BoE-Notenbankerin: Zinserhöhung zunehmend wahrscheinlich, falls Energieschock anhält

Eine hochrangige Entscheidungsträgerin der Bank of England (BoE) hat gewarnt, dass eine Zinserhöhung „zunehmend wahrscheinlich" wird, falls die höheren Energiepreise anhalten. Clare Lombardelli, stellvertretende Gouverneurin der BoE für die Geldpolitik, sagte am Donnerstag, es gebe bislang zwar wenig Anzeichen dafür, dass der durch den Iran-Krieg ausgelöste Schock persistenten inflationsfördernden Druck erzeugt. Dennoch seien die Bedingungen für indirekte und sekundäre Effekte dabei, sich zu verfestigen.

Lombardelli sprach auf einer Konferenz in Warschau. Sie verwies darauf, dass Unternehmen bis dato eine „überraschende Fähigkeit" gezeigt hätten, höhere Energiepreise zu absorbieren – doch diese Fähigkeit habe Grenzen. Direkte Kostenbelastungen würden zunehmend wahrscheinlich zu höheren Inflationserwartungen, Forderungen nach höheren Löhnen und dem Druck führen, Verkaufspreise anzupassen.

„Die relevante Frage ist daher nicht, ob wir bereits indirekte und sekundäre Effekte in den Daten beobachten können, sondern ob sich die Bedingungen für diese indirekten und sekundären Effekte zunehmend verfestigen", sagte Lombardelli. Sie fügte hinzu: „Auf dieser Grundlage wird die Politik zunehmend wahrscheinlich eine Straffung benötigen, wenn die erhöhten Energiepreise anhalten, solange keine klaren Beweise für Deflation oder schwächere Konjunkturaktivität vorliegen."

Die Details

Lombardellis Äußerungen stehen im krassen Gegensatz zur Einschätzung der OECD mit Sitz in Paris, die diese Woche erklärte, die britische Geldpolitik sei bereits stark genug, um die Inflation im Zaum zu halten. Das Land werde im Vergleich zu den USA und der Eurozone „von einer anderen Position aus" mit der Lage konfrontiert, so die OECD.

Ihre Rede untermauert jedoch die hawkische Botschaft der BoE aus der vergangenen Woche, nachdem diese beschlossen hatte, die Zinsen bei 3,75 Prozent unverändert zu lassen. Drei Mitglieder des Monetary Policy Committee (MPC) stimmten dagegen und bevorzugten eine sofortige Zinserhöhung. Der BoE-Gouverneur Andrew Bailey warnte zudem, dass „die Politik möglicherweise verschärft werden muss", da Zinserhöhungen umso wahrscheinlicher werden, je länger die Turbulenzen auf den Energiemärkten andauern.

Die Märkte preisen bis Ende nächsten Jahres vier Zinsanhebungen um je einen Viertelpunkt im Vereinigten Königreich ein. Lombardelli sagte, es gebe noch wenig Hinweise darauf, dass Unternehmen die höheren Energiekosten an die Preise anderer Güter und Dienstleistungen weitergeben, obwohl die BoE erwartet hatte, dass diese „sekundären" Effekte die Inflation bereits um etwa 0,3 Prozentpunkte erhöhen würden.

Das Lohnwachstum – das die BoE als wichtigen Indikator für persistierenderen Preisdruck ansieht – hat im Laufe des Jahres ebenfalls abgenommen, und die Lebensmittelinflation liegt auf einem Zweijahrestief. Lombardelli sagte jedoch, die Aussichten für Lebensmittelpreise seien angesichts der Energiekosten, Dürren, Störungen bei den Düngemittellieferungen und der Risiken extremer Wetterereignisse aufgrund von El Niño „keineswegs rosig".

Sie fügte hinzu, dass jährliches Lohnwachstum von etwa 3,25 Prozent „langfristig mit dem Inflationsziel vereinbar sein könnte", Arbeitnehmer jedoch einen größeren Gehaltsruck erleiden müssten, während die Energiepreise hoch blieben, um die Inflation wieder auf das 2-Prozent-Ziel der BoE zurückzuführen.

Sarah Breeden, ihre Kollegin und weitere stellvertretende Gouverneurin der BoE, sagte bei einer Veranstaltung in London, dass je größer und länger der Energieschock sei, desto wahrscheinlicher sei es, dass die Zentralbank „substantielle" sekundäre Effekte in Preisen und Löhnen finden werde, die eine politische Reaktion erfordern. Breeden fügte hinzu, sie habe beim September-Treffen der BoE nicht dazu geneigt, die Zinsen zu erhöhen, aber da sich das Gleichgewicht der Risiken verschiebe und konkretisiere, werde es „zunehmend angemessen sein, dass der Leitzins reagiert".

