Neuseeland hält Leitzins bei 2,25% – Zinserhöhung erst Ende 2025

Die Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) hat am Mittwoch ihren Leitzins unverändert bei 2,25% belassen und damit die Markterwartungen für eine baldige geldpolitische Straffung enttäuscht. In ihrer ersten Sitzung unter der neuen Gouverneurin Anna Breman signalisierte die Zentralbank, dass die Geldpolitik noch längere Zeit akkommodierend bleiben müsse, um die fragile wirtschaftliche Erholung zu unterstützen.

Der neuseeländische Dollar reagierte prompt auf die taubenhafte Haltung und fiel um 0,5% auf 60 US-Cent. Die zweijährigen Swapsätze sanken um 8 Basispunkte auf 2,9245% – den niedrigsten Stand seit Mitte Januar. Die Märkte hatten zuvor eine erste Zinserhöhung bereits im September oder Oktober eingepreist.

Die RBNZ zog zwar ihre Prognose für eine erste Zinsanhebung von Mitte 2027 auf etwa Ende 2025 vor, doch blieb sie damit deutlich zurückhaltender als erwartet. Der aktualisierte Zinspfad deutet darauf hin, dass der Leitzins bis Ende 2025 bei 2,38% liegen könnte – was eine gewisse Wahrscheinlichkeit für eine Erhöhung impliziert.

Gouverneurin dämpft Zinserwartungen

"Wir planen jedoch keine Anhebung der OCR, bis wir einen stärkeren Inflationsdruck und eine kräftigere Wirtschaft sehen", betonte Gouverneurin Breman auf der Pressekonferenz. Sie verwies darauf, dass viele Haushalte die wirtschaftliche Erholung noch nicht spürten. Die RBNZ erwartet, dass die Inflation, die im letzten Quartal auf 3,1% gestiegen war, im laufenden Quartal wieder in das Zielband von 1% bis 3% zurückkehren wird.

Die Swaps preisen nun nur noch eine 40%ige Chance für eine Zinserhöhung im September ein, verglichen mit fast 70% vor der Entscheidung. Eine vollständige Anhebung um 25 Basispunkte wird erst für Dezember erwartet, statt wie zuvor für Oktober. "Der Ton war eher taubenhaft und enthielt nur wenige Warnsignale", kommentierte Mark Smith, Senior-Ökonom bei der ASB Bank.

Wirtschaft zeigt gemischte Signale

Neuseeland hatte zwischen Oktober 2021 und September 2023 die Zinsen aggressiv um 525 Basispunkte angehoben, um die Inflation einzudämmen – und war damit weltweit Vorreiter beim Ausstieg aus der Pandemie-Stimuluspolitik. Seither wurden die Zinsen um 325 Basispunkte gesenkt, um die Wirtschaft aus der Rezession zu führen.

Die Wirtschaft kehrte zwar im dritten Quartal zum Wachstum zurück, doch die Lage bleibt angespannt. Die Arbeitslosenquote erreichte mit 5,4% ein Zehnjahreshoch, obwohl Arbeitgeber erstmals seit über einem Jahr wieder Personal einstellten. Zudem verzeichnete das Land eine starke Abwanderung von Bürgern, hauptsächlich nach Australien.

Der Immobilienmarkt zeigt weiterhin Schwäche. Die Preise in Großstädten wie Auckland und Wellington liegen mehr als 20% unter ihren Höchstständen von Ende 2021. "Weder der Immobilienmarkt noch der Arbeitsmarkt sehen danach aus, als würden sie in absehbarer Zeit inflationär wirken", analysierte Sharon Zollner, Chefökonomin bei der ANZ.

Ausblick und strukturelle Änderungen

Die ASB Bank erwartet eine erste Zinsanhebung im Dezember und schrittweise Erhöhungen, bis die Zinsen gegen Ende 2027 ihren Höchststand bei 3,25% erreichen. Gouverneurin Breman kündigte zudem an, dass die RBNZ ab 2027 acht statt sieben Sitzungen pro Jahr abhalten wird – eine Reaktion auf Kritik an der fast dreimonatigen Sommerpause.

"Es ist vernünftig, einen Schritt zurückzutreten und zu beobachten, wie sich die Dinge entwickeln", sagte Zollner. Sie geht jedoch davon aus, dass die RBNZ die Geldpolitik letztlich schneller normalisieren wird, als derzeit prognostiziert. Die Zentralbank betonte, dass sich die geldpolitischen Einstellungen erst dann schrittweise normalisieren werden, wenn sich die Erholung festigt und die Inflation nachhaltig in Richtung der Mitte des Zielbereichs sinkt.