Brasilien: Zentralbank setzt auf vorhersehbare Zinsbewegungen bei Unsicherheit

Die brasilianische Zentralbank setzt weiter auf einen vorhersehbaren und graduellen Kurs in der Geldpolitik. Nilton David, Direktor für Geldpolitik der Banco Central do Brasil, erklärte am Mittwoch, dass glatte und vorhersehbare Zinsbewegungen die beste Antwort auf die aktuelle Unsicherheit seien. Die Aussagen fielen bei einer Veranstaltung, die von J. Safra ausgerichtet wurde.

Erst in der vergangenen Woche hatte die Zentralbank den Leitzins Selic im fünften Treffen in Folge um 25 Basispunkte gesenkt. Der Satz liegt nun bei 13,75 Prozent. Gleichzeitig hält sich die Notenbank alle Optionen für die Zeit nach der Präsidentschaftswahl im nächsten Monat offen. Umfragen zeigen ein enges Rennen zwischen dem linksgerichteten Präsidenten Luiz Inacio Lula da Silva und dem rechtsgerichteten Senator Flavio Bolsonaro.

David verglich die aktuelle Lage mit dem Fahren auf einer schneebedeckten Straße in dichtem Nebel. „Ihre Fähigkeit, weiter vorauszusehen, wird stark eingeschränkt", sagte er. Die Geldpolitik werde aber so durchgeführt, dass sie die intendierten Effekte erzielen werde. Er verwies dabei auf Anzeichen einer Dämpfung bei Inflationsindikatoren, die mit den zyklischeren Komponenten der Wirtschaft verbunden sind.

Die Details

Die Zentralbank senkte den Leitzins letzte Woche im fünften Treffen in Folge um 25 Basispunkte auf 13,75 Prozent. Die wöchentliche Umfrage der Zentralbank unter mehr als 100 Ökonomen zeigt, dass die Märkte nun einen weiteren Zinssenkungsschritt von 25 Basispunkten in diesem Jahr erwarten.

David betonte wiederholt, dass der aktuelle Zyklus eher als Feinabstimmung denn als geldpolitische Lockerung zu sehen sei. Er bekräftigte die langjährige Ansicht der Bank, dass die Zinssätze restriktiv bleiben müssen, um die Inflation wieder auf ihr Ziel von 3 Prozent zurückzuführen.

Die politischen Entscheidungsträger prognostizieren eine jährliche Inflation von 5,2 Prozent in diesem Jahr, 3,9 Prozent im Jahr 2027 und 3,2 Prozent über den relevanten 18-monatigen Politikhorizont, der derzeit bis ins erste Quartal 2028 reicht.

David widersprach zudem der Auffassung, die Zentralbank ignoriere die aktuellen Versorgungsengpässe. Er argumentierte, dass solche Schocks sowohl direkte als auch indirekte Auswirkungen hätten und dass politische Entscheidungsträger keine Toleranz für sekundäre Effekte haben dürften. „Das Ziel ist es, zu verhindern, dass eine temporäre Inflationsstörung, die durch einen Angebotsschock verursacht wird, zu einer verankerten Inflation wird", sagte er.

Hintergrund: Was bisher geschah

Bereits am 29.05.2026 berichtete aktien.news, dass die brasilianische Zentralbank entschlossen gegen steigende Inflationserwartungen kämpft. Nilton David betonte damals bei einer Veranstaltung der Banco Pine in São Paulo, dass die Zentralbank nicht zulassen werde, dass sich höhere Inflationserwartungen in tatsächliche Inflation verwandeln. Seine Aussagen fielen deutlich falkenhaft aus. David erklärte, dass die steigenden Markterwartungen für das Jahr 2028 die Sorge widerspiegelten, die Zentralbank könnte möglicherweise nicht bereit oder in der Lage sein, ihr Inflationsziel von 3 Prozent zu erreichen. Diese Wahrnehmung wies er entschieden zurück.

