Sandisk-Aktie fällt unter 900 Dollar: Kaufgelegenheit trotz Risiken
Der Flash-Speicherhersteller notiert wieder unter der Marke von 900 Dollar, doch die Prognose vom 29. Oktober ist unverändert.
Die Aktie des Flash-Speicherherstellers Sandisk ist am Freitag um etwa 8 Prozent auf rund 860 Dollar gefallen und damit wieder unter die Marke von 900 Dollar gerutscht. Seit dem Schlusskurs vom Mittwoch, dem 11. November, summiert sich das Minus auf rund 12 Prozent. Auslöser war nach Einschätzung des Autors eines Motley-Fool-Beitrags jedoch keine neue Unternehmensnachricht: Die Prognose von Sandisk ist seit dem 29. Oktober unverändert.
Der Kursrutsch beschränkte sich nicht auf Sandisk. Der Speicherchip-Hersteller Micron lag zum Zeitpunkt der Analyse rund 4 Prozent im Minus, der Festplattenhersteller Western Digital etwa 7 Prozent, und der Nasdaq Composite verlor rund 1 Prozent. Der Rückgang wirkt damit als Teil eines breiteren Ausverkaufs von Tech-Aktien und nicht als Reaktion auf eine konkrete Meldung des Unternehmens.
Sandisks Prognose hat sich seit dem 29. Oktober nicht verändert
Sandisk hat seine Guidance seit der Veröffentlichung der Ergebnisse des ersten Geschäftsvierteljahres am 29. Oktober nicht angepasst. Die einzigen regulatorischen Meldungen seitdem waren der Quartalsbericht, eine Meldung zu Insider-Aktientransaktionen sowie eine Besitzstandsmitteilung eines großen Aktionärs. Für das zweite Geschäftsvierteljahr 2027 erwartet das Management einen Umsatz zwischen 12,2 Milliarden und 12,6 Milliarden Dollar sowie einen bereinigten Gewinn (non-GAAP) von 55 bis 57 Dollar je Aktie vor dem Aktiensplit.
Das Quartal begann nach dem Ende des ersten Geschäftsvierteljahres am 2. Oktober, sodass Sandisk bereits etwa sechs Wochen darin verbracht hat. Im Mittelwert würde der Umsatz etwa 12,4 Milliarden Dollar erreichen – ein Anstieg von rund 12 Prozent gegenüber den 11,0 Milliarden Dollar im ersten Geschäftsvierteljahr und etwa das Vierfache der 3,0 Milliarden Dollar aus dem gleichen Quartal des Vorjahres. Der bereinigte Gewinn je Aktie läge bei etwa dem Neunfachen des Vorjahreswerts von 6,20 Dollar.
Der Rechenzentrumsumsatz erreichte im ersten Geschäftsvierteljahr 4,8 Milliarden Dollar und machte damit etwa 44 Prozent von Sandisks Verkäufen aus – ein Jahr zuvor lag er noch unter 300 Millionen Dollar. Der Gesamtumsatz stieg im ersten Geschäftsvierteljahr um 378 Prozent im Jahresvergleich.
Die Bewertung ist bei unveränderter Prognose deutlich gesunken
Die Aktien schlossen am 30. Oktober, dem ersten Handelstag nach Bekanntgabe der Guidance, nahe bei 1.151 Dollar – etwa das Fünffache der annualisierten Prognose-Gewinne. Seitdem ist die Aktie bei gleicher Prognose um rund 26 Prozent gefallen. Der vom Autor ermittelte Kaufpreis von rund 900 Dollar entspricht vier Jahren Gewinnen zum Tempo, das das Management für dieses Quartal anvisiert. Bei rund 860 Dollar zahlt ein Käufer für etwa 3,8 Jahre dieser Gewinne. Selbst am unteren Ende der Spanne von 55 Dollar je Aktie würden vier Jahre dieses Tempos etwa 880 Dollar ergeben – und damit noch über dem aktuellen Handelsniveau liegen.
Das größte Risiko bleibt die Entwicklung der Flash-Preise
Sandisks Gewinne sind vor allem gestiegen, weil das Unternehmen deutlich mehr für seinen Speicher verlangen konnte. In seinem neuesten Quartalsbericht sagte das Management voraus, dass die durch künstliche Intelligenz getriebene Nachfrage bis 2027 und darüber hinaus anhalten werde. Flash-Preise können jedoch schnell fallen, wenn das Angebot die Nachfrage deckt. Wie stark die Ergebnisse von diesen Preisen abhängen, zeigt die bereinigte Bruttomarge: Sie lag im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2026 bei rund 30 Prozent, erreichte im nächsten Quartal 51 Prozent und im jüngsten Quartal 85 Prozent. Für dieses Quartal gibt das Unternehmen eine Marge von 84,5 bis 85,5 Prozent an.
Der Autor würde mit einer kleinen Position beginnen
Kurz gesagt scheint die Margenausweitung gestoppt, während das sequenzielle Umsatzwachstum auf rund 12 Prozent von zuvor 23 Prozent gedrosselt wird. Die Guidance zeigt zwar noch keine fallenden Preise. Der Autor weist aber darauf hin, dass sein Preis vier Jahre Gewinne im Tempo dieses Quartals voraussetzt und ein Speicher-Boom nicht so lange anhalten muss. Sollten die Flash-Preise rutschen, könnten die Gewinne mit ihnen sinken und die Aktie weiter fallen, bevor sie sich erholt.
Alle genannten Preise beziehen sich auf die Zeit vor dem acht-zu-eins-Aktiensplit von Sandisk. Der splitbereinigte Handel soll am 20. November beginnen; dann entspräche der heutige Preis etwa 107 Dollar und der Kaufpreis des Autors etwa 112 Dollar. Nach seiner eigenen Regel ist die Aktie damit erneut ein Kauf. Er würde jedoch vorsichtig vorgehen und heute mit einer kleinen Position beginnen, um bei weiter fallenden Kursen zu niedrigeren Preisen nachkaufen zu können.