Breeden betonte, dass sie einen „Sitzung-für-Sitzung"-Ansatz bei der Festlegung der Zinsen verfolgen werde, anstatt sich im Voraus über die Aussichten festzulegen. „Wir könnten im Laufe der Zeit feststellen, dass wir viel mehr tun müssen, aber ich denke, die Frage ist jetzt für mich: Müssen wir den ersten Schritt tun?"

Hintergrund: Was bisher geschah

Bereits am 30.04.2026 berichtete aktien.news, dass die Bank of England ihren Leitzins unverändert bei 3,75 % belassen hatte. Gouverneur Andrew Bailey betonte damals, es handele sich um eine bewusste, aktive Entscheidung und nicht um passives Abwarten. Gleichzeitig legte die Notenbank Szenarien für die wirtschaftlichen Folgen des Iran-Krieges vor, die unter bestimmten Umständen eine deutliche Zinserhöhung notwendig machen könnten. Bailey stellte klar, dass die Entscheidung keine versteckte Botschaft über künftige Zinsschritte enthalte.

Ein weiterer Bericht vom 30.04.2026 ergänzte, dass der MPC mit 8 zu 1 Stimmen für die Beibehaltung votierte. Lediglich Chefökonom Huw Pill plädierte für eine sofortige Anhebung auf 4,0 %. Die Entscheidung fiel einen Tag nach dem identischen Schritt der US-Notenbank Federal Reserve und kurz vor der erwarteten Zinspause der Europäischen Zentralbank.

Am 31.07.2026 berichtete aktien.news, dass Huw Pill eindringlich vor anhaltendem Inflationsdruck in der britischen Wirtschaft warnte und als Ursache die gestiegenen Energiepreise im Zusammenhang mit dem Krieg zwischen den USA und dem Iran nannte. Pill gehörte zu den drei Mitgliedern des geldpolitischen Ausschusses, die gegen die Mehrheitsentscheidung zur Beibehaltung des aktuellen Zinsniveaus stimmten. Der Ausschuss entschied mit 6:3 Stimmen, die Zinsen unverändert zu lassen; Pill, Catherine Mann und Megan Greene votierten für eine Zinserhöhung um einen Viertelprozentpunkt. Damit verschärfte sich die interne Spaltung gegenüber der vorangegangenen Sitzung im Juni.

Ein weiterer Bericht vom 31.07.2026 hielt fest, dass Pill vor einem schleichenden Aufbau von Inflationsdruck warnte und betonte, dieser habe sich noch nicht in einer erheblichen Destabilisierung der Inflationserwartungen niedergeschlagen, die Lage müsse aber weiterhin aufmerksam beobachtet werden.

Was das für Anleger bedeutet

Für deutsche Privatanleger ist die Entwicklung in Großbritannien vor allem als Signal für die globale Zinslandschaft relevant. Die BoE steht mit ihrer hawkischen Haltung im Kontrast zur OECD-Einschätzung, was zeigt, wie unterschiedlich die Notenbanken die Inflationsrisiken durch den Iran-Krieg bewerten. Die Märkte preisen bereits vier Zinsanhebungen um je einen Viertelpunkt bis Ende nächsten Jahres ein – ein Hinweis darauf, dass Anleger an den britischen Renten- und Devisenmärkten mit steigenden Zinsen rechnen.

Gleichzeitig betonen sowohl Lombardelli als auch Breeden, dass die Entscheidungen datenabhängig und „Sitzung für Sitzung" getroffen werden. Für Anleger bedeutet das eine erhöhte Unsicherheit über den genauen Pfad der Geldpolitik. Die BoE selbst erwartet, dass sekundäre Effekte die Inflation bereits um etwa 0,3 Prozentpunkte erhöht haben sollten – bislang ist dieser Effekt in den Daten aber noch nicht klar sichtbar.

Ausblick

Die weitere Entwicklung hängt maßgeblich davon ab, ob die erhöhten Energiepreise anhalten. Lombardelli machte deutlich, dass eine Straffung „zunehmend wahrscheinlich" wird, solange keine klaren Beweise für Deflation oder schwächere Konjunkturaktivität vorliegen. Breeden verwies auf das September-Treffen der BoE, bei dem sie noch nicht zu einer Zinserhöhung tendierte, und stellte einen „Sitzung-für-Sitzung"-Ansatz in Aussicht. Die Märkte preisen bis Ende nächsten Jahres vier Zinsanhebungen um je einen Viertelpunkt ein.

Kurz erklärt

• Leitzins: Der zentrale Zinssatz, den eine Zentralbank festlegt und der die Kreditkosten in der gesamten Wirtschaft beeinflusst.
• Sekundäre Effekte: Indirekte Preissteigerungen, die entstehen, wenn höhere Kosten etwa für Energie an andere Güter, Dienstleistungen oder Löhne weitergegeben werden.
• Hawkisch: Eine geldpolitische Haltung, die auf straffere Zinsen und konsequente Inflationsbekämpfung ausgerichtet ist.