US-Arbeitsmarkt März: Starke Daten stützen Fed-Zinspause
Breiter Stellenaufbau im März dämpft Sorgen um den US-Arbeitsmarkt und festigt die Erwartung unveränderter Fed-Zinsen.
Der US-Arbeitsmarktbericht für März hat die Erwartungen übertroffen und zeigt eine breite Erholung über verschiedene Wirtschaftssektoren hinweg. Die verbesserte Einstellungsdynamik dürfte die US-Notenbank Federal Reserve in ihrer Haltung bestärken, die Zinsen vorerst unverändert zu lassen. Damit rückt die Debatte über mögliche Zinssenkungen in weite Ferne.
Das verarbeitende Gewerbe verzeichnete im März ein Plus von 15.000 Stellen – der stärkste Zuwachs seit November 2023, als 22.000 neue Fabrikjobs entstanden. Auch im Baugewerbe, im Gastgewerbe und im Transportwesen gab es Stellenzuwächse. Diese sektorale Breite des Jobaufbaus ist für die Fed besonders bedeutsam, da sie auf eine robuste Gesamtwirtschaft hindeutet.
Rückgang der Arbeitslosigkeit als positives Signal
Ein weiteres Zeichen der Stärke: Die Arbeitslosenquote sank auf 4,3 % von zuvor 4,4 % im Februar. Damit bewegt sie sich weiterhin in der Spanne von 4,0 % bis 4,5 %, die seit Juni 2024 Bestand hat. Besonders beachtenswert ist der Rückgang der Arbeitslosenquote unter der schwarzen Bevölkerung – von 7,7 % auf 7,1 %. Dieser Indikator gilt in den USA traditionell als Frühwarnsignal für eine mögliche Schwäche am gesamten Arbeitsmarkt.
Ein zentrales Sorgenthema der Fed war zuletzt, dass der Stellenaufbau zu stark auf das Gesundheitswesen konzentriert war. Dies nährte Befürchtungen, dass die übrige Wirtschaft an Dynamik verliere. Der März-Bericht entkräftet diese Bedenken zumindest teilweise, da die Zuwächse nun breiter verteilt sind.
Die Stundenlöhne stiegen mit einer Jahresrate von 3,5 % – ein Niveau, das Fed-Vertreter als weitgehend vereinbar mit dem Inflationsziel von 2 % betrachten. Zudem wechselten laut Bureau of Labor Statistics im März rund 140.000 Personen direkt aus der Nichterwerbstätigkeit in eine Beschäftigung, was auf eine aktive Mobilisierung des Arbeitskräftepotenzials hindeutet.
Zinssenkungen vorerst vom Tisch
„Es bedürfte einer großen Überraschung, um sie jetzt zu einer Senkung zu bewegen", kommentierte Bill Adams, Chefökonom der Fifth Third Commercial Bank. „Es ist sehr wahrscheinlich, dass sie zumindest für die nächsten ein oder zwei Entscheidungen pausieren werden." Diese Einschätzung deckt sich mit den Markterwartungen: Zins-Futures preisen nahezu keine Chance ein, dass die Fed die Zinsen aus der aktuellen Spanne von 3,5 % bis 3,75 % senken wird.
Die Renditen von US-Staatsanleihen stiegen nach Veröffentlichung der Daten in einem verkürzten Feiertagshandel am Karfreitag. Die US-Aktienmärkte blieben an diesem Tag geschlossen.
Ein wichtiger Unsicherheitsfaktor bleibt der geopolitische Kontext: Die USA begannen am 28. Februar mit der Bombardierung des Irans, was die weltweiten Ölpreise um mehr als 50 % in die Höhe trieb. Die Märkte rechneten zwischenzeitlich sogar mit Zinserhöhungen, bevor sie sich auf die Erwartung einer längeren Pause einpendelten. Die Fed beobachtet nun genau, ob steigende Energiekosten stärker auf die Inflation oder auf das Wirtschaftswachstum durchschlagen werden.
Blick auf die Fed-Sitzung Ende April
Da die Umfragen für den März-Bericht noch vor den möglichen wirtschaftlichen Folgen des Iran-Konflikts erhoben wurden, könnte der Bericht die künftigen Risiken nur unzureichend widerspiegeln. Hinzu kommt, dass die Zahl der Erwerbspersonen um rund 400.000 auf 170 Millionen sank – der niedrigste Stand seit der Rückkehr von Präsident Donald Trump ins Amt. Beobachter führen dies auf die verschärfte Einwanderungspolitik zurück.
Am kommenden Freitag werden die Inflationsdaten für März veröffentlicht – ein weiterer wichtiger Datenpunkt für die Fed vor ihrer Sitzung am 28. und 29. April. Auch die geplante Nominierung von Kevin Warsh als Nachfolger von Fed-Chef Jerome Powell steht im Hintergrund. Trump hatte seit seiner Rückkehr ins Amt Druck für Zinssenkungen ausgeübt.
„Der US-Arbeitsmarkt erweist sich weiterhin als widerstandsfähig und trotzt selbst den schärfsten Skeptikern", sagte Jamie Cox, geschäftsführender Gesellschafter der Harris Financial Group. „Die schlechte Nachricht ist: Wenn der Arbeitsmarkt so stabil bleibt, wird es sehr schwierig sein, weitere Zinssenkungen zu rechtfertigen."