Meridian Mining verdoppelt Wert von Gold-Kupfer-Projekt Cabaçal

Der kanadische Edelmetallentwickler Meridian Mining (TSX, LSE: MNO; US-OTC: MRRDF) hat den geschätzten Wert seines Gold-Kupfer-Projekts Cabaçal im brasilianischen Bundesstaat Mato Grosso in einer aktualisierten Machbarkeitsstudie mehr als verdoppelt. Haupttreiber sind deutlich höhere Metallpreisannahmen, die das Projekt aus wirtschaftlicher Perspektive in eine neue Dimension heben.

Die Studie weist einen nachsteuerlichen Kapitalwert (NPV) von umgerechnet 2,09 Milliarden US-Dollar (2,93 Milliarden kanadische Dollar) aus. Die interne Rendite (IRR) liegt bei beeindruckenden 108 Prozent, die Amortisationsdauer beträgt lediglich rund elf Monate. Zugrunde gelegt werden Annahmen von 3.570 US-Dollar pro Unze Gold, 5,03 US-Dollar pro Pfund Kupfer und 50,17 US-Dollar pro Unze Silber.

Zum Vergleich: Die Machbarkeitsvorstudie vom März 2025 war noch von 2.119 US-Dollar pro Unze Gold, 4,16 US-Dollar pro Pfund Kupfer und 26,89 US-Dollar pro Unze Silber ausgegangen und hatte einen NPV von 984 Millionen US-Dollar ergeben. Die Anfangsinvestition steigt von damals 248 Millionen auf nun 322 Millionen US-Dollar.

Die Aktie von Meridian Mining reagierte mit einem Kurssprung von 18 Prozent auf ein Allzeithoch von 2,21 kanadischen Dollar je Anteilsschein. Damit erreicht das Unternehmen eine Marktkapitalisierung von rund 1,07 Milliarden kanadischen Dollar.

Gestaffelter Tagebau mit langer Lebensdauer

Cabaçal ist eine historische, bereits produzierende Vulkanogene Massive Sulphide-Lagerstätte. Meridian plant einen gestaffelten Tagebau, der über etwa zehn Jahre Erz abbaut und zusätzlich Haldenmaterial aufbereitet. Die gesamte Minenlebensdauer wird auf 13,9 Jahre veranschlagt.

Die Reservenbasis umfasst 56,04 Millionen Tonnen nachgewiesenes und wahrscheinliches Erz mit Gehalten von 0,61 Gramm Gold pro Tonne, 0,35 Prozent Kupfer und 1,33 Gramm Silber. Darin enthalten sind 1,11 Millionen Unzen Gold, 430 Millionen Pfund Kupfer und 2,39 Millionen Unzen Silber. Die Reservenmenge liegt damit um 34 Prozent über den 41,7 Millionen Tonnen aus der Vorjahresstudie.

Über die gesamte Minenlebensdauer erwartet Meridian die Gewinnung von 983.500 Unzen Gold, 180.600 Tonnen Kupfer und 1,78 Millionen Unzen Silber. In den ersten fünf Jahren soll die Produktion durchschnittlich 183.500 Goldäquivalent-Unzen jährlich erreichen, bei sogenannten All-in-sustaining-Kosten von lediglich 715 US-Dollar pro Unze. Über die gesamte Laufzeit sinkt die durchschnittliche Jahresproduktion auf 112.900 Goldäquivalent-Unzen bei Kosten von 1.056 US-Dollar pro Unze.

Höherwertiges Material zu Beginn

Die frühen Wirtschaftlichkeitsberechnungen profitieren erheblich vom Einsatz höherwertigen Materials in der Anfangsphase. Das Aufgabematerial im ersten Jahr soll durchschnittlich 2,8 Gramm Gold, 0,71 Prozent Kupfer und 2,69 Gramm Silber enthalten – deutlich über den durchschnittlichen Reservengehalten von 0,61 Gramm Gold, 0,35 Prozent Kupfer und 1,33 Gramm Silber.

Der durchschnittliche jährliche nachsteuerliche Free Cash Flow wird für die ersten fünf Jahre auf 414 Millionen US-Dollar geschätzt, über die gesamte Minenlebensdauer auf 2,87 Milliarden US-Dollar. Die Verarbeitungsanlage soll im ersten Jahr 1,93 Millionen Tonnen durchsetzen, in den Jahren zwei und drei auf 2,5 Millionen Tonnen steigen und ab dem vierten Jahr auf 4,5 Millionen Tonnen jährlich ausgeweitet werden. Die Erweiterung kostet voraussichtlich weitere 56 Millionen US-Dollar.

Eric Winmill, Bergbauanalyst bei Scotiabank, bewertete die Studie in einem Bericht vom Dienstag positiv: „Insgesamt betrachten wir das Update der Machbarkeitsstudie als positiv für die Meridian-Aktien: Die neue Studie skizziert ein robustes Projekt mit beherrschbaren Investitionskosten.“ Er behielt sein „Outperform“-Rating und ein Kursziel von 3,00 kanadischen Dollar bei. Scotiabank schätzt, dass Meridian derzeit zum 0,33-Fachen seines Spot-Preis-Nettoanlagevermögens handelt, während der Vergleichswert bei Goldentwicklungsunternehmen bei 0,42 liegt.

Finanzierung und Genehmigungen auf dem Weg

Eine finale Investitionsentscheidung steht noch aus und hängt von der Baufinanzierung, der Installationsgenehmigung sowie Landzugriffsvereinbarungen ab. Meridian hatte im Oktober 2025 die vorläufige Lizenz für Cabaçal erhalten und im Mai 2026 den Antrag auf die Installationsgenehmigung eingereicht. Dieser befindet sich derzeit in der Prüfung durch die Umweltbehörde von Mato Grosso. Eine separate Genehmigung für eine geplante 24 Kilometer lange 138-kV-Stromleitung wurde bereits erteilt.

Das Unternehmen hat bislang 15,9 Millionen US-Dollar in vorbereitende Arbeiten investiert und einen Datenraum für bis zu 30 potenzielle Kreditgeber eröffnet. Zudem wurden bereits Bestellungen für langfristige Ausrüstungsgüter wie SAG-Mühlen aufgegeben. Der vollständige technische Bericht soll innerhalb von 45 Tagen vorgelegt werden, woraufhin die Kreditgeber ihre detaillierte Due Diligence abschließen können.

Meridian hatte im Mai 2026 beim Börsengang am Londoner Markt 25 Millionen britische Pfund (rund 34 Millionen US-Dollar) eingenommen, gefolgt von einer Finanzierung über 57,5 Millionen kanadische Dollar im Februar zur Finanzierung früher Arbeiten und Exploration.

CEO Gilbert Clark zeigte sich zuversichtlich: „Die Genehmigung der Installationslizenz wurde eingereicht, und die Finanzierungsaktivitäten zum Bau von Cabaçal schreiten voran. Wichtig ist, dass die Studie auf einem konservativ ausgelegten Minendesign basiert, das finanziert und gebaut werden kann.“