Berkshire eilt mit 19,1 Prozent Rallye zu neuen Rekordhochs
Die A-Aktien des Konglomerats schlossen viermal in Folge auf Rekordhochs und legen seit Quartalsbeginn 19,1 Prozent zu, während der S&P 500 nachgibt.
Die Aktien von Berkshire Hathaway haben eine starke Woche mit vier aufeinanderfolgenden Schlusskursen auf neuen Allzeithochs beendet. Seit dem Beginn des vierten Quartals am 1. Oktober verzeichneten die Class-A-Aktien elf Schlusskurse auf neuen Höchstständen und legten dabei 19,1 Prozent zu. Die deutlich breiter gestreuten B-Aktien schlossen zehnmal auf Rekordniveau und gewannen ebenfalls 19,1 Prozent gegenüber ihrem kurzfristigen Tiefstand.
Dieser Kursverlauf steht in scharfem Kontrast zum S&P 500, der im gleichen Zeitraum 1,2 Prozent verlor. Anleger scheinen Berkshire angesichts der Sorgen über KI-Aktien und die damit verbundenen Ausgaben als relativ sicheren Hafen zu betrachten. In der abgelaufenen Woche legten A- und B-Aktien jeweils 3,9 Prozent zu, während der S&P 500 um 2,5 Prozent stieg – seine beste Woche seit Anfang August.
Für die B-Aktien ergibt sich daraus im laufenden Jahr ein Vorsprung von 7,5 Prozentpunkten gegenüber dem Leitindex. Nachdem Berkshire die Verluste nach der Ankündigung des Buffett-Nachfolgers wieder aufgeholt hatte, liegen die Aktien seit der letzten Aktionärstagung im vergangenen Jahr um fast 10 Prozent im Plus. Von den Tiefs im vergangenen August an gerechnet sind es rund 29 Prozent, seit Jahresbeginn etwa 18 Prozent.
Die Bank-of-America-Beteiligung schrumpft weiter
Am Montag reicht Berkshire seinen quartalsweisen Überblick über das Aktienportfolio bei der SEC ein (Formular 13F). Dann wird sich zeigen, ob das Unternehmen seine Beteiligung an Bank of America ein neuntes Quartal in Folge reduziert hat. Das zuletzt veröffentlichte 10-Q für das dritte Quartal deutet darauf hin: Die Anschaffungskosten für die Kategorie „Banken, Versicherungen und Finanzen“ sanken um 372 Millionen Dollar.
Zum 30. Juni hielt Berkshire 483,4 Millionen BAC-Aktien im Wert von 24,7 Milliarden Dollar – die fünftgrößte Aktienposition. Am 30. Juni 2024, bevor die Verkäufe begannen, waren es etwas mehr als eine Milliarde Aktien im Wert von 41,1 Milliarden Dollar. Seitdem ist die Stückzahl um 53,2 Prozent gesunken, ohne Verkäufe im dritten Quartal zu berücksichtigen, während der Aktienkurs um 28,3 Prozent zulegte. Ohne die Kürzungen wäre die Position 52,7 Milliarden Dollar wert.
Das 10-Q weist zudem 2,2 Milliarden Dollar an steuerfreien Gewinnen aus Aktienverkäufen aus. Barron's zufolge sind Bank of America und American Express die einzigen Finanzwerte im Portfolio, deren Anschaffungskosten niedrig genug sind, um solche Gewinne zu erzielen. American Express gehört zu den vier Aktien, die der designierte CEO Greg Abel in seinem Aktionärsbrief im Februar als langfristige Beteiligungen für „Jahrzehnte“ bezeichnet hatte. Wegen des Anteils von fast 23 Prozent an Amex hätte Berkshire Verkäufe dort ohnehin schnell offenlegen müssen. Barron's schätzt, dass Berkshire im dritten Quartal 30 bis 40 Millionen BAC-Aktien verkauft hat – ähnlich den 30,2 Millionen Stück aus dem zweiten Quartal.
Berkshire könnte weitere Alphabet-Aktien erworben haben
Weniger eindeutig ist die Lage bei Alphabet. Barron's hält es für möglich, dass Berkshire in dem Zeitraum mehr Aktien der Google-Muttergesellschaft gekauft hat. Darauf deutet ein Anstieg der Anschaffungskosten für die Kategorie, die Alphabet umfasst, um 2,3 Milliarden Dollar hin. Insgesamt war das Quartal mit 2,4 Milliarden Dollar an Aktienkäufen und 2,8 Milliarden Dollar an Verkäufen eher ruhig. Im ersten Quartal kaufte Berkshire für 15,9 Milliarden Dollar und verkaufte für 24,1 Milliarden Dollar, im zweiten Quartal erwarb es für 23,5 Milliarden Dollar und verkaufte für 3,7 Milliarden Dollar. Eigenaktienrückkäufe sind in diesen Zahlen nicht enthalten.
Berkshire begibt Yen-Anleihen im Volumen von 1,1 Milliarden Dollar
Am frühen Freitag reichte Berkshire ein Term Sheet ein: Das Unternehmen verkaufte Anleihen im Wert von mehr als 182 Milliarden Yen, umgerechnet rund 1,1 Milliarden Dollar. Die Laufzeiten reichen von 2029 bis 2056, die jährlichen Zinssätze liegen zwischen 2,6 und 4,6 Prozent. Bloomberg zufolge fallen die Zinsen im Vergleich zu den Benchmarks höher aus als beim vorherigen Verkauf in diesem Jahr. Ein Fondsmanager wird mit den Worten zitiert, das Marktgefühl „sei sensibler geworden“, was Emittenten zwinge, ihre Angebote attraktiver zu gestalten. Im April hatte Berkshire 272 Milliarden Yen (1,7 Milliarden Dollar) an Anleihen platziert. Die Erlöse dienen der Absicherung der laufenden Investitionen in japanische Aktien gegen Währungsschwankungen.
Buffett verweist auf drei zentrale Ideen Benjamin Grahams
Zur Einordnung der Bewertung verweist Buffett seit Jahrzehnten auf Benjamin Grahams „The Intelligent Investor“. Die Kapitel acht und zwanzig seien diejenigen, die man wirklich lesen sollte, sagte er. „Alle wichtigen Ideen im Investieren stecken eigentlich in diesem Buch, weil es nur etwa drei Ideen gibt“, so Buffett. Eine davon sei, das Investieren als Besitz eines Unternehmens zu sehen und nicht als Kauf von etwas, das im Preis hin und her wackelt. Die zweite betreffe die Haltung zum Markt, die in Kapitel acht behandelt werde. Das Schlusskapitel widme sich der Sicherheitsmarge – anschaulich erklärt mit einer Brücke, die eine Kapazität von 10.000 Pfund ausweist: Man solle nicht mit einem 9.800 Pfund schweren Lkw darüberfahren, sondern eine Brücke mit 15.000 Pfund Kapazität suchen.
Zur Bilanz: Die Marktkapitalisierung von Berkshire liegt bei rund 1,26 Billionen Dollar. Zum 30. September beliefen sich die Barmittel auf 377,4 Milliarden Dollar, ein Plus von 3,3 Prozent gegenüber dem 30. Juni. Ohne Eisenbahn-Cash und abzüglich zahlbarer Schatzwechsel waren es 352,3 Milliarden Dollar, 1,9 Prozent weniger als Ende Juni. Im dritten Quartal 2026 kaufte Berkshire eigene Aktien für 9,6 Milliarden Dollar zurück.