Am 19.05.2026 hatte David bereits auf einer von Santander ausgerichteten Veranstaltung seine Besorgnis über die zunehmende Abweichung der Inflationserwartungen vom offiziellen Ziel geäußert. Insbesondere die Erwartungen für das Jahr 2028 bezeichnete er als alarmierend. Dieser Zeitraum gilt als besonders aussagekräftig, da er voraussichtlich weniger von aktuellen wirtschaftlichen Schocks beeinflusst wird.

Am 18.06.2026 senkte die Zentralbank den Leitzins Selic auf 14,25 Prozent – das niedrigste Niveau seit Mai 2025. Es war damals bereits die dritte Zinssenkung in Folge. Die Zentralbank hatte im März mit ihrem Lockerungszyklus begonnen und argumentierte, dass die vorangegangene aggressive Straffung der Geldpolitik spürbare Auswirkungen auf Wirtschaftstätigkeit und Kreditvergabe gezeigt habe.

Am 11.09.2026 zeigte sich, dass die brasilianische Inflation im August stärker als erwartet gesunken war. Der IPCA-Verbraucherpreisindex legte in den zwölf Monaten bis August um 4,22 Prozent zu, nach 4,44 Prozent im Juli. Ökonomen hatten im Schnitt lediglich mit einem Rückgang auf 4,27 Prozent gerechnet.

Was das für Anleger bedeutet

Für deutsche Privatanleger, die in brasilianische Anleihen oder Fonds investiert sind, bleibt die Lage zweigeteilt. Einerseits signalisiert die Zentralbank mit ihrer vorsichtigen und vorhersehbaren Gangart Stabilität. Die wiederholte Betonung, dass es sich um eine Feinabstimmung und nicht um eine geldpolitische Lockerung handelt, zeigt, dass die Notenbank die Inflationsbekämpfung nicht aus den Augen verloren hat.

Andererseits bleibt die politische Unsicherheit hoch. Die Präsidentschaftswahl im nächsten Monat mit einem engen Rennen zwischen Lula da Silva und Bolsonaro könnte die Richtung der Wirtschaftspolitik maßgeblich beeinflussen. Die Zentralbank hält sich bewusst alle Optionen offen, was auf erhöhte Unsicherheit hindeutet.

Die Inflationsprognosen der Zentralbank von 5,2 Prozent für dieses Jahr und 3,9 Prozent für 2027 liegen noch deutlich über dem Zielwert von 3 Prozent. Anleger sollten daher nicht mit einer schnellen Rückkehr zu niedrigeren Zinsen rechnen. Die Märkte erwarten derzeit einen weiteren Zinssenkungsschritt von 25 Basispunkten in diesem Jahr, was auf moderate Erwartungen hindeutet.

Ausblick

Die nächste Zinsentscheidung der brasilianischen Zentralbank steht im Oktober an, nach der Präsidentschaftswahl. Die Notenbank hat ihre Optionen bewusst offen gelassen. Die wöchentliche Umfrage unter mehr als 100 Ökonomen zeigt, dass die Märkte einen weiteren Zinssenkungsschritt von 25 Basispunkten in diesem Jahr erwarten. Die politischen Entscheidungsträger prognostizieren eine jährliche Inflation von 5,2 Prozent in diesem Jahr, 3,9 Prozent im Jahr 2027 und 3,2 Prozent über den relevanten 18-monatigen Politikhorizont bis ins erste Quartal 2028.

Kurz erklärt

• Selic: Der brasilianische Leitzins, der von der Zentralbank festgelegt wird und als wichtigstes geldpolitisches Instrument zur Steuerung der Inflation dient.
• IPCA: Der erweiterte Verbraucherpreisindex Brasiliens, das wichtigste Inflationsmaß des Landes, das von der Statistikbehörde IBGE erhoben wird.
• Copom: Der geldpolitische Ausschuss der brasilianischen Zentralbank, der über die Höhe des Leitzinses Selic entscheidet.