EZB-Nachfolge: Knot und De Cos als Favoriten im Rennen

Die Debatte um die Nachfolge von EZB-Präsidentin Christine Lagarde nimmt an Fahrt auf. Laut einem Bericht der Financial Times könnte Lagarde ihren Posten vorzeitig räumen, um dem französischen Präsidenten Emmanuel Macron noch vor möglichen Wahlen ein Mitspracherecht bei der Personalentscheidung zu sichern. Dies würde die Tür für eine umfassende Neubesetzung der Führungsspitze öffnen.

Ökonomen sehen in einem vorzeitigen Rückzug Lagardes die Chance, alle drei im nächsten Jahr anstehenden Direktoriumsposten im Paket neu zu besetzen. Neben Lagardes Position stehen auch die Sitze von Chefökonom Philip Lane im Mai 2027 und Isabel Schnabel Ende 2027 zur Disposition. Eine koordinierte Neubesetzung würde den europäischen Staats- und Regierungschefs größeren Verhandlungsspielraum geben.

Knot und De Cos als Spitzenkandidaten

Als führende Anwärter gelten der ehemalige niederländische Notenbankchef Klaas Knot und sein spanischer Kollege Pablo Hernandez de Cos. Beide bringen langjährige Erfahrung als nationale Zentralbankgouverneure mit und saßen bereits im EZB-Rat. "Es ist sicher, dass diese Entscheidungen miteinander verknüpft und in einem Kompromisspaket zusammengefasst werden", erklärt Piet Haines Christiansen, Chefstratege der Danske Bank.

Knot galt lange als geldpolitischer Falke, der unter dem ehemaligen EZB-Chef Mario Draghi häufig gegen die Politik des billigen Geldes stimmte. Gegen Ende seiner Amtszeit, die im vergangenen Juni auslief, zeigte er sich jedoch gemäßigter. De Cos hingegen wird als "Taube" eingestuft, bewies aber 2022 bei sprunghaft steigender Inflation seine Flexibilität. Er trat erst im vergangenen Sommer eine Stelle als Leiter der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) an.

Marktbeobachter sehen Knot im Vorteil

Die kürzliche Karriereentscheidung von De Cos könnte Knot einen Vorteil verschaffen, sollte Lagardes Posten kurzfristig frei werden. "Es könnte Knots Chancen erhöhen, was ein gutes Ergebnis wäre, da er Glaubwürdigkeit und einen guten Ruf als pragmatischer Falke genießt", sagt Frederik Ducrozet, Leiter der makroökonomischen Forschung bei Pictet Wealth Management. Er fügt hinzu, dass De Cos als "etwas zu taubenhaft" wahrgenommen werden könnte.

Allerdings hat Spanien im Gegensatz zu den Niederlanden noch nie einen EZB-Präsidenten gestellt. Zudem haben die EU-Spitzen gerade den kroatischen Zentralbanker Boris Vujcic, einen geldpolitischen Falken, zum Vizepräsidenten gewählt – beides Faktoren, die De Cos' Chancen erhöhen könnten, wie Nomura-Ökonom Andrzej Szczepaniak anmerkt.

Deutsche Kandidaten mit Hürden

Für Deutschland hat Bundesbankpräsident Joachim Nagel Interesse am Spitzenposten bekundet, ebenso wie das amtierende EZB-Direktoriumsmitglied Isabel Schnabel. Allerdings könnte Schnabel vor rechtlichen Hürden stehen, da Amtszeiten im EZB-Direktorium nicht verlängerbar sind. Die größte Volkswirtschaft Europas, in der sich der EZB-Hauptsitz in Frankfurt befindet, hat noch nie die Präsidentschaft innegehabt.

Ökonomen betonen, dass alle Kandidaten für Kontinuität und Unabhängigkeit der Zentralbank sorgen würden. "Jeder möchte die EZB in stabilen Händen wissen, und man will, dass die Person, die EZB-Präsident ist, eine starke Glaubwürdigkeit an den Märkten besitzt", erklärt Rebecca Christie, Senior Fellow bei Bruegel. "Alle derzeitigen Top-Kandidaten verfügen darüber."

Die Unabhängigkeit der Zentralbanken gerät international zunehmend unter Druck. In den USA versucht Präsident Donald Trump, größere Kontrolle über die Federal Reserve auszuüben. In Großbritannien brachte die rechtsgerichtete Reform UK-Partei Änderungen an der Bank of England ins Spiel.

Überraschungskandidaten möglich

Experten warnen jedoch, dass die Eurozone-Regierungen, die den EZB-Präsidenten wählen, bevor das Europäische Parlament dies ratifiziert, einen Überraschungskandidaten präsentieren könnten – so wie es bei Lagarde selbst der Fall war. Die Ernennung ist normalerweise Teil umfassenderer Verhandlungen, die auch den Posten des Präsidenten der Europäischen Kommission umfassen.

Ein vorzeitiges Ausscheiden Lagardes könnte die Positionen jedoch entkoppeln, da die Amtszeit von EU-Kommissionspräsidentin Ursula von der Leyen bis 2029 läuft. "Es ist wirklich noch zu früh in diesem Prozess, um feste Überzeugungen hinsichtlich der Identität des nächsten Präsidenten zu haben", schreibt die niederländische Bank ABN-Amro. "Es könnte durchaus politische Aspekte bei der Entscheidung geben, was die Tür für neue Kandidaten öffnet."

Erst letzte Woche trat der französische Zentralbankchef Francois Villeroy de Galhau zurück, sodass Macron auch dessen Nachfolger vor der Präsidentschaftswahl im Frühjahr 2027 ernennen kann.