Fed-Währungshüter warnen vor Zinssenkungen wegen Ölpreisschock
Steigende Ölpreise und Nahost-Konflikt zwingen die US-Notenbank zur Neubewertung ihrer geldpolitischen Lockerungstendenz.
Die US-Notenbank Fed hat in ihrer umstrittensten Abstimmung seit 1992 ihren Leitzins unverändert in der Spanne von 3,50 % bis 3,75 % belassen. Das Votum fiel mit 8 zu 4 Stimmen knapp aus. Gleichzeitig behielt die Fed die Formulierung bei, wonach der nächste Schritt wahrscheinlich eine Zinssenkung sein werde – die sogenannte „Lockerungstendenz" (Easing Bias).
Doch genau diese Formulierung sorgt für wachsenden Widerstand innerhalb des Offenmarktausschusses. Drei stimmberechtigte Fed-Vertreter votierten gegen die Beibehaltung der Lockerungstendenz, eine vierte Gegenstimme sprach sich sogar für eine sofortige Zinssenkung aus. Der Grund für die Skepsis: Der Nahost-Konflikt treibt die Ölpreise in die Höhe und erhöht den Inflationsdruck erheblich.
Ölpreis auf 126 Dollar – Benzinpreise springen an
Die Sperrung der Straße von Hormus, einem lebenswichtigen Schifffahrtsweg für die weltweite Energieversorgung, hat den globalen Ölpreis seit Beginn des Konflikts vor zwei Monaten massiv nach oben getrieben. Zu Beginn des Konflikts lag der Preis noch bei rund 70 Dollar pro Barrel – in dieser Woche erreichte er 126 Dollar. Das entspricht einem Anstieg von rund 80 % in nur zwei Monaten.
Die Auswirkungen sind auch an den US-Zapfsäulen spürbar: Der Durchschnittspreis für Benzin in den USA sprang über Nacht um fast 10 Cent auf etwa 4,39 Dollar pro Gallone, wie die Autofahrer-Interessengruppe AAA mitteilte. Ende Februar lag der Preis noch bei rund 3 Dollar pro Gallone. Die Inflation liegt bereits deutlich über dem Fed-Zielwert von 2 % und ist zuletzt weiter gestiegen.
Kashkari warnt vor Serie von Zinserhöhungen
Besonders deutliche Worte fand Neel Kashkari, Präsident der Fed von Minneapolis. Er warnte, dass eine längere Sperrung der Straße von Hormus und weitere Schäden an der Energieinfrastruktur im Nahen Osten einen so starken Preisschock auslösen könnten, dass die Fed „potenziell eine Reihe" von Zinserhöhungen benötigen würde. „Erhöhungen des Leitzinses, möglicherweise eine ganze Serie davon, könnten gerechtfertigt sein, selbst auf das Risiko einer weiteren Schwächung des Arbeitsmarktes hin", schrieb Kashkari in einer Erklärung nach der Sitzung.
Beth Hammack, Präsidentin der Fed von Cleveland, schloss sich der kritischen Haltung an. „Der Inflationsdruck ist weiterhin breit gefächert, und die steigenden Ölpreise stellen eine zusätzliche Quelle für inflationären Druck dar", sagte sie. Hammack hält die Lockerungstendenz „angesichts der Aussichten nicht mehr für angemessen".
Inflationserwartungen steigen – Märkte reagieren
Auch die Marktdaten spiegeln die wachsende Inflationssorge wider. Die aus den Renditen 10-jähriger inflationsgeschützter Staatsanleihen (TIPS) abgeleitete Inflationsrate befindet sich auf dem höchsten Stand seit 2023 und ist seit Kriegsbeginn um rund 25 Basispunkte gestiegen. Die sogenannte „5-year, 5-year forward rate" – ein Maß für die in fünf Jahren erwartete Inflation für den darauffolgenden Fünfjahreszeitraum – ist seit Ende Februar um etwa 20 Basispunkte gestiegen.
Analyst Omair Sharif von Inflation Insights warnte, die Fed könnte vor ihrer nächsten Sitzung im Juni einen Verbraucherpreisindex für Mai sehen, der über 4 % liegt. Dies würde an den Inflationsschub nach der COVID-19-Pandemie und der russischen Invasion in der Ukraine im Jahr 2022 erinnern.
Powell deutet Kurswechsel im Juni an
Fed-Chef Jerome Powell signalisierte auf seiner Pressekonferenz am Mittwoch, dass sich die allgemeine Meinung unter den Fed-Vertretern dahin bewege, die Lockerungstendenz aus der Erklärung zu streichen. Stattdessen solle eine neutralere Sprache gewählt werden, die auch die Tür für eine Zinserhöhung öffne. Diese Änderung könnte laut Powell bereits bei der Sitzung am 16. und 17. Juni erfolgen – je nach weiterer Entwicklung der Lage.
Kashkari ergänzte in seiner Analyse, dass die Kerninflation in den USA selbst unter einem „günstigen Szenario" – bei dem die Straße von Hormus relativ bald wieder geöffnet wird – für das Jahr bei 3 % verbleiben würde. Dies läge deutlich über dem Ziel der Zentralbank und wäre seiner Ansicht nach hoch genug, um den Leitzins für einen längeren Zeitraum unverändert zu lassen. Für deutsche Anleger bedeutet dies: Die Hoffnung auf rasche US-Zinssenkungen schwindet – mit potenziellen Folgen für Aktienmärkte und Wechselkurse weltweit.