Firmus zieht 5-Milliarden-Dollar-IPO in Sydney zurück
Nvidia-unterstützter Rechenzentrumsbetreiber stoppt Börsengang wegen Marktvolatilität und wachsender Bewertungsbedenken im KI-Sektor.
Der australische Rechenzentrumsbetreiber Firmus hat seine Pläne für eine Börsennotierung in Sydney überraschend verworfen. Das von Nvidia unterstützte Unternehmen wollte ursprünglich 5 Mrd. US-Dollar einsammeln und dabei mit 30 Mrd. US-Dollar bewertet werden. Damit hätte die Platzierung noch in diesem Jahr zu einer der größten Börsennotierungen der Welt werden können. Am Freitag gab Firmus jedoch bekannt, den Antrag auf Notierung aufgrund der „kürzlichen Marktvolatilität und der vorherrschenden Marktbedingungen" zurückgezogen zu haben.
Der Schritt gilt als Zeichen zunehmender Vorsicht der Anleger gegenüber den hohen Bewertungen im KI-Sektor. Das Unternehmen hatte Schwierigkeiten, Investoren davon zu überzeugen, an der geplanten Börseneinführung zum angepeilten Zielkurs teilzunehmen. Dies verdeutlicht die wachsenden Bedenken hinsichtlich ambitionierter KI-Finanzierungen und die Frage, ob die aktuellen Bewertungen mit den tatsächlichen Perspektiven der Branche übereinstimmen.
Größter Börsengang seit Telstra im Jahr 1997
Die Notierung wäre Australiens größte seit dem Börsengang des Telekommunikationsanbieters Telstra im Jahr 1997 gewesen, der damals mit 10 Mrd. US-Dollar bewertet wurde. Firmus erklärte in seiner Mitteilung: „Der Vorstand hat festgestellt, dass sich die Bedingungen, unter denen das Angebot fortgesetzt werden könnte, nicht angemessen widerspiegeln würden, wie stark das Geschäftsmodell des Unternehmens und seine langfristigen Wachstumsaussichten sind." Das Unternehmen kündigte an, nun „alternative Optionen für öffentliche und private Märkte zur Kapitalbeschaffung prüfen" zu wollen.
Die Reaktionen auf das Vorhaben fielen bereits im Vorfeld gespalten aus. „Firmus ist wahrscheinlich eine der polarisierendsten Börseneinführungen, die ich je gesehen habe", sagte Jun Bei Liu, Gründer des Asset-Managers Ten Cap. „Wenn sie bauen, was sie versprechen, könnten sie in zwei Jahren günstigere Gewinne liefern, aber das ist spekulativ."
Vom Bitcoin-Miner zum KI-Rechenzentrum
Firmus wurde 2019 als Bitcoin-Miner in Australien gegründet, bevor das Unternehmen zu Rechenzentren-Dienstleistungen wechselte. Das Unternehmen strebt den Aufbau sogenannter „KI-Fabriken" an, die Chips von Nvidia nutzen. Der Chiphersteller beteiligte sich im August an einer Finanzierungsrunde, die Firmus auf mehr als 10,5 Mrd. US-Dollar bewertete. Unterstützt wird das Unternehmen zudem von globalen Investoren wie Jane Street und Fonds, die von Blackstone verwaltet werden.
Trotz der ambitionierten Pläne klafft eine Lücke zwischen Ankündigung und Realität. Obwohl Firmus Verträge über mehr als 900 Megawatt Kapazität abgeschlossen hat, sind derzeit nur 46 Megawatt in zwei Einrichtungen in Australien und Singapur in Betrieb. Fünf weitere Rechenzentren befinden sich im Bau, mit dem Ziel, innerhalb der nächsten zwei Jahre den Betrieb aufzunehmen.
Investoren fordern überzeugendere Bewertungen
Die Skepsis der Anleger ist nicht auf Firmus beschränkt. „Wir denken, dass Firmus tatsächlich eine überzeugende Geschichte erzählt; sie hat nur keine überzeugende Bewertung", sagte John Pearce, Chief Investment Officer des australischen Pensionsfonds UniSuper, in einem am Donnerstag vor dem Rückzug des IPO veröffentlichten Investment-Update. „Es muss so viel richtig laufen, um die Bewertung zu rechtfertigen. Außerdem sind wir ziemlich besorgt, dass Firmus immer wieder auf den Markt zurückkommen muss, um weitere Schulden und Eigenkapital für seine Expansionspläne zu beschaffen", fügte er hinzu.
In den vergangenen Monaten haben einige der größten KI-Unternehmen vor existenziellen Risiken der Technologie gewarnt und eine Verlangsamung der Entwicklung gefordert. Global wächst zudem der Unmut über Rechenzentren und die Ressourcen, die für ihren Betrieb benötigt werden. Zinserhöhungen haben den Druck auf KI-Unternehmen verstärkt, die stark auf Schulden angewiesen sind, um ihren Infrastrukturausbau zu finanzieren.
Höhere Kreditkosten haben Staatsanleihen attraktiver gemacht, was bedeutet, dass „Investoren möglicherweise vernünftigere Bewertungen von Technologieunternehmen fordern", sagte Jason Lui, Leiter der Aktien- und Derivatestrategie für Asien-Pazifik bei BNP Paribas. „Investoren werden mehr Beweise für die Wachstumsaussichten dieser Unternehmen verlangen", so Lui weiter. „Die Opportunitätskosten sind höher."
Für deutsche Anleger ist der Rückzug ein weiteres Signal, dass die Bewertungen im KI-Umfeld zunehmend kritisch hinterfragt werden. Der Fall Firmus zeigt, dass selbst prominente Unterstützer wie Nvidia und Blackstone nicht garantieren, dass der Markt ambitionierte Bewertungen akzeptiert, wenn die operative Umsetzung hinter den Versprechen zurückbleibt.