Erdgaspreise auf Höhenflug: Wie weit können sie noch steigen?

Die internationalen Erdgaspreise sind Anfang September steil angestiegen und notieren mittlerweile nahe dem ölpreisäquivalent von 150 Dollar pro Barrel. Analysten warnen vor einem harten Winter, auch wenn eine Wiederholung der Rekordniveaus von 2022 unwahrscheinlich erscheint.

Hintergrund des Preissprungs sind die anhaltend niedrigen Füllstände der europäischen Gasspeicher. Diese müssen rechtzeitig vor der Heizperiode aufgefüllt werden, doch die sogenannten Forward-Preise für Gas im Winter blieben im Vergleich zu den Sommerpreisen beharrlich flach. Wie die Branchenexpertin von Stoppard Energy in einem Beitrag für die Financial Times ausführt, gab es daher für Händler keinen Anreiz, Gas zu kaufen und über Monate hinweg Lagergebühren zu zahlen. Hinzu kommt, dass die Regierungen ein Gefühl der Ruhe bewahren wollten – Warnungen von Analysten wurden ignoriert.

Der LNG-Faktor: Warum die Lage ernster ist als bei Öl

Der entscheidende Wendepunkt ist das wachsende Bewusstsein, dass der LNG-Handel durch die Straße von Hormuz keine offensichtliche Lösung hat. Eine Blockade könnte unbegrenzt andauern. Die Mentalität am Markt hat sich verschoben: Statt auf eine baldige Rückkehr der Lieferungen zu hoffen, rechnen Händler nun mit einem längeren Ausfall. Von allen Rohstoffen, die durch den Konflikt im Nahen Osten gestört wurden, ist LNG einer der am stärksten betroffenen. Weniger als zehn Prozent des Vorkriegsverkehrs passieren die Meerenge noch.

Die schiere Größe der LNG-Schiffe, der Wert ihrer Ladungen und die Folgen eines möglichen Treffers stellen ein zu hohes Risiko dar. Anders sieht es beim Öl aus: Die US-Regierung hat im August ihren Entschluss gezeigt, Öl wieder in den Markt zu bringen. Die Ströme sind deutlich gestiegen, offenbar aufgrund von Minenräumungen und US-Begleitkonvois. Es liegt im Interesse der Trump-Administration, die Ölflüsse freizuschalten, um die Benzinpreise im Vorfeld der Midterm-Wahlen im November zu zügeln.

USA profitieren von hohen internationalen Gaspreisen

Für die USA ist LNG aus dem Nahen Osten dagegen keine Priorität – es würde schlicht mit den eigenen Exporten konkurrieren. Tatsächlich könnte die Abwesenheit von LNG aus der Region diesen Sommer sogar einen Preiszusammenbruch vermieden haben, als die US-LNG-Exporte auf immer höhere Niveaus stiegen und Absatzmärkte finden mussten.

Die hohen internationalen Erdgaspreise dürften von amerikanischen Verbrauchern kaum gespürt werden. Die US-Erdgaspreise liegen weiterhin unter vier Dollar pro Million British Thermal Units (MMBtu) – weniger als ein Fünftel des internationalen LNG-Preises. Die USA sind anfällig für Störungen beim Öl, nicht aber beim LNG.

Wie hoch können die Preise noch steigen?

Die aktuellen Preise liegen bei rund 25 Dollar pro MMBtu. Es gibt Berichte über Optionen zum Kauf von LNG für mehr als 30 Dollar pro MMBtu. Das ist hoch und schmerzhaft – Haushalte und Fabriken werden mit steigenden Rechnungen konfrontiert. Dennoch ist dies weit entfernt von den 50 bis 75 Dollar pro MMBtu während der Krise 2022. Genau diese Preisniveaus und der daraus resultierende staatliche Subventionsschutz für Verbraucher waren teilweise verantwortlich für die heutigen Herausforderungen bei der Verschuldung und den Druck auf Staatsanleihen.

Der Konsens in der Branche ist, dass die stratosphärischen Niveaus von 2022 nicht wieder erreicht werden. In diesem Winter wird es ein Tauziehen um die Versorgung zwischen Europa und Asien geben. Die Intensität dieses Wettbewerbs wird teilweise vom Wetter abhängen: Kaltes Wetter – aber auch windstilles Wetter, das die Stromversorgung aus Windparks reduziert – würde die Nachfrage nach Gas erhöhen.

Warum eine Wiederholung der Krise von 2022 unwahrscheinlich ist

Der panikartige Anlauf des Sommers 2022, bei dem Europäer um jeden Preis ihre Speicher füllten, nachdem russisches Pipeline-Gas abgestellt wurde, wird sich nicht wiederholen. Asiatische Märkte haben nicht die nötige Kaufkraft und werden wahrscheinlich nicht aggressiv über 25 Dollar pro MMBtu bieten. Die wohlhabenderen Volkswirtschaften Japans und Koreas haben ernsthafte Maßnahmen ergriffen, um ihren Verbrauch zu managen. China verfügt über mehrere alternative Quellen für Gaslieferungen. Die weniger wohlhabenden Schwellenökonomien haben nicht die finanzielle Durchsetzungskraft, um mit Europa um die Versorgung zu konkurrieren.

Darüber hinaus wirken andere Faktoren als Gegenwind: das starke Wachstum alternativer LNG-Angebote aus Nordamerika – sowohl Kanada als auch die USA – sowie der Ausbau von Wind- und Solarenergie. Der Gasmarkt hat sich in den vergangenen sechs Monaten als bemerkenswert widerstandsfähig erwiesen. Seine größte Bewährungsprobe steht möglicherweise noch bevor. Im System gibt es nur sehr wenig Redundanz. Dennoch kann sorgfältige Planung eine Wiederholung der Preisspitzen von 2022 vermeiden.