Nifty und Sensex unter Druck: Fünf Gründe für Indiens Marktschwäche

Indiens Wirtschaft wächst mit einer beneidenswerten Rate von über 7% – und das trotz globaler Energieschocks, steigender Zinsen, Unsicherheiten bei Zöllen sowie wetterbedingter Störungen. Doch die am schnellsten wachsende große Volkswirtschaft der Welt verzeichnet gleichzeitig eine der schwächsten Performances bei den großen Aktienmärkten im Jahr 2026. Die Korrektur an den indischen Börsen hat in den letzten Wochen sogar noch an Dynamik gewonnen.

Die Leitindizes Sensex und Nifty, die die größten Unternehmen des Landes repräsentieren, haben seit Montag leicht zugelegt, nachdem sie acht Wochen in Folge Verluste verzeichnet hatten – dies ist die längste Verlustserie seit 25 Jahren, wie Reuters berichtete. Indische Kleinanleger, die ihr Geld in den Nifty investiert haben, haben in diesem Jahr etwa 15% ihres Vermögens eingebüßt. Im Vergleich dazu hätten sie seit Januar am koreanischen Kospi-Index Renditen von 62% erzielt oder in den letzten zwei Jahren 170%.

Insgesamt nähert sich das Kapital, das ausländische Investoren in den vergangenen zehn Jahren in die indischen Märkte geflossen sind (abzüglich der verkauften oder abgezogenen Beträge), Null. Allein in den letzten zwei Jahren haben ausländische institutionelle Anleger laut Daten von Bernstein Research erschreckende 40 Milliarden US-Dollar abgezogen. Es ist vor allem der große Pool an inländischem institutionellem und privatem Vermögen, das in Instrumente wie Investmentfonds fließt, der dazu beigetragen hat, dass die Märkte einem schärferen Rückgang entgehen konnten.

Das verwaltete Vermögen inländischer Investmentfonds ist von rund 125 Milliarden US-Dollar im Jahr 2016 auf heute etwa $900 Milliarden gestiegen, während sich die Zahl der Inder, die ihr Geld in Aktien und Investmentfonds parken, mehr als verdreifacht hat und nun bei 150 Millionen Privatpersonen liegt. Dies macht den jüngsten Marktrückgang umso besorgniserregender, da Haushalte, die ohnehin schon unter einem schwachen Arbeitsmarkt, hoher Inflation und schwankender Konsumnachfrage leiden, nun auch sehen müssen, wie ihre Aktiensparnisse weiter einbrechen.

Anhaltende Energieschocks belasten die Stimmung

Die Rohölpreise bewegten sich zwischen 90 US-Dollar und $100 pro Barrel, während die Unterbrechung der Schifffahrt durch die Straße von Hormus ihren achten Monat erreicht hat – weit länger, als Analysten erwartet hatten. Zudem ist unklar, wann wieder Normalität eintreten wird. „Diese einzelne Variable neigt dazu, die Märkte ziemlich negativ zu beeinflussen“, sagte Hari Shyamsunder, Fondsmanager bei Franklin Templeton Asset Management India, gegenüber der BBC. „Die Märkte können Rohölpreise zwischen $70 und $90 verkraften, aber wenn die Preise über $100 pro Barrel steigen, beginnt dies Druck auf makroökonomische Variablen wie die Inflation sowie auf Unternehmensgewinne und Margen auszuüben.“

Indien importiert über 90% seines Bedarfs – fast die Hälfte seiner Rohölimporte sowie ein großer Teil seiner Lieferungen für Flüssiggas (LPG) und LNG stammen aus der Straße von Hormus. Obwohl Delhi seine Energiequellen diversifiziert hat und auf russische Ölmarkte setzt, drohte US-Präsident Donald Trump kürzlich Zölle von bis zu 100% für Länder an, die mit Moskau Handel treiben, was die Lage weiter kompliziert.

Steigende globale Zinsen ziehen Kapital ab

Da die Ölpreise steigen, steigt auch die Inflation, und folglich steigen die Zinsen weltweit. Die effektive Rendite bei US-Staatsanleihen liegt bei über 5% bzw. nahe dem höchsten Stand seit 25 Jahren. Diese Anlagen gelten oft als risikofrei. Infolgedessen fließt ausländisches Kapital tendenziell aus risikoreicheren Emerging-Market-Assets wie indischen Aktien ab und sucht sicherere Anlagen wie US-Anleihen, wenn die Zinsen steigen.

