält Anteile an allen drei Unternehmen.

Cramer zufolge hat jedes dieser Unternehmen einen starken Katalysator, der Anleger trotz des Drucks durch höhere Zinsen zum Kauf bewegt. Die neuesten Chips von Nvidia generierten starke Renditen für Kunden, so Cramer, und er verwies auf große, von Nvidia betriebene Rechencluster bei SpaceX sowie auf dessen Bemühungen, mit der Vermietung dieser Rechenkapazität an Unternehmen Geld zu verdienen, die an KI entwickeln. Microsoft profitiere von einer verbesserten Stimmung rund um seinen Copilot-KI-Assistenten, während Meta von der Begeisterung um seine Muse-Personal-Agent-App und deren Potenzial profitiere, die Beziehung des Unternehmens zu kleinen Unternehmen zu vertiefen.

Das Gewicht der drei Aktien im Index

Das enorme Gewicht dieser Unternehmen in marktkapitalisierungsgewichteten Indizes sorgt dafür, dass ihre Gewinne den S&P 500 und den Nasdaq nach oben treiben können, selbst wenn steigende Zinsen einen Großteil des restlichen Markts belasten. Zum Schlusskurs am Freitag entfiel allein auf Nvidia etwa 8,5 Prozent des S&P 500, auf Microsoft etwa 5,8 Prozent und auf Meta etwa 2,4 Prozent. Zusammen repräsentierten die drei Aktien nahezu 17 Prozent des Index zu Beginn dieser Woche.

Der anhaltende Verkauf von Staatsanleihen, der die Renditen steigen lässt, weil die Anleihekurse fallen, könnte laut Cramer die massiven Finanzierungsbedürfnisse der Regierung widerspiegeln. Als weitere mögliche Ursachen nannte er die starke Nachfrage nach Kapital zur Finanzierung von Rechenzentrum-Projekten sowie Hedgefonds, die auf Anleihen short gehen. Cramer beklagte, dass selbst ein schwächer als erwarteter Beschäftigungsbericht der vergangenen Woche – der normalerweise die Erwartungen weiterer Zinserhöhungen der Federal Reserve dämpfen und die Staatsanleiherenditen senken würde – weniger als einen Tag lang Erleichterung brachte.

Anleihemarkt als Indikator für die Richtung

Der Druck durch höhere Zinsen zeigt sich unter der Oberfläche des S&P 500 und des Nasdaq. Cramer verwies auf Schwächen bei traditionellen Defensiv-Aktien und vielen Versorgungsunternehmen als Beweis dafür, dass höhere Renditen weiterhin einen großen Teil des Markts belasten – trotz der Stärke auf Indexebene. Genau diese Aktien suchen einkommensorientierte Anleger typischerweise, doch mittlerweile bieten Anleihen relativ attraktivere Ausschüttungen als noch vor einigen Monaten. „Wir haben so viele Aktien von so vielen Unternehmen, die nicht rallyen können, bis die Zinsen ein Niveau erreichen, an dem der Verkauf von Anleihen einfach dumm ist", sagte er.

Aus diesem Grund wertet Cramer die Kursniveaus des S&P 500 und des Nasdaq nicht als Freigabe. Solange der Druck durch steigende Zinsen nicht nachlasse, könne der Anleihemarkt eine bessere Indikation dafür liefern, wohin Wall Street als Nächstes führt. „Die einzige Schlussfolgerung: Die Anleihenverkäufer waren bisher alles andere als dumm", sagte Cramer. „Ich setze darauf, dass sie uns sagen, wohin wir als Nächstes gehen."

Für deutsche Anleger ist die Botschaft damit zwiespältig: Die Rekordstände an der Wall Street werden von einer kleinen Gruppe schwergewichtiger KI-Titel getragen, während die breite Marktbreite unter dem Renditedruck leidet. Cramer rät daher, den Anleihemarkt als Frühindikator ernst zu nehmen, statt sich allein von neuen Indexhöchstständen leiten zu lassen.