Fed-Vertreter warnen vor hartnäckigerer Inflation durch Lieferkettenrisiken

Vertreter der US-Notenbank Federal Reserve haben am Mittwoch eindringlich vor den Folgen anhaltend hoher Ölpreise und wachsender Lieferkettenprobleme gewarnt. Austan Goolsbee, Präsident der Chicago Fed, und Alberto Musalem, Präsident der St. Louis Fed, sehen das Risiko einer hartnäckigeren Inflation deutlich gestiegen. Hintergrund ist der anhaltende, von den USA unterstützte Krieg mit dem Iran, der seit dem 28. Februar die globalen Energiemärkte belastet.

Goolsbee berichtete in einem Videocall mit Journalisten nach seiner Teilnahme an einer Konferenz des Milken Institute in Los Angeles, dass Unternehmensleiter ihm kurz nach Kriegsbeginn signalisierten, ein kurzfristiger Ölpreisanstieg sei noch verkraftbar. Sollten die Preise jedoch „über Monate hinweg auf einem wirklich sehr hohen Niveau bleiben", würden Unternehmen „einen ziemlich intensiven Druck auf die Lieferketten spüren". Goolsbee zog dabei explizit Parallelen zur COVID-19-Pandemie, die bekanntlich einen massiven globalen Inflationsschub ausgelöst hatte.

„Man beginnt zu sehen, wie sich einige dieser Probleme entwickeln", sagte Goolsbee. „Je länger es dauert, desto mehr dieser Probleme wird es geben, da die Vorräte an Vorprodukten aufgebraucht werden." Besonders betroffen seien Industriechemikalien und andere Einsatzstoffe, deren Verteilung durch den Konflikt unterbrochen wurde, während anhaltend hohe Treibstoffpreise auf Versand- und sonstige Kosten durchschlagen.

Kein Stagflationsschock – aber wachsende Inflationssorgen

Trotz der ernsten Lage betonte Goolsbee, dass es sich bislang nicht um einen Stagflationsschock handle – also eine Kombination aus wirtschaftlicher Stagnation und hoher Inflation. „Es war lediglich ein Inflationsschock. Und je länger dieser anhält, desto nervöser macht mich das", so der Chicago-Fed-Präsident. Diese Einschätzung ist bedeutsam, da eine Stagflation als besonders schwer bekämpfbar gilt und die Handlungsmöglichkeiten der Notenbank stark einschränken würde.

Auch Alberto Musalem von der St. Louis Fed schlug ähnliche Töne an. Bei einer Veranstaltung der Mississippi Bankers Association in Fairhope, Alabama, erklärte er, dass sich die Risiken für die Geldpolitik in Richtung höherer Inflation verschoben hätten. „Die Inflation liegt deutlich über unserem Ziel", sagte Musalem. Dies könnte es erforderlich machen, die Zinssätze „für einige Zeit" unverändert zu lassen oder sie möglicherweise sogar anzuheben.

Musalem verwies zudem auf konkrete Rückmeldungen aus der Wirtschaft: Unternehmensleiter berichteten ihm, dass höhere Preise für Aluminium, Helium, Dieselkraftstoff und andere industrielle Vorprodukte „alle störend wirken werden". Zudem gebe es einen „Vertrauenseffekt", der Neueinstellungen bremsen könnte – selbst wenn er gleichzeitig das Risiko höherer Preissteigerungen berge.

Zinssenkungen in weite Ferne gerückt

Die aktuellen Inflationsdaten untermauern die Sorgen der Fed-Vertreter. Der Preisindex für die persönlichen Konsumausgaben (PCE), den die Fed als Referenz für ihr Inflationsziel heranzieht, stieg im März auf 3,5 Prozent – nach 2,8 Prozent im Vormonat. Die Kerninflation, die unter anderem kurzfristige Energiepreisschwankungen ausschließt, kletterte von 3,0 Prozent im Februar auf 3,2 Prozent im März. Damit liegt die Inflation rund einen Prozentpunkt über dem 2-Prozent-Ziel der Fed.

Ein Maßstab der New York Fed für den globalen Lieferkettendruck sprang unterdessen auf den höchsten Stand seit Juli 2022 – jenem Zeitraum, als die Produktionsketten noch durch die Pandemie gestört waren und die Welt mit einem systemischen Preisanstieg konfrontiert war. „Dies ist auch eine zugrunde liegende Inflation, über die wir uns Sorgen machen müssen", betonte Musalem.

Für Anleger bedeutet dies: Zinssenkungen durch die Fed sind in weite Ferne gerückt. Der aktuelle Leitzins befindet sich seit Dezember in der Spanne von 3,50 bis 3,75 Prozent. Marktbeobachter sehen kaum eine Chance auf eine Senkung in den nächsten zwölf Monaten oder darüber hinaus. Laut Musalem gibt es zwar „plausible Szenarien" für Zinssenkungen – etwa bei einer Verlangsamung der Nachfrage und steigender Arbeitslosigkeit –, doch seien zum jetzigen Zeitpunkt auch Zinserhöhungen nicht auszuschließen.

Ölpreise volatil – Benzin in den USA deutlich teurer

Die Ölpreise zeigten sich zuletzt äußerst volatil und reagierten stark auf Nachrichten über mögliche Fortschritte oder deren Ausbleiben bei der Beilegung des Konflikts. Der Preis der globalen Referenzsorte fiel zeitweise rapide aufgrund von Berichten über eine mögliche Einigung, stieg dann aber wieder auf über 100 US-Dollar pro Barrel. Für amerikanische Verbraucher ist die Lage bereits spürbar: Der durchschnittliche US-Benzinpreis ist laut dem Automobilclub AAA von rund 3 Dollar auf mehr als 4,50 Dollar pro Gallone gestiegen.

Sowohl Goolsbee als auch Musalem sind derzeit keine stimmberechtigten Mitglieder des Offenmarktausschusses der Fed. Dennoch verdeutlichen ihre Kommentare, was Fed-Chef Jerome Powell als Bewegung im „Zentrum" der Notenbank bezeichnet hat: die wachsende Bereitschaft, Zinserhöhungen zur Bekämpfung von Inflationsrisiken in Betracht zu ziehen. Für den künftigen Fed-Vorsitzenden Kevin Warsh dürfte es damit schwieriger werden, die Zinssenkungen umzusetzen, die Präsident Donald Trump nach eigenen Angaben erwartet.

Für die kommende Woche wird der US-Verbraucherpreisindex für April erwartet, bei dem Ökonomen eine weitere Beschleunigung der Inflation prognostizieren. Der US-Arbeitsmarktbericht für April, der am Freitag veröffentlicht werden soll, wird laut Konsensprognose eine unveränderte Arbeitslosenquote von 4,3 Prozent ausweisen.