ESMA-Chefin Ross warnt vor Verwässerung der EU-Finanzaufsicht

Die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) warnt eindringlich: Der Versuch Brüssels, die fragmentierten Kapitalmärkte der EU zu integrieren, könnte untergraben werden, wenn die Verhandlungen zwischen den Mitgliedstaaten darüber, wer für die Aufsicht über wichtige Finanzdienstleistungsgruppen zuständig sein soll, zu weit gehen. Das erklärte Verena Ross, Vorsitzende der in Paris ansässigen Behörde, gegenüber der Financial Times. „Es ist wirklich wichtig, die Kohärenz des Vorschlags aufrechtzuerhalten und nicht durch Kompromisse effektiv die Kohärenz der Bemühungen um mehr integrierte Märkte zu untergraben“, sagte Ross, während sie sich darauf vorbereitete, ihren Posten bei der Aufsichtsbehörde nächsten Monat niederzulegen.

Die Warnung unterstreicht, wie wichtig es ist, dass die Gespräche über eine umfassende Reform der EU-Finanzaufsicht einen kritischen Punkt erreicht haben. Im Kern geht es um die Frage, ob die Aufsicht über große grenzüberschreitende Börsen, Marktinfrastrukturanbieter und Krypto-Unternehmen künftig zentral bei der ESMA liegt oder weiter bei den nationalen Behörden der 27 Mitgliedstaaten. Die Europäische Kommission hatte in diesem Jahr Pläne vorgestellt, die Befugnisse der ESMA erheblich zu erweitern.

Die Details

Ein von der FT eingesehener Kompromissvorschlag würde Deutschland erlauben, die meisten Teile der Deutsche-Börse-Gruppe, die die Frankfurter Wertpapierbörse betreibt, von der ESMA-Aufsicht auszunehmen – es sei denn, sie erfüllt bestimmte Schwellenwerte im Marktanteil. Der Kompromiss erfordert die Unterstützung einer Mehrheit der EU-Länder während eines Treffens der EU-Finanzminister am 8. und 9. Oktober. Auch andere Länder suchen ähnliche Ausnahmen: Schweden, das mehrere Börsen betreibt, die größeren multinationalen Gruppen gehören, möchte sicherstellen, dass diese nicht automatisch unter die ESMA-Aufsicht gestellt werden.

„Wir müssen wirklich vorsichtig sein, wie die Kompromisse am Ende gestaltet werden“, sagte Ross, die seit ihrem Beitritt zur Behörde im Jahr 2011 und als deren Vorsitzende in den vergangenen fünf Jahren dafür eingetreten ist, die begrenzten Befugnisse der ESMA auszuweiten. Auf die Frage nach dem von Deutschland, ihrem Heimatland, angestrebten Deal sagte Ross, es sei „schwer vorherzusagen“, wie die endgültige Gesamtreform aussehen würde. „Wichtig ist, dass das Paket viel breiter angelegt ist als die Frage, ob ein bestimmter Handelsplatz eingeschlossen oder ausgeschlossen wird“, betonte sie.

Die Deutsche Börse ist die drittgrößte Börsengruppe Europas mit einer Marktkapitalisierung von über 50 Milliarden Euro. Berlin argumentiert, dass das Unternehmen im Gegensatz zu Konkurrenten wie Euronext oder Nasdaq hauptsächlich in Deutschland operiert, sodass der Handelsplatz von der Aufsicht durch die ESMA ausgenommen sein sollte – obwohl andere Geschäftsbereiche weiterhin von Paris überwacht würden. Die Deutsche-Börse-Gruppe besitzt auch Clearstream, eine der größten zentralen Wertpapierverwahrungen der Welt mit Sitz in Luxemburg. SimCorp, die Fintech-Tochter der Gruppe, hat ihren Sitz in Dänemark.

Die in Paris ansässige Behörde wird voraussichtlich ihre Belegschaft verdoppeln, auf etwa 700 Mitarbeiter, falls die EU ihre Befugnisse so stark erweitert, wie ursprünglich von der Kommission vorgesehen. „Aber es muss eine Kohärenz geben, was wir betrachten“, sagte Ross, die ihre frühe Karriere bei britischen Finanzregulierungsbehörden verbrachte, bevor sie zur ESMA kam. Sie betonte die Wichtigkeit, grenzüberschreitenden Gruppen mehr Konsistenz zu bieten, anstatt ihnen „von acht bis zehn verschiedenen Aufsichtsbehörden acht bis zehn leicht unterschiedliche Dinge“ vorzuschreiben. „Die Realität ist, dass unsere Märkte zunehmend europaweit sind, und wir müssen diese europäische Skalierung aufbauen und integrieren. Und das bedeutet, dass auch unsere Aufsicht dieser Ambition entsprechen muss“, fügte sie hinzu.

