KI-Sektor: Analysten stufen TXN und DDOG hoch, SNDK mit 250% Potenzial

Die wichtigsten Analystenbewertungen im KI-Sektor zeigen diese Woche ein gemischtes Bild: Während SanDisk und Texas Instruments Heraufstufungen erhalten, senkt UBS seine Einschätzung für ServiceNow deutlich. Im Mittelpunkt stehen Fragen zur Ertragskraft im NAND-Speichermarkt, zur Rolle von Analog-Chips in der KI-Infrastruktur und zur Widerstandsfähigkeit von Anwendungssoftware gegenüber KI-Disruption.

SanDisk: Bernstein sieht massives Aufwärtspotenzial

Bernstein hat das Kursziel für SanDisk von 1.000 auf 1.250 Dollar angehoben und die Einstufung „Outperform" bestätigt. Analyst Mark Newman bezeichnet die Aktie als bevorzugte kurzfristige Wahl. In einem aggressiveren Szenario entwarf Newman eine sogenannte Blue-Sky-Bewertung von 3.000 Dollar – was einem Aufwärtspotenzial von rund 250% gegenüber dem aktuellen Kursniveau entsprechen würde.

Newmans Kernthese ist, dass der Markt die Ertragskraft von SanDisk erheblich unterschätzt. Die Aktie hatte zuvor rund 19% nachgegeben, nachdem Google den Algorithmus TurboQuant zur Speicherkomprimierung vorgestellt hatte. Dieser hatte Befürchtungen über eine schwächere NAND-Nachfrage ausgelöst. Newman hält diese Sorgen jedoch für „übertrieben" und argumentiert, dass die Technologie primär auf High-Bandwidth Memory (HBM) abzielt und nur begrenzte Auswirkungen auf die breitere Rolle von NAND in der Speicherung und KI-Infrastruktur hat.

Für das dritte Quartal schätzt Newman ein bereinigtes EPS von 14,18 Dollar – leicht über dem Konsens und über der unternehmenseigenen Prognosespanne von 12 bis 14 Dollar. Für das vierte Quartal erwartet er 25,30 Dollar gegenüber den Markterwartungen von 18,78 Dollar, getrieben durch einen prognostizierten sequenziellen Anstieg der durchschnittlichen Verkaufspreise (ASPs) um 40%. Im optimistischen Szenario, in dem die NAND-Preise in den nächsten beiden Quartalen um jeweils 75% steigen, sieht er für das Geschäftsjahr 2027 ein EPS von 224 Dollar – die Grundlage für die 3.000-Dollar-Bewertung bei einem 13-fachen Multiplikator am Zyklus-Höhepunkt.

Das Kursziel im Basisszenario von 1.250 Dollar wendet das 11-Fache auf die durchschnittlichen Gewinne der Geschäftsjahre 2026 bis 2029 an, die Newman auf 114 Dollar je Aktie schätzt. Aktuell wird die Aktie nur mit dem 9-Fachen der erwarteten Konsensgewinne gehandelt – unterhalb der historischen Spanne von 10 bis 13 in früheren Aufwärtszyklen. „Dies deutet darauf hin, dass der Markt entweder nicht glaubt, dass das obere Ende unserer Schätzungen realistisch ist, und/oder dass ein unmittelbar bevorstehender Einbruch der NAND-Preise erwartet wird", schrieb Newman. Er ist überzeugt, dass der Markt „die Ertragskraft und die Nachhaltigkeit dieses Zyklus erheblich unterschätzt". SanDisk veröffentlicht die Ergebnisse für das dritte Geschäftsquartal am 30. April.

Texas Instruments: Stifel setzt auf Analog-Comeback

Stifel stufte Texas Instruments (TXN) von „Hold" auf „Buy" hoch und hob das Kursziel von 215 auf 250 Dollar an. Das Brokerhaus erwartet eine Trendwende bei der Generierung des freien Cashflows (FCF) nach sechs Jahren mit erhöhten Investitionsausgaben. Die Analysten unter der Leitung von Tore Svanberg sehen TXN als „gut positioniert, um im nächsten analogen Aufwärtszyklus Marktanteile zu gewinnen und zu einer starken FCF-Generierung zurückzukehren", sobald sich die Kapitalintensität normalisiert.

Da die Bruttoinvestitionen voraussichtlich von 2,39 Milliarden Dollar im Jahr 2026 auf 2,20 Milliarden Dollar im Jahr 2027 sinken werden, prognostiziert Stifel einen Anstieg des FCF je Aktie von 8,13 Dollar im Jahr 2026 auf 10,61 Dollar im Jahr 2028. Vorteile aus dem US-CHIPS Act, einschließlich einer Investitionssteuergutschrift, die kürzlich auf 35% angehoben wurde, werden als zusätzliche Unterstützung gesehen – die prognostizierten Gesamtvorteile sollen im Jahr 2026 insgesamt 1,55 Milliarden Dollar erreichen.

Ein weiterer Wachstumstreiber ist die anstehende Übernahme von Silicon Laboratories. Stifel prognostiziert bis 2030 eine EPS-Steigerung von über 10% durch Umsatzsynergien und Fertigungseinsparungen, da die Produktion von SLAB in die 300-mm-Fabs von TXN verlagert wird. Besonders hervorgehoben wird die wachsende Präsenz im Rechenzentrumsbereich: Der Rechenzentrumsumsatz von TXN – derzeit rund 9% des Gesamtumsatzes – soll bis 2029 auf 20% steigen, bei einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von 35%. „TXN adressiert dieses Lieferproblem durch den Ausbau seiner inländischen 300-mm-Kapazitäten, was eine verlässliche Quelle für grundlegende Analog- und Power-Management-Chips darstellt", schreiben die Analysten. Das Kursziel im optimistischen Szenario liegt bei 286 Dollar.

ServiceNow: UBS stuft auf „Neutral" herab

Auf der anderen Seite des Spektrums steht ServiceNow: UBS stufte die Aktie von „Buy" auf „Neutral" herab und senkte das Kursziel drastisch von 170 auf 100 Dollar. Analyst Karl Keirstead begründet den Schritt mit nachlassendem Vertrauen in die Widerstandsfähigkeit des Unternehmens gegenüber KI-Disruption. ServiceNow war zuvor die einzige mit „Buy" bewertete Anwendungssoftware-Aktie der UBS gewesen.

Keirstead hob drei Bedenken aus Kundengesprächen hervor: Erstens zeigten einige Kunden Interesse daran, KI zu nutzen, um Workflow-Automatisierungs-Apps individuell zu erstellen. Zweitens wurde der Kundensupport als der Bereich identifiziert, der am stärksten durch KI-bedingten Personalabbau gefährdet ist – ein Risiko für das Nutzerwachstum im CSM-Segment, das etwa 10% des Umsatzes ausmacht. Drittens hörte UBS keine konsistente Zustimmung für ServiceNow auf der Ebene der Agenten-Orchestrierung.

Hinzu kommt ein Budgetdruck bei Unternehmenskunden: Mehr als die Hälfte der Gespräche enthielt Hinweise auf eine Begrenzung der Ausgaben für Nicht-KI-Software, da Investitionen in die KI-Infrastruktur die Budgets für Kernsoftware verdrängen. UBS senkt die Schätzungen für das cRPO-Wachstum zum Ende des Jahres 2026 auf 16% währungsbereinigt, gegenüber der vorherigen Schätzung von 20%.