Meta verliert 85 Milliarden mit Brillen: So könnte der Kurswechsel gelingen

Meta Platforms hat auf seiner zweitägigen Connect-Veranstaltung am Mittwoch und Donnerstag umfangreiche neue Hardware präsentiert. Das Unternehmen stellte eine überarbeitete Palette von KI-Brillen vor, darunter ein drittes Generation Ray-Ban-Modell für 449 US-Dollar, ein Modell ohne Kamera für 349 US-Dollar sowie VR-Brillen für 1.300 US-Dollar, die im kommenden Frühjahr auf den Markt kommen sollen. In der Keynote ging es jedoch nicht primär darum, welche Kosten diese Hardware für die Aktionäre verursacht.

Denn die Sparte Reality Labs, die Metas Brillen und Headsets umfasst, verzeichnete im zweiten Quartal Verluste in Höhe von 4,6 Milliarden US-Dollar bei einem Umsatz von nur 431 Millionen US-Dollar. Seit Ende 2020 summieren sich die operativen Verluste dieser Sparte auf mehr als 85 Milliarden US-Dollar. Die Anleger scheinen davon bislang wenig beunruhigt: Die Aktie notiert nahe 775 US-Dollar, nachdem sie am Donnerstag ein neues 52-Wochen-Hoch erreicht hatte.

Dennoch stellt sich die Frage, was nötig wäre, um die Verluste zu stoppen. Die jährlichen operativen Verluste von Reality Labs sind in diesem Jahrzehnt jedes Jahr gestiegen – von 10,2 Milliarden US-Dollar im Jahr 2021 über 13,7 Milliarden US-Dollar im Folgejahr bis hin zu 16,1 Milliarden, 17,7 Milliarden und schließlich 19,2 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025. Doch das Wachstum dieser Verluste hat sich durchweg verlangsamt: Der Jahresverlust stieg 2022 um 35 Prozent, 2023 um 18 Prozent, 2024 um 10 Prozent und im vergangenen Jahr lediglich um 8 Prozent.

Das Management sieht den Höhepunkt erreicht

In der ersten Jahreshälfte dieses Jahres verbuchte die Sparte Verluste in Höhe von 8,6 Milliarden US-Dollar – leicht unter dem Betrag von 8,7 Milliarden US-Dollar aus dem gleichen Zeitraum des Jahres 2025. Der Jahresverlust wuchs also bis 2025 weiter, aber kaum noch spürbar. Das zweite Quartal zeigte, warum: Der Umsatz der Sparte stieg im Jahresvergleich um 16 Prozent, getrieben durch starke Verkaufszahlen bei den KI-Brillen, was teilweise durch niedrigere Verkaufszahlen der Quest-Headsets ausgeglichen wurde. Gleichzeitig stiegen die Kosten und Aufwendungen der Sparte im Jahresvergleich lediglich um 3 Prozent – und das in einem Quartal, in dem Metas Gesamtkosten um 55 Prozent sprangen. Das Technologieunternehmen gibt fast überall anders aggressiv Geld aus; seine Hardware-Sparte ist zur Ausnahme geworden.

Diese Zurückhaltung ist gewollt. In der Telefonkonferenz zur Gewinnmitteilung für das vierte Quartal im Januar erklärte CEO Mark Zuckerberg, Meta werde seine Investitionen in Reality Labs künftig hauptsächlich auf Brillen und Wearables konzentrieren. „Ich erwarte, dass die Verluste von Reality Labs in diesem Jahr ähnlich hoch sein werden wie im letzten Jahr, und dies wird wahrscheinlich der Höhepunkt sein, da wir unsere Verluste in Zukunft schrittweise reduzieren“, sagte Zuckerberg. Finanzvorstand Susan Li bestätigte, dass die operativen Verluste von Reality Labs „ähnlich wie im Niveau von 2025 bleiben“ würden.

Solche Guidance kann sich ändern. Nach zwei Quartalen hält der Plan jedoch: Die Verluste im ersten Halbjahr lagen etwas unter denen des Vorjahres. Sollte sich das zweite Halbjahr am ersten orientieren, könnte 2026 das erste Jahr seit mindestens 2021 sein, in dem der Verlust der Sparte nicht wächst.

Der Weg zur Gewinnschwelle bleibt weit

Das Wachstum der Verluste zu stoppen ist eine Sache, sie ganz zu tilgen eine andere. Die Lücke ist enorm: Reality Labs generierte im gesamten Jahr 2025 einen Umsatz von 2,2 Milliarden US-Dollar gegenüber Kosten und Aufwendungen in Höhe von 21,4 Milliarden US-Dollar. Der Umsatz müsste sich nahezu verzehnfachen, bei gleichbleibenden Kosten, damit die Sparte nur die Gewinn- und Verlustgrenze erreicht.

Das Brillengeschäft, das sich noch in den frühen Phasen befindet, ist die einzige Linie, die sich in die richtige Richtung bewegt. Zuckerberg sagte im April, dass sich die Zahl der Menschen, die täglich Metas KI-Brillen nutzen, im vergangenen Jahr verdreifacht habe, und bezeichnete die Kategorie als eine der am schnellsten wachsenden in der Geschichte der Unterhaltungselektronik. Die aktuelle Produktpalette mit Preisen zwischen 249 und 1.300 US-Dollar könnte den Käuferkreis erweitern. Angesichts eines Quartalsumsatzes von 431 Millionen US-Dollar dürfte es allerdings Jahre solchen Wachstums brauchen, bevor die Verluste signifikant schrumpfen.

In der Zwischenzeit lasten die Kosten auf den Aktionären. In den vergangenen zwölf Monaten hat Reality Labs operative Verluste in Höhe von etwa 19 Milliarden US-Dollar verbucht. Das entspricht rund 7,50 US-Dollar pro verwässertem Anteil vor Steuern – nach Steuern etwa 6 US-Dollar. Bei einer Bewertung der Aktie von etwa dem 22-fachen des für das nächste Jahr erwarteten Gewinns ist dieser entgangene Gewinn wohl mehr als 100 US-Dollar pro Anteil wert.

Letztendlich geschieht bereits das, was verhindern würde, dass diese Verluste weiter wachsen. Sie zum Verschwinden zu bringen, ist ein deutlich längerer Weg, der Einnahmen aus Brillen in einem Vielfachen des heutigen Maßstabs erfordert. Metas Apps generierten im Jahr 2025 etwa 102 Milliarden US-Dollar an operativem Einkommen – genug, um die Wette auf die Hardware mehr als fünffach zu decken. Die entscheidende Zahl bleibt daher nicht der kumulierte Verlust, sondern die Frage, ob 2026 bei etwa 19 Milliarden US-Dollar landen wird, so wie das Management es erwartet.