Quanten-Fonds schlagen Markt durch frühes, konträres Handeln

Computerbasierte Trendfolge-Hedgefonds haben in diesem Jahr von starken Marktbewegungen profitiert – darunter der Anleiherout im September und der Ölpreissurge vor dem Hintergrund des Iran-Kriegs. Ihre Fähigkeit, Anleihen und Zinsen leerverkaufen zu können, habe ihnen geholfen zu gedeihen, während die üblichen Diversifizierungsvorteile eines 60/40-Portfolios eingebrochen seien. Das berichtet CNBC unter Berufung auf Brancheninsider.

Hedge-Fund-Strategien, die auf komplexen Algorithmen und Machine-Learning-Technologien basieren, um Handelsentscheidungen zu treffen, schneiden in diesem Jahr besser ab als der Aktienmarkt. Trendfolge-Hedgefonds – auch bekannt als Commodity Trading Advisors (CTAs) oder Managed-Futures-Strategien – sind computergestützte Fonds, die quantitative Programme, statistische Modelle und Preissignale nutzen, um enorme Datenmengen zu analysieren und in Futures-Märkten zu investieren. Sie zielen darauf ab, große und konsistente Trends – sowohl nach oben als auch nach unten – in Aktien, Anleihen, Rohstoffen und Währungen zu identifizieren und zu handeln, um von dieser anhaltenden Dynamik zu profitieren.

Der SG CTA Index der Societe Generale – der wichtigste Leistungsindikator für den Sektor, der die täglichen Nettorenditen großer Strategien verfolgt, darunter Fonds von Man Group, PIMCO, AQR und Winton Capital – verzeichnete in den neun Monaten bis zum Ende des dritten Quartals eine Rendite von 15,7 Prozent. Zum Vergleich: Der breit gestreute S&P 500 stieg im selben Neimonatszeitraum um 11,7 Prozent. Damit liegen die quantitativen Fonds deutlich vor dem breiten Aktienmarkt.

„Früh, konträr und richtig“

Branchenexperten erklärten gegenüber CNBC, wie CTAs den plötzlichen Anleiheverkauf im September mit Short-Positionen gegen US-Treasuries korrekt vorhersagten. Dies erhöhte die früheren Gewinne aus bullischen Dollar-Positionen sowie die vor dem Iran-Krieg getätigten Long-Öl-Wetten. „CTAs schlagen diesen Rest der Hedge-Fund-Welt dieses Jahr“, sagte Andrew Beer, Managing Member bei Dynamic Beta Investments. Er betonte, dass der Sektor „früh, konträr und richtig“ agierte, als er im Januar vor dem Iran-Krieg mit dem Kauf von Rohöl begann, bevor er sich erfolgreich auf steigende Zinsen vor den globalen Turbulenzen im Anleihenmarkt positionierte.

„Sie haben die beiden großen Themenmärkte perfekt getroffen: einerseits das fieberhafte, KI-getriebene Optimismus bezüglich Aktien und andererseits die Panik über Ölpreise und Inflation“, sagte Beer CNBC per E-Mail. „Menschen sind zu emotional, um Märkte zu timen. Maschinen sind viel besser.“

Nicolas Gaussel, CEO und CIO von Metori Capital Management, sagte, CTAs hätten inflationäre Spannungen dank ihrer Fähigkeit, Short-Positionen im festverzinslichen Bereich einzunehmen, effektiv navigiert. Er fügte hinzu, dass die negative Korrelation zwischen Aktien und Öl ein weiteres wichtiges Merkmal sei, das die Performance in diesem Jahr gestützt habe.

Zwei strukturelle Themen prägen das Jahr

Dieses Jahr wurde von zwei wichtigen strukturellen Themen geprägt, sagte Gaussel: die starke positive Korrelation zwischen Aktien und Anleihen sowie die starke negative Korrelation zwischen Energie sowie Aktien und Anleihen. Dies habe sich als schwieriges Umfeld für traditionelle 60/40-Portfolios erwiesen. „Für traditionelle lang-only diversifizierte Portfolios war die positive Korrelation zwischen Aktien und Anleihen besonders herausfordernd. Die Anleiheperformance war schwach, und Anleihen boten zudem weniger Diversifikation gegenüber Aktien. Im Gegensatz dazu hat sich die Fähigkeit von CTAs, Anleihen und kurzfristige Zinsen zu shorten, als sehr vorteilhaft erwiesen“, fügte Gaussel hinzu. „Dies erinnert uns daran, dass eine der wichtigsten Stärken von CTAs darin besteht, dass sie nicht davon abhängen, dass Anleihen ihre traditionelle defensive Rolle spielen.“

Für deutsche Privatanleger ist diese Entwicklung besonders relevant, da klassische 60/40-Portfolios aus Aktien und Anleihen hierzulande zu den beliebtesten Anlagestrategien zählen. Wenn Anleihen ihre defensive Funktion verlieren und gleichzeitig mit Aktien positiv korrelieren, bricht genau jene Diversifikation weg, auf die sich viele Sparer verlassen. CTAs bieten in einem solchen Umfeld eine alternative Absicherung, weil sie auch fallende Kurse aktiv handeln können.

Ausblick: Energie und Zinsen entscheidend

Mit Blick auf die Zukunft werde die Performance von Trendfolge-Fonds bis Jahresende wahrscheinlich von Energiepreisen und Zinssätzen abhängen, sagte Yung-Shin Kung, Chief Investment Officer bei Mast Investments. „Wenn der September irgendeinen Indiz liefert, befinden wir uns an einem Punkt, an dem die Verknüpfungen zwischen beiden nun auch bedeutend in Währungs- und Aktienmärkte durchschlagen“, sagte er CNBC per E-Mail. „Das Ergebnis ist, dass CTAs generell gut positioniert sind, um traditionelle Portfolios zu puffern – aber das Risiko in vielen CTA-Büchern ist zunehmend konzentriert geworden.“

Die Aussage Kungs deutet auf ein zweischneidiges Bild hin: Einerseits können Trendfolger in turbulenten Märkten als Puffer für klassische Depots dienen, andererseits wächst mit der Konzentration auf wenige große Marktthemen auch das Risiko. Anleger, die auf quantitative Strategien setzen, sollten daher sowohl die Chancen als auch die zunehmende Klumpenbildung im Blick behalten.