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Pimco warnt: US-Anleiherenditen könnten erstmals seit 2000 auf 6% steigen

Der Anleiheriese Pimco sieht ein Erreichen der 6-Prozent-Marke bei zehnjährigen US-Staatsanleihen als realistisches Szenario.

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Pimco warnt: US-Anleiherenditen könnten erstmals seit 2000 auf 6% steigen

Der weltgrößte Anleihefonds Pimco schlägt Alarm: Die Renditen zehnjähriger US-Staatsanleihen könnten erstmals seit 26 Jahren die Marke von 6 Prozent durchbrechen. Dan Ivascyn, Anlagechef von Pimco, bezeichnete einen weiteren Renditeanstieg vom aktuellen Niveau von 5,29 Prozent als „machbar" – selbst aus einer kurzfristigen Handelsperspektive.

Ivascyn erklärte gegenüber der Financial Times, dass ein Teil der jüngsten Marktbewegungen auf negative technische Faktoren zurückzuführen sei. „Es ist durchaus möglich, selbst aus einer kurzfristigen Handelsperspektive, da ein Teil der Aktivitäten der letzten Wochen auf negative technische Faktoren, Stop-Out-Aktivitäten von Plattform-Hedgefonds und anderen gehebelten Investoren zurückzuführen ist. Dieses Niveau kann man durchaus erreichen", sagte Ivascyn.

Investoren wie Hedgefonds sind demnach gezwungen, ihre verlustreichen Wetten auf Anleihen nach Wochen massiver Verkäufe am 32 Billionen US-Dollar schweren Markt aufzugeben. Die Renditen zehnjähriger US-Staatsanleihen gelten als globaler Referenzwert für Vermögenswerte in Billionenhöhe weltweit.

Teufelskreis am Anleihemarkt

Ivascyns Warnungen decken sich mit Einschätzungen anderer Marktteilnehmer, die in den vergangenen Wochen vor einem sich festsetzenden „Teufelskreis" gewarnt haben. Verkaufswellen treiben die Renditen auf ein Niveau, das weitere Marktteilnehmer – darunter Immobilien-Investmentfonds – dazu veranlasst, ebenfalls Anleihen abzustoßen. Dieser Mechanismus verstärkt den Abwärtsdruck auf Anleihekurse und treibt die Renditen weiter nach oben.

Als treibende Kräfte hinter dem Renditeanstieg nennt Pimco mehrere Faktoren: Sorgen über hohe Ölpreise, anhaltende Inflation sowie die immense Staatsverschuldung der USA. Hinzu kommen Erwartungen an ein starkes Wirtschaftswachstum und ein massiver Schuldenrausch von KI-Unternehmen. Inflation ist besonders schädlich für Anleihen, da diese den Anlegern feste Erträge bieten und somit an Kaufkraft verlieren.

Folgen für Haushalte und Risikomärkte

Der Renditeanstieg trifft auch amerikanische Haushalte direkt. Daten vom Donnerstag zeigten, dass die US-Hypothekenzinsen den höchsten Stand seit 2023 erreicht haben. Der 30-jährige Festzins lag am 8. Oktober im Durchschnitt bei 7,4 Prozent – ein Anstieg von 0,12 Prozentpunkten gegenüber der Vorwoche.

Ivascyn warnte zudem vor Auswirkungen auf risikoreichere Anlageklassen. Sollten die Renditen zehnjähriger Staatsanleihen auf 5,5 Prozent oder höher steigen, „wird man eine deutliche Schwäche an den Risikomärkten sehen, sowohl bei Krediten als auch bei Aktien", sagte er. Bereits jetzt zeigen sich erste Belastungszeichen: Die Kreditkosten für Anleihen von Unternehmen mit den niedrigsten Bonitätsbewertungen erreichten diesen Monat mit 17 Prozent den höchsten Stand seit Mai 2020.

Für die Privatmärkte prognostizierte Ivascyn Probleme „in Zeitlupe", insbesondere im Bereich Gewerbeimmobilien, wo es „viele noch fragile Kapitalstrukturen und fundamentale Schwächen" gebe. Höhere Renditen könnten dort strukturelle Schwachstellen offenlegen, die sich über einen längeren Zeitraum aufgebaut haben.

Chancen für internationale Anleihemärkte

Trotz der Risiken sieht Pimco auch Chancen. Ivascyn merkte an, dass erhöhte Renditen Anleger letztlich dazu veranlassen würden, einen größeren Teil ihrer Portfolios in Staatsanleihen umzuschichten, um sich hohe Renditen zu sichern. Dies würde einen „begrenzenden Faktor dafür darstellen, wie weit die Renditen von hier aus noch steigen können". Erste Anzeichen dieses Trends zeigten sich bereits bei jüngsten Auktionen von US-Staatsanleihen, bei denen sowohl 10- als auch 30-jährige Tranchen auf robuste Nachfrage stießen.

Darüber hinaus verwies Ivascyn auf die Attraktivität ausländischer Anleihemärkte. Australische Anleihen bezeichnete er als „Kredite von sehr hoher Qualität". Auch Märkte wie Kanada und Deutschland böten – insbesondere auf US-Dollar-Basis – „sehr attraktive Renditen und eine bessere fiskalische Ausgangslage", so der Pimco-Anlagechef. Für deutsche Anleger ist dies ein bemerkenswertes Signal: Selbst der weltgrößte Anleihefonds sieht in europäischen Märkten derzeit relative Stärke gegenüber dem US-Markt.

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