Für ausländische Investoren wurde das Problem der gedämpften Renditen durch einen schwächeren Rupie verschärft. In währungsbereinigten Dollarbeträgen haben sie aufgrund des Falls der indischen Währung gelitten. Der Nifty hat im vergangenen Jahrzehnt nur annualisierte Dollarrenditen von 6% geliefert – kaum attraktiv, insbesondere im Vergleich zu mehreren anderen konkurrierenden Märkten.

Bewertungen günstiger, aber weiterhin relativ teuer

Die Bewertungen der Aktien waren ein weiteres großes Anliegen. Die Marktkorrektur in den letzten zwei Jahren hat den Aufschlag reduziert, den indische Aktien gegenüber ihren Konkurrenten in den Schwellenländern zuvor hatten. „Aktien sind günstiger als im Durchschnitt der letzten zehn Jahre“, sagt Shyamsunder und fügt hinzu, dass der Aufschlag, den indische Aktien gegenüber anderen Schwellenländern verlangt haben, in den letzten Jahren erheblich geschrumpft ist.

Dennoch sind sie im Verhältnis zu ihren Gewinnen immer noch teuer, insbesondere da Unternehmen in Ländern wie Südkorea und Taiwan von einem enormen Boom in der künstlichen Intelligenz (KI) profitiert haben, der ihre Gewinne in die Höhe getrieben hat.

Das fehlende KI-Stück

In Indien ist die künstliche Intelligenz oder die neue Wirtschaft im weiteren Sinne ein wichtiges fehlendes Element in seiner Wachstumsgeschichte. „Viele der großen indischen Konzerne [Large Caps] repräsentieren eine vergangene Ära der Wirtschaft“, sagte Bernstein Research in einer kürzlich veröffentlichten Notiz. „Die meisten investieren nicht in die Zukunft, sondern konsolidieren ihre Vergangenheit und erwarten oft, dass die Politik sie weiterhin vor globalem Wettbewerb schützt.“

Indien hinkt bei KI-Durchbrüchen hinterher, und seine kleineren Unternehmen haben noch nicht die Größe erreicht, die ausländische institutionelle Fonds anziehen würde. Während indische Unternehmen in Rechenzentren und Chipfertigung investieren, hat das Land keinen globalen Giganten wie OpenAI, Anthropic oder sogar Chinas DeepSeek hervorgebracht – hier liegen die größten Gewinnanteile in der KI-Wertschöpfungskette. Laut Bernstein wird das Interesse ausländischer Investoren an Indien erst dann sinnvoll zurückkehren, wenn es gelingt, in diesen aufstrebenden Bereichen global wettbewerbsfähige Industrien aufzubauen. „Wir sehen erste Anzeichen dafür in Bereichen wie Raumfahrt, Verteidigung, Halbleiter und Deep-Tech-Innovation, doch die meisten dieser Bereiche sind noch zu klein, um die Kapitalallokationsentscheidungen über weite Teile dieses Jahrzehnts hinweg maßgeblich zu beeinflussen.“

Der Blick nach vorn

Es gibt viele unmittelbare Faktoren, die beeinflussen werden, wie sich die indischen Märkte künftig verhalten. „Die Entspannung geopolitischer Spannungen und relativ attraktive Bewertungen könnten eine Wiederbelebung der Zuflüsse von FPI [Foreign Portfolio Investors] unterstützen“, so die Brokerage CareEdge, obwohl Handelsspannungen und höhere Energiepreise weiterhin eine „Herausforderung für die Unternehmensperformance in der Zukunft“ darstellen.

Inwieweit die Unternehmensmargen bereits unter Druck geraten sind, wird deutlicher, sobald diese Woche die quartalsweisen Gewinnberichte beginnen. Vorläufig haben zwar ausländische Investoren möglicherweise aufgegeben, doch die indischen Sparer, die zunehmend besorgter sind, haben ihre monatlichen Anlageströme in Investmentfonds nicht verlangsamt. Die eigentliche Bewährungsprobe wird sein, ob diese Resilienz einer tieferen Korrektur in der Zukunft standhält.