Bank of Japan erklärt 2-Prozent-Inflationsziel nach Deflation für erreicht
Die BoJ lässt die Zinsen bei 1,25 Prozent und verkündet den lang erwarteten Durchbruch im Kampf gegen die Deflation.
Die Bank of Japan (BoJ) hat erklärt, dass die zugrunde liegende Inflation ihr Ziel von 2 Prozent erreicht hat. Damit verkündet die japanische Zentralbank faktisch den Sieg in einem jahrzehntelangen Kampf gegen die Deflation, der die Wirtschaft des Landes über Jahre geprägt hat. Der lang erwartete Durchbruch wurde am Freitag im vierteljährlichen Ausblick der BoJ für Wirtschaftstätigkeit und Preise bekannt gegeben.
Mit der Veröffentlichung des Ausblicks ging die Entscheidung einher, die Zinsen bei 1,25 Prozent unverändert zu lassen. Der Beschluss fiel mit einer Stimme Mehrheit von 8 zu 1 und war von den Märkten weithin erwartet worden. In ihrem Ausblick schrieb die Zentralbank, die zugrunde liegende Verbraucherpreisindex-Inflation (CPI) befinde sich nun auf einem Niveau, das „im Allgemeinen mit dem Preisstabilitätsziel von 2 Prozent übereinstimmt“.
Das Ziel von 2 Prozent war im Jahr 2013 festgelegt worden, früh in der Amtszeit des damaligen Premierministers Shinzo Abe. Abe arbeitete mit der BoJ zusammen, um mit einer massiven Anstrengung Jahre der Deflation und wirtschaftlichen Stagnation zu beenden. Trotz aggressiver geldpolitischer Lockerungen, die vor zehn Jahren auch die Einführung negativer Zinssätze einschlossen, blieb das Inflationsziel viele Jahre lang unerreichbar.
Neue Risiken nach dem Zielerreichen
In jüngerer Zeit haben steigende Rohstoffkosten, ein schwacher Yen, eine moderate wirtschaftliche Expansion und ein sich schnell anziehender japanischer Arbeitsmarkt dazu beigetragen, die steigenden Preise zu normalisieren. Die BoJ warnte jedoch, dass nach Erreichen des Inflationsziels nun das Risiko bestehe, dass die mittelfristigen bis langfristigen Inflationserwartungen steigen und die zugrunde liegende CPI-Inflation „auf ein Niveau über dem Preisstabilitätsziel abweichen“ werde.
Die Erklärung der BoJ sei „eine Siegeserklärung, aber eine ruhige und etwas unbeholfene“, sagte Shoki Omori, Zinsstratege bei der Deutschen Bank. „Die gemessene Inflation lag in den meisten der vergangenen vier Jahre über 2 Prozent; was die Bank am Freitag tatsächlich sagte, ist, dass sie nun glaubt, die Inflation werde ohne ihre Hilfe bei etwa 2 Prozent bleiben.“ Omori fügte hinzu: „Das ist das Ende einer Herausforderung und der Beginn einer anderen, denn eine Zentralbank, die ihr Ziel von unten erreicht hat, muss es nun von oben verteidigen.“ Er bemerkte, dass für Anleiheinvestoren ein Leitzins von 1,25 Prozent immer noch rund 1 bis 1,5 Prozentpunkte unter der Inflationsrate ohne Energie liege.
Der Vorstand der BoJ hob seine Prognosen für die Inflation ohne frische Lebensmittel und Energie im Vergleich zum Juli-Ausblick leicht an. Er projiziert, dass die Inflation im laufenden Geschäftsjahr, das im März 2027 endet, sowie in den folgenden zwei Geschäftsjahren über dem Ziel liegen werde. Die Zentralbank erklärte, sie erwarte, dass die japanische Wirtschaft weiterhin moderat wachsen werde, gestützt durch staatliche Maßnahmen, lockere Finanzbedingungen und den globalen Anstieg der KI-bezogenen Nachfrage, der japanischen Unternehmen zugutekomme, die in Halbleiter und andere Technologieinfrastrukturen investierten.
Erwartungen an weitere Zinserhöhungen
Unter Ökonomen wächst die Erwartung, dass die BoJ auf ihrer Sitzung im Dezember die Zinsen um 0,25 Prozentpunkte anheben wird. Marcel Thieliant, Leiter Asien-Pazifik bei Capital Economics, sagte, weitere Verschärfungen durch die BoJ erschienen „sehr wahrscheinlich“ und prognostizierte, dass der Leitzins bis Mitte nächsten Jahres 2 Prozent erreichen würde. Das hawkishste Mitglied des geldpolitischen Rats, Hajime Takata, unterstützte einen Zinsanstieg auf 1,5 Prozent auf der Sitzung. Er argumentierte, dass die Situation aufgrund des erreichten Inflationsziels „in eine neue Phase gewechselt“ sei, in der die BoJ ihr Tempo der Zinserhöhungen erhöhen müsse.
Die BoJ kündigte am Freitag zudem eine kleine Erhöhung des Tempos ihres Verkaufs von börsengehandelten Fonds (ETFs) an. Die Zentralbank hatte im Januar 2026 mit dem Verkauf dieser ETFs begonnen – riesiger Aktienbeteiligungen mit einem Buchwert von etwa 250 Mrd. US-Dollar, die während der aggressivsten Phase ihrer quantitativen Lockerung angesammelt worden waren. Dies geschah jedoch in einem absichtlich vorsichtigen Tempo, bei dem ein vollständiger Abbau 100 Jahre dauern würde. Das neu erhöhte Verkaufstempo wird etwa 10 Mrd. Yen (63,6 Mio. US-Dollar) pro Tag betragen, oder rund 0,1 Prozent des täglichen Handelswerts der Aktien des Prime Market Tokyo.
In den Stunden vor der Entscheidung der BoJ waren Investoren starke Käufer von japanischen Staatsanleihen (JGBs). Die Renditen sanken, als ein Ausverkauf von US-Technologieaktien einen massiven Kaskadeneffekt in Tokio auslöste und die Investoren in einen risikoscheuen Modus versetzte. Die Rendite der benchmark 10-jährigen JGB fiel um fünf Basispunkte auf 2,78 Prozent. Renditen bewegen sich invers zu den Preisen. Der Gouverneur der BoJ, Kazuo Ueda, wird später am Freitag eine Pressekonferenz geben. Analysten zufolge liegt der Hauptfokus der Märkte auf seiner Einschätzung der jüngsten Veränderungen in den globalen Marktbedingungen, einschließlich des anhaltenden Technologie-Ausverkaufs.