Kupfer- und Nickelkurse könnten sich bis 2035 verdoppeln
Coface-Bericht sieht strukturelle Angebotsdefizite bei Industriemetallen und einen langfristigen Bullenmarkt.
Die Kurse von Kupfer und Nickel könnten sich im kommenden Jahrzehnt verdoppeln. Zu dieser Einschätzung kommt ein neuer Bericht des globalen Finanzdienstleisters Coface. Als Treiber nennt die Analyse die Nachfrage im Bauwesen, den Energiewandel und die fortschreitende Elektrifizierung. Grundlage der Untersuchung sind Produktions-, Verbrauchs- und Preisdaten der London Metal Exchange, des US Geological Survey, der Weltbank und der Internationalen Energieagentur (IEA).
Aluminium, Kupfer und Nickel könnten demnach bis 2035 Angebotsdefizite verzeichnen, die im Durchschnitt rund 10% der Nachfrage entsprechen. Der Grund: Bergbauunternehmen haben Schwierigkeiten, rechtzeitig genügend neue Produktionskapazitäten in Betrieb zu nehmen. Diese Ungleichgewichte könnten nach Einschätzung von Coface einen langanhaltenden Bullenmarkt für Industriemetalle auslösen.
„US-Zölle sind Teil eines viel größeren Wandels in der Art und Weise, wie Metalle gehandelt werden“, sagte Marcos Carias, Volkswirt für Nordamerika bei Coface. „Regierungen beschränken den Metallhandel seit Jahren, und die Maßnahmen der USA erhöhen diesen Druck in einer Zeit, in der das Angebot bereits hinter der Nachfrage zurückbleibt.“
Angebot wächst langsamer als die Nachfrage
Die Zahlen des Berichts zeigen eine deutliche Lücke zwischen Angebot und Nachfrage. Bis 2035 wird erwartet, dass das Angebot jährlich um 1% bei Kupfer, 1,5% bei Nickel und nur 0,4% bei Aluminium steigt. Die Nachfrage hingegen dürfte um etwa 1,8% jährlich für alle drei Metalle wachsen, wenn der Verbrauch dem Durchschnittstempo des vergangenen Jahrzehnts folgt. In einem Szenario mit Netto-Null-Emissionen beschleunigt sich das Wachstum auf rund 2,2% für Aluminium und Kupfer sowie 4,5% für Nickel.
Als Nachfragetreiber nennt Coface Technologien für saubere Energie, Rechenzentren, Elektrofahrzeuge, Batteriespeicher und den Netzausbau. Sauber-Energie-Technologien könnten bis 2035 etwa 35% der globalen Kupfer- und Nickelnachfrage ausmachen. Im Gegensatz zu kurzlebigen Rohstoffzyklen spiegele der Druck strukturelle Einschränkungen wider, die höhere Preise allein nicht schnell beheben können, so die Analysten.
Ein zentraler Grund für die Spannungen ist die lange Dauer bis zur Genehmigung von Bergbauprojekten. Die Bearbeitungszeiten für neue Projekte liegen laut der Analyse bei 15 bis 20 Jahren. Hinzu kommen unsichere Explorationsergebnisse, schwache Anreize zur Erweiterung der Bergbaukapazität und die Tatsache, dass der Wert eher in der Raffination und Verarbeitung als in der Extraktion liegt.
Handelsbeschränkungen verschärfen die Lage
Eine weitere Druckschicht bilden Handelsbeschränkungen. Coface zählte 1.138 geltende Import- und Exportbeschränkungen für Mineralien – mehr als das Dreifache der 357, die vor einem Jahrzehnt verzeichnet wurden. Die im vergangenen Jahr eingeführten US-Zollmaßnahmen haben den Markt weiter angezogen. „Für Hersteller in den USA, Kanada und Mexiko bedeutet das, langfristig mit höheren Metallkosten zu planen, anstatt auf ein Handelsabkommen zu warten, das die Preise wieder senkt“, so Carias.
Bei den einzelnen Metallen fallen die Defizitprognosen unterschiedlich aus. Coface schätzt, dass Kupfer um bis zu 17% unterversorgt sein könnte. Das Defizit an raffiniertem Kupfer könnte von 1,5 Millionen auf 6,5 Millionen Tonnen bis 2035 steigen, was etwa 11% der prognostizierten Nachfrage entspricht. Unter einem Netto-Null-Szenario könnte die Lücke 17% erreichen.
Beim raffinierten Nickel könnte der Markt in einem Netto-Null-Szenario einem Defizit von fast 35% der prognostizierten Nachfrage gegenüberstehen, hauptsächlich getrieben durch die Batterieherstellung. Für Aluminium projiziert Coface ein Defizit zwischen 5 und 15 Millionen Tonnen, was ungefähr 10% der prognostizierten Nachfrage entspricht. Anders als bei Kupfer und Nickel werde dies jedoch durch industrielle und energetische Einschränkungen und nicht durch Ressourcenknappheit verursacht.
Die Analysten betonen, dass die künftigen Preise nicht nur vom Wachstumsverhalten der Nachfrage abhängen, sondern auch von der Fähigkeit der Lieferketten jedes Metalls, auf entstehende Engpässe zu reagieren. Wenn Angebotsengpässe durch Produktionskosten oder Investitionsanreize verursacht werden, können steigende Preise zusätzliche Produktionskapazitäten stimulieren und die Marktbalance beschleunigen. Bestehen die Einschränkungen jedoch in der Verfügbarkeit von Rohstoffen, reichen höhere Preise nicht aus, um zusätzliches Angebot freizuschalten – was zu langfristigem Preisdruck führt.
Für deutsche Anleger und Industrieunternehmen ist die Analyse insofern relevant, als Industriemetalle eine Schlüsselrolle in der Energiewende und der Elektromobilität spielen. Kupfer, Nickel und Aluminium stecken in Stromnetzen, Batterien, Windrädern und Rechenzentren. Sollten sich die prognostizierten Defizite materialisieren, dürften sich höhere Rohstoffkosten in den Lieferketten niederschlagen – ein Faktor, der die Kalkulation von Herstellern und die Bewertung rohstoffnaher Unternehmen über Jahre prägen könnte.