Europäische Banken greifen BlackRock und Vanguard mit eigenen ETFs an

Große europäische Banken und Investmentplattformen starten eigene börsengehandelte Fonds (ETFs), um die Dominanz von Vermögensverwaltern wie BlackRock und Vanguard im schnell wachsenden Markt herauszufordern. Diese Neugründungen werden als Versuch der Banken gewertet, über ihre mehr als 100 Millionen Privatkunden in Europa einen größeren Anteil der Gebühren aus den Investments ihrer Kunden einzunehmen, anstatt diese Drittanbietern zu überlassen.

ETFs erfreuen sich in Europa zunehmender Beliebtheit. Nach Angaben der Beratungsagentur ETFGI haben sich die verwalteten Vermögenswerte seit 2020 verdreifacht und liegen nun bei 4 Billionen US-Dollar. Reformen wie die umfassende Überarbeitung des Rentensystems in Deutschland sollen dem Fondsmarkt voraussichtlich weitere 40 Milliarden Euro pro Jahr zuführen – und dies größtenteils über ETFs.

Der Kampf um die Gebühren

„Milliarden neuer privater Sparanlagen könnten hin zu ETFs fließen, während die Plattformen, die diese Kunden kontrollieren, begreifen, dass sie die Produkte selbst herstellen können", sagte Michael O'Riordan, Gründungspartner der Beratungsagentur Blackwater Search and Advisory. Damit rücken die Banken in ein Geschäft vor, das bislang fest in der Hand der großen US-Vermögensverwalter war.

Seit Jahresbeginn haben UniCredit, Commerzbank, Santander und ING entweder ETFs gestartet oder Genehmigungsverfahren bei den Aufsichtsbehörden eingeleitet, um sie zu schaffen – in einigen Fällen kehrten sie damit frühere Entscheidungen zur Aufgabe dieses Geschäftsfelds rückgängig. Der Fintech-Anbieter Revolut hat zudem eine Fondsplattform sowohl für ETFs als auch für aktiv gemanagte Fonds registriert.

Einige europäische Banken sind bereits stark in ETFs engagiert, darunter Crédit Agricole, Deutsche Bank und UBS. Diese Geschäfte agieren jedoch im Wesentlichen wie konventionelle Vermögensverwalter, die ihre Fonds über ein breites Spektrum Dritter vertreiben. Stattdessen richten Banken ihren Fokus nun darauf aus, Eigenmarken-ETFs an ihre großen, gebundenen Pools von Privatanlegern zu verkaufen.

White-Labeling als Beschleuniger

„Dies ist der nächste logische Schritt für diese Plattformen. Es ist eine logische Expansion für sie, sobald sie genug Assets under Management angesammelt haben, um sich zu lohnen", sagte Kenneth Lamont, Principal Research bei Morningstar. „Insbesondere in Deutschland beginnen [online-Investmentplattformen] ein Maß an Skalierung und Nutzung zu erreichen, das sie zu einer langfristigen Investitionsproposition macht. Sie beginnen, ihre Muskeln zu spielen. Sie verhandeln Konditionen für das, was auf ihrer Plattform angeboten wird, und dies ist eine weitere Stufe dieser Entwicklung."

Der Zeitpunkt des Vorstoßes der Banken wurde wahrscheinlich durch das Wachstum von „White-Labeling"-Anbietern beeinflusst – Vermögensverwaltern, die Finanzgruppen dabei helfen, ETFs unter deren eigenen Marken zu entwickeln und auf den Markt zu bringen. Diese Dienstleister sind erfahren im Aufbau mainstream-tauglicher passiver ETFs, deren Portfolios lediglich etablierte Indizes wie den S&P 500 oder den FTSE 100 nachbilden sollen. Zudem verfügen sie bereits über die notwendige Infrastruktur wie Index-Rebalancierung, Cash-Management und Wertpapierleihe, die für ihre eigenen ETF-Sortimente entwickelt wurde.

ING nutzt den White-Labeling-Service von Amundi, während Commerzbank mit State Street Investment Management zusammenarbeitet. Diese Banken werden weiterhin eine breite Palette von Drittanbieter-ETFs anbieten. Selbst wenn sie langfristig vollständig auf Drittanbieter-Produkte verzichten wollten, würde es einige Zeit dauern, bis sie ein vollständiges Sortiment an Fonds aufgebaut hätten, daher ist ein schrittweiser Ersatz wahrscheinlich.

Doch durch den Besitz eigener Fonds können sie einen Teil der jährlichen Verwaltungsgebühreneinnahmen behalten, die diese ETFs generieren – und der Rollout beginnt mit den profitabelsten Produkten. Ein Vertriebspartner wie Revolut „kann die Produktion auslagern, steuern, wo das Produkt in seiner App platziert wird, es in Sparpläne integrieren und einen größeren Teil der wirtschaftlichen Vorteile für sich behalten", so O'Riordan. Revolut lehnte eine Kommentierung ab.

Druck auf die etablierten Anbieter

Das „sollte" einige bestehende ETF-Anbieter beunruhigen, fügte O'Riordan hinzu. „Einige Vermögensverwalter werden eine schmerzliche Lektion lernen; sie haben den Kunden nie besessen, sondern nur das Produkt geliefert", wobei dieses Produkt „nur eine weitere ETF-Serie ist, die jemand anderes neu aufbauen kann".

Lamont sagte, der Vorstoß der Vertriebspartner könnte sogar eine Bedrohung für die größten Vermögensverwalter darstellen, die vom Boom passiver ETFs profitiert haben, um traditionell aktiv gemanagte Fondsunternehmen zu verdrängen. „Passiv hat sich so aggressiv entwickelt. . . vielleicht ist dies der Moment, in dem wir zum ersten Mal sehen, wie einigen der großen passiven Akteure ihre Margen geschmälert werden und die Rollen getauscht werden", sagte er.

Für deutsche Privatanleger bedeutet die Entwicklung einen wachsenden Wettbewerb um kostengünstige Indexprodukte. Wenn Banken und Plattformen eigene ETFs auflegen und in Sparpläne integrieren, könnten sich die Gebührenstrukturen verschieben – zumal die geplante Rentenreform zusätzliche Milliarden in den Markt spülen soll. Ob sich die Margen der bisherigen Platzhirsche tatsächlich verringern, wird sich erst zeigen, wenn die neuen Produkte breit verfügbar sind.