SpaceX: Das größte Risiko ist nicht die Bewertung
Der Ausbau der KI-Infrastruktur könnte für SpaceX zum zweischneidigen Schwert werden.
Alle Aktien sind mit Risiken behaftet, und Space Exploration Technologies (Ticker SPCX) ist da keine Ausnahme. Das größte Risiko liegt jedoch nicht dort, wo Anleger es wahrscheinlich vermuten. Es ist nicht die hohe Bewertung, nicht die bevorstehenden Sperrfristen für Aktien und auch nicht das mögliche Versagen bei ambitionierten Zielen wie orbitalen Rechenzentren innerhalb der von CEO Elon Musk genannten Zeitrahmen.
Stattdessen besteht das größte Risiko in dem aktuellen Ausbau der künstlichen Intelligenz-Infrastruktur (KI-Infrastruktur) des Unternehmens. Die terrestrische KI-Infrastruktur ist derzeit der wichtigste Wachstumstreiber für SpaceX. Das Unternehmen vermietet monatlich überschüssige Rechenkapazitäten und erzielt dabei herausragende Mieten. Dies hilft ihm, einige der besten Wirtschaftlichkeitskennzahlen im Sektor zu erreichen, wobei sich die Amortisation seiner Investitionen in Chips und Netzwerke nach etwa einem Jahr einstellt.
Genau diese starke Rendite verleitet das Unternehmen nun zu einem massiven Ausbau – und damit zu einem Risiko, das Anleger vor einem Investment beachten sollten.
Die Details
Angesichts der robusten Renditen, die SpaceX bei seinen Investitionen verbucht, will das Unternehmen das Tempo deutlich erhöhen und seine Ausgaben für die KI-Infrastruktur massiv aufstocken. Während des ersten Gewinnkonferenzcalls von SpaceX nach den Ergebnissen des zweiten Quartals sagte Musk, SpaceX werde bis Ende dieses Jahres über rund zwei Gigawatt Rechenleistung verfügen und bis Ende 2027 eher näher an zehn als an fünf Gigawatt liegen. Das war ein aggressives, aber vernünftiges Tempo.
Ein Quartal später beschloss Musk auf dem Gewinnkonferenzcall für das dritte Quartal jedoch, diesen Prozess in einen Hyperdrive zu versetzen. Das Unternehmen wird nun vor Ende 2026 über bis zu drei Gigawatt Rechenleistung verfügen, mit Plänen, bis Ende 2027 13 Gigawatt zu erreichen. Gleichzeitig sagte er, sein „Moonshot"-Ziel sei es, im kommenden Jahr weitere 20 Gigawatt Rechenleistung hinzuzufügen.
SpaceX hat sich entschieden, seine Rechenzentren ausschließlich auf der Next-Generation-Plattform von Nvidia zu errichten. Auf der Entwicklerkonferenz im Oktober in Berlin sagte Nvidias CEO Jensen Huang, dass vorgefertigte KI-Rechenzentren, die auf seiner Vera-Rubin-Plattform basieren, rund 50 Milliarden Dollar pro Gigawatt kosten. Unter Verwendung dieser Zahl scheint SpaceX beabsichtigt zu sein, im nächsten Jahr 500 Milliarden Dollar an Capex-Ausgaben für KI-Infrastruktur zu tätigen, um 10 GW an Rechenleistung hinzuzufügen.
Das ist eine enorme Zahl, die weit über dem liegt, was die drei großen Cloud-Computing-Unternehmen ausgeben. So plant Amazon, in diesem Jahr bis zu 220 Milliarden Dollar für Investitionsausgaben (Capex) auszugeben, Alphabet bis zu 205 Milliarden Dollar und Microsoft rund 175 Milliarden Dollar. Obwohl diese Zahlen im nächsten Jahr voraussichtlich deutlich steigen werden, würden sie immer noch weit unter den Ausgaben liegen, die SpaceX plant.
Währenddessen generieren die großen Cloud-Anbieter zudem robuste operative Cashflows, die den Großteil ihrer KI-Infrastrukturinvestitionen decken können, während der operative Cashflow von SpaceX im Vergleich minimal ist. Das bedeutet, dass es erhebliche Schulden aufnehmen und möglicherweise Eigenkapital emittieren muss, um seine Ausgaben zu finanzieren.
Hintergrund: Was bisher geschah
Bereits am 25.10.2026 berichtete aktien.news, dass SpaceX nach Börsenschluss Zahlen vorgelegt hatte, die für Aufsehen sorgten: Der Umsatz stieg um 161 Prozent, das Unternehmen meldete ein positives EBITA. Im Zentrum der Diskussion stand eine Aussage von Musk selbst, der davon sprach, zusätzlich 20 Gigawatt an Rechenkapazität aufzubauen, was einem Capex-Bedarf von rund 500 Milliarden bis einer Billion Dollar entsprechen würde. Zudem erklärte er, SpaceX könne bis Ende 2027 zwischen 500 Milliarden und einer Billion Dollar erreichen.