Hintergrund: Was bisher geschah

Bereits am 30.05.2026 berichtete aktien.news, dass sich die sechs größten Volkswirtschaften der Europäischen Union auf eine stärkere gemeinsame Aufsicht über die europäischen Kapitalmärkte geeinigt hatten. Die Finanzminister aus Deutschland, Frankreich, Italien, Polen, Spanien und den Niederlanden trafen sich damals in Berlin, um das Thema zu erörtern. Ergebnis: Die Aufsicht über bedeutende Marktinfrastrukturen sollte schrittweise auf die ESMA mit Sitz in Paris übertragen werden. „Die Tatsache, dass die sechs größten Volkswirtschaften der EU bereit sind, nationale Eigeninteressen hinter sich zu lassen und gemeinsam voranzuschreiten, ist ein wichtiges Signal für die gesamte Europäische Union“, hieß es damals.

Auch in anderen Feldern meldete sich die ESMA-Spitze zu Wort: Am 24.04.2026 berichtete aktien.news, dass Verena Ross eindringlich vor wachsenden Cyberbedrohungen im Finanzsektor gewarnt hatte. In einem Interview in Paris erklärte sie, dass künstliche Intelligenz die potenzielle Geschwindigkeit von Cyberangriffen deutlich erhöhe. Am 25.04.2026 folgte ein weiterer Bericht, wonach geopolitische Spannungen die Cybersicherheitsrisiken für den Finanzsektor erhöht hätten und die Behörde die von ihr beaufsichtigten Finanzunternehmen bereits kontaktiert habe, um deren Abwehrmaßnahmen zu bewerten. Am 17.08.2026 berichtete aktien.news zudem, dass der kürzlich ausgeschiedene Leiter des Basler Ausschusses für Bankenaufsicht, Neil Esho, eindringlich vor den Folgen einer möglichen EU-Abkehr von einem zentralen Element der globalen Bankenreformen gewarnt und einen solchen Schritt als „Katastrophe“ bezeichnet hatte.

Was das für Anleger bedeutet

Für deutsche Privatanleger ist die Debatte insofern relevant, als sie darüber entscheidet, wie einheitlich die Regeln für Börsen, Marktinfrastruktur und Krypto-Unternehmen in der EU künftig durchgesetzt werden. Bleibt die Aufsicht zersplittert, könnten grenzüberschreitend tätige Gruppen weiterhin mit unterschiedlichen Vorgaben konfrontiert sein – genau das, was Ross mit dem Bild der „acht bis zehn leicht unterschiedlichen Dinge“ beschreibt. Eine zentralere Aufsicht könnte dagegen für konsistentere Rahmenbedingungen sorgen. Eine Kauf- oder Verkaufsempfehlung lässt sich daraus nicht ableiten.

Ross verwies zudem auf digitale Vermögenswerte und die Tokenisierung von Märkten wie Anleihen und Aktien als große Chance für die EU – eine, die jedoch Regulierung erfordern würde, um die Regeln zu harmonisieren. Tokenisierung bedeutet das Erstellen digitaler Versionen von Vermögenswerten und Geld, die auf Blockchain-basierten Systemen gehandelt werden können. „Wir haben in Europa immer noch ein sehr fragmentiertes Regime. . . wir haben keinen EU-Rechtsrahmen, wie ein 28. Regime oder einen EU-Token. Deshalb denke ich, dass es dafür Bedarf gibt“, sagte Ross.

Ausblick

Der entscheidende Termin ist das Treffen der EU-Finanzminister am 8. und 9. Oktober, bei dem der Kompromissvorschlag die Unterstützung einer Mehrheit der EU-Länder erhalten muss. Ross‘ Nachfolger Carlo Comporti übernimmt die Leitung der ESMA Ende Oktober. Im Rückblick auf ihre 15 Jahre bei der Behörde, davon fünf als Vorsitzende, nannte Ross ein Bedauern: nicht schneller vorangegangen zu sein, um die Integration der EU-Finanzmärkte zu fördern. „Für mich geht es wirklich darum, wo wir vielleicht schneller und entschlossener hätten sein können, nämlich bei den Schritten zur Reduzierung der Fragmentierung“, sagte sie. Dies bleibe eine Herausforderung für die ESMA unter ihrem Nachfolger. „Das Problem ist, dass ich glaube, dass es keinen einzelnen Game-Changer gibt. Es geht darum, viele der Barrieren abzubauen“, so Ross.

Kurz erklärt

• ESMA: Die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde mit Sitz in Paris beaufsichtigt Wertpapiermärkte und Finanzmarktteilnehmer in der EU.
• Tokenisierung: Dabei werden digitale Versionen von Vermögenswerten und Geld erstellt, die auf Blockchain-basierten Systemen gehandelt werden können.
• Marktinfrastruktur: Darunter fallen Einrichtungen wie Börsen und zentrale Wertpapierverwahrungen, die den Handel und die Abwicklung von Wertpapieren ermöglichen.