Märkte bangen trotz fallender Ölpreise um Wachstum und Inflation
Sinkende Ölpreise bringen keine Entspannung: Anleger fürchten stagnierendes Wachstum und anhaltend hohe Inflation.
London, 6. November (Reuters) – Unsicherheit über die Wachstumsaussichten und die Erwartung anhaltend hoher Inflation belasten die globalen Märkte. Auch die Hoffnung auf eine Deeskalation des Iran-Kriegs, die die Ölpreise drückte, sorgt nicht für Entspannung. Die Staatsverschuldungskosten sind in diesem Jahr stark gestiegen, das Vertrauen in den KI-Boom schwankt, und die Wirtschaftsdaten aus Europa haben sich abgeschwächt.
Diese Kombination schürt die Sorge, dass die Inflation hoch bleiben könnte, während das Wachstum nachlässt. Der Sieg der Demokraten bei den US-Zwischenwahlen hat die Hoffnung auf ein baldiges Ende des Iran-Kriegs gestärkt. Der Ölpreis ist diese Woche um fast 20% auf unter 100 US-Dollar pro Barrel gefallen.
Analysten warnen jedoch, dass eine Lösung des Iran-Kriegs weiterhin unsicher bleibt, was Spielraum für einen erneuten Preisanstieg lässt. Das Öl liegt in diesem Jahr immer noch um fast 60% höher, während Erdgas nahezu dreimal so hoch notiert wie zu Beginn des Jahres 2026. Dieser Hintergrund hält die kurzfristigen Inflationserwartungen auf hohem Niveau und verstärkt die Befürchtung, dass Preisdruck bestehen bleibt, während das Wachstum nachlässt – was die Zentralbanken zu weiteren Zinsanhebungen zwingen könnte.
Inflationserwartungen bleiben über den Notenbankzielen
Der Index der University of Michigan für die US-Inflationserwartungen für das kommende Jahr stieg im Oktober leicht auf 4,7% von 4,6% im September und 3,4% im Februar. Marktbasierte Messwerte für langfristige Inflationserwartungen liegen in der Eurozone und den USA weiterhin über 2% und in Großbritannien über 3%. Höhere Energiekosten treiben die Inflation an und belasten gleichzeitig das Wachstum, indem sie Transport-, Produktions- und Haushaltsausgaben erhöhen.
Inigo Fraser Jenkins, Chief Investment Strategist bei AllianceBernstein, sagte, die geopolitischen Spannungen und Versorgungsunterbrechungen, die inflationären Druck erzeugen, würden auch über die US-Zwischenwahlen hinaus bestehen bleiben. „Heute ist es Öl, aber beim nächsten Mal könnte es Kobalt, Lithium oder etwas anderes sein, und wir müssen uns daran gewöhnen“, sagte er. „Es wird sich in Form höherer Inflation und größerer Volatilität manifestieren.“
Lebensmittelpreise bleiben ein zentrales Inflationsproblem. Der Lebensmittelpreisindex der Ernährungs- und Landwirtschaftsorganisation der Vereinten Nationen (FAO) steht auf dem höchsten Stand seit fast vier Jahren. Große Konsumgüter- und Lebensmittelunternehmen warnen vor Preiserhöhungen, um höhere Ausgaben zu kompensieren; der führende britische Einzelhandelsverband äußerte ähnliche Bedenken.
Hank Calenti, Global Markets Strategist bei SMBC, sagte, Lebensmittelinflation könne breitere wirtschaftliche Spannungen verstärken. „Lebensmittelinflation führt dazu, dass die Leute beginnen zu denken: ‚Es gibt wirklich Inflation, und sie wird hoch bleiben, und ich muss einen besseren Job finden oder mein Arbeitgeber muss mir mehr zahlen‘“, sagte er. „Also treten diese sekundären Effekte ein.“
Steigende Staatsverschuldungskosten verschärfen die Finanzbedingungen
Analysten nennen verschärfte Finanzbedingungen als weiteren Grund zur Vorsicht bei den Wachstumsaussichten. Die Staatsverschuldungskosten der US-Regierung stiegen im dritten Quartal um 85 Basispunkte, in Frankreich und Italien um mehr als 100 Basispunkte. Obwohl die Renditen seither etwas nachgegeben haben, sind sie in diesem Jahr deutlich höher.
Die Nachfrage nach sicheren deutschen Anleihen sollte helfen, die Verschuldungskosten in der gesamten Eurozone in Schach zu halten. Eine sich verbreiternde Differenz zwischen französischen und deutschen Staatsanleihen könnte die Finanzierungsbedingungen jedoch verschärfen, ohne dass eine Änderung der Politik der Europäischen Zentralbank (EZB) erforderlich wäre. Vor der EZB-Sitzung am vergangenen Donnerstag umlaufende Schätzungen zeigten, dass der jüngste Anstieg der Anleiherenditen das Wirtschaftswachstum im Zeitraum 2027–28 kumulativ um 100 Basispunkte gegenüber den Projektionen vom September reduzieren würde.
Ein weiteres Zeichen für verschärfte Finanzbedingungen war ein Ausverkauf von Risikoassets, insbesondere von KI-bezogenen Aktien. Wichtige Aktienindizes liegen nahe an Rekordhochs, doch Anleger hinterfragen zunehmend die Stärke des KI-Booms und beobachten den Rückgang der Technologieaktien genau. Allein im vergangenen Monat wurden mehr als 2 Billionen US-Dollar vom Marktwert des Nasdaq 100 abgezogen.
Weitere Verluste könnten das Haushaltsvermögen schmälern, die Finanzierungskosten für Unternehmen erhöhen und die Risikobereitschaft der Anleger dämpfen, was potenziell zukünftige Investitionen belasten könnte. „Die Finanzbedingungen haben sich letzte Woche verschärft, da die Kreditrisikoaufschläge erweitert wurden und die Aktienkurse fielen. Fed-Beamte sind jedoch möglicherweise noch nicht bereit, zu dem Schluss zu kommen, dass diese ausreichend restriktiv sind“, schrieb Citi in einer Notiz.
Eurozone-Wachstum verlangsamt sich, US-Wirtschaft bleibt robust
Das Wirtschaftswachstum in der Eurozone verlangsamte sich im Oktober deutlich, da die Nachfrage fast zum Stillstand kam, während steigende Kosten die Unternehmen unter Druck setzten und das Vertrauen auf das niedrigste Niveau in fünf Monaten sank. Auch der European Economic Surprise Index von Citi, der misst, ob Daten die Erwartungen übertroffen oder verfehlt haben, deutet auf einen Rückgang hin. Das US-Wachstum bleibt dagegen widerstandsfähig, teilweise gestützt durch massive Investitionen in KI-Infrastruktur.
RJ Gallo, Chief Investment Officer für globale festverzinsliche Wertpapiere bei Federated Hermes, warnte davor, den Begriff Stagflation übermäßig zu verwenden, der eine Kombination aus hoher Inflation, schwachem Wachstum und hoher Arbeitslosigkeit beschreibt. Er bemerkte, dass die US-Wirtschaft weiterhin mit solider Geschwindigkeit wächst und die Arbeitslosigkeit mit 4,2% historisch gesehen niedrig bleibt. „Die Inflation bleibt weiterhin die primäre Sorge der Fed“, fügte er hinzu.