Am 21.06.2026 berichtete aktien.news, dass Elon Musks Raumfahrtunternehmen am 12. Juni zu einem Preis von 135 US-Dollar pro Aktie an die Börse ging. Die anfängliche Marktkapitalisierung belief sich auf 1,77 Billionen US-Dollar. In den Folgetagen stiegen die Aktien weiter und pendelten sich zuletzt bei rund 185 US-Dollar ein, womit SpaceX zum sechstwertvollsten Unternehmen der Welt aufstieg.
Am 15.09.2026 meldete aktien.news, dass sich die gesamten Kapitalausgaben von SpaceX im zweiten Quartal auf rund 18,4 Milliarden Dollar beliefen. Davon entfielen 15,8 Milliarden Dollar auf das KI-Geschäft des Unternehmens, während für Starlink 1,4 Milliarden Dollar aufgewendet wurden.
Am 15.10.2026 berichtete aktien.news, dass SpaceX von Alphabets Google-Tochter eine monatliche Zahlung in Höhe von 920 Millionen US-Dollar erhält. Der Betrag ist die erste Rate aus einem bedeutenden Rechenkapazitäts-Mietvertrag. Im Gegenzug erhält Google Zugang zu rund 110.000 Nvidia-GPUs. Der Vertrag läuft von Oktober 2026 bis Juni 2029, woraus sich für Google ein jährlicher Aufwand von etwa 11 Milliarden US-Dollar und über die gesamte Laufzeit von 33 Monaten ein Volumen von rund 30 Milliarden US-Dollar ergibt. SpaceX hat etwa 13,2 Milliarden ausgegebene Aktien im Umlauf.
Was das für Anleger bedeutet
Obwohl die steigende Verschuldung das Risiko erhöht, ist die Anhäufung von Schulden nicht das einzige Problem. SpaceX erzielt sehr starke Renditen aus seiner KI-Infrastruktur, weil wir uns derzeit in einer Welt befinden, die unter Rechenkapazität leidet. Mit viel mehr Kapazitäten, die im nächsten Jahr online gehen sollen, könnten sich die Wirtschaftlichkeitsfaktoren für ein Unternehmen, das Kapazitäten auf kurzfristigen Leasingverträgen vermietet, jedoch erheblich verschlechtern. Das ist schlicht Angebot und Nachfrage.
Angesichts der kurzen wirtschaftlichen Lebensdauer von Grafikprozessoren (GPUs) von nur fünf bis sechs Jahren stellt dies Cloud-Computing-Unternehmen im Grunde auf eine permanente Ausgabetrommel. Das ist in Ordnung, solange die Endnutzer-Nachfrage und die Token-Monetarisierung steigen. Wenn das marginale Umsatzwachstum jedoch ins Plateau geht, wird der kontinuierliche massive Hardware-Upgradezyklus den freien Cashflow unter Druck setzen und die Margen zusammenschrumpfen lassen.
Der Bau eines massiven Foundry-Werks in Terafab würde dies nur verschärfen. Foundries müssen nahezu voll ausgelastet sein, um profitabel zu sein, und wenn dies nicht der Fall ist, kann dies das Geschäft zerstören. Man muss sich nur Intel und sein verlustbringendes Foundry-Geschäft ansehen, um dies zu sehen. Aufgrund der hohen Vorabkosten, der erforderlichen technologischen Expertise und der Risiken bei der Kapazitätsauslastung betreiben die meisten Halbleiterunternehmen heute ein Fabless-Modell und outsourcen die Fertigung an ein Unternehmen wie Taiwan Semiconductor Manufacturing.
Für deutsche Privatanleger bedeutet das: Die Geschichte von SpaceX ist eng mit der KI-Infrastruktur verknüpft, und deren Wirtschaftlichkeit hängt von Angebot, Nachfrage und der Fähigkeit zur Finanzierung des Ausbaus ab. Keines dieser Szenarien muss eintreten, und die KI-Infrastruktur wird ein enormer Umsatztreiber für SpaceX sein. Dennoch ist es ein Risiko, das Anleger beachten sollten, bevor sie in die Aktie investieren. Dies ist keine Kauf- oder Verkaufsempfehlung.
Ausblick
Die im Quelltext genannten Pläne sind ambitioniert: Bis Ende 2026 will SpaceX über bis zu drei Gigawatt Rechenleistung verfügen, bis Ende 2027 sollen es 13 Gigawatt sein. Musks „Moonshot"-Ziel sieht vor, im kommenden Jahr weitere 20 Gigawatt hinzuzufügen. Der Mietvertrag mit Google läuft von Oktober 2026 bis Juni 2029. Ob die Nachfrage mit dem Kapazitätsausbau Schritt hält, wird darüber entscheiden, ob sich die derzeit starken Wirtschaftlichkeitskennzahlen halten lassen.
Kurz erklärt
- Capex: Investitionsausgaben eines Unternehmens für langfristige Vermögenswerte wie Anlagen und Ausrüstung.
- Gigawatt: Maßeinheit für Leistung, die hier die Größenordnung von Rechenzentrumskapazität beschreibt.
- Fabless-Modell: Geschäftsmodell, bei dem ein Halbleiterunternehmen selbst entwirft, die Fertigung aber auslagert.
- Foundry: Ein Werk, das im Auftrag für andere Unternehmen Halbleiterchips produziert.