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CoreWeave und Nebius fallen nach Microsofts schwachem Capex-Wert

Microsofts Investitionen in KI-Infrastruktur bleiben hinter den Erwartungen zurück – Neocloud-Aktien geraten unter Druck.

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CoreWeave und Nebius fallen nach Microsofts schwachem Capex-Wert

Die Aktien von Neocloud-Unternehmen wie CoreWeave und Nebius sind im After-Hours-Handel deutlich gefallen. Auslöser war der niedriger als erwartete Capex-Wert von Microsoft, der darauf hindeutet, dass Infrastrukturpartner die Bereitstellung von Rechenzentrumskapazitäten verzögern. Microsoft hatte am Mittwoch 45,2 Milliarden US-Dollar an Capex und Finanzierungsleasingverträgen für das Quartal gemeldet. Das entspricht einem Anstieg von rund 30 Prozent gegenüber dem Vorjahr, lag jedoch unter der Analystenschätzung von 50,7 Milliarden US-Dollar, wie StreetAccount berichtet.

Microsoft ist bei der Kapazitätssicherung besonders auf Neoclouds angewiesen, da der Konzern erhebliche Mittel in seine KI-Infrastruktur investiert. Gegen Ende des vergangenen Jahres schloss Microsoft einen frühen Deal im Wert von 20 Milliarden US-Dollar mit Nebius ab, der die Bereitstellung von Rechenleistung bis in die 2030er Jahre umfasst. Microsoft ist zudem ein wichtiger Kunde von CoreWeave. Diese Unternehmen und ihre Mitbewerber waren in den vergangenen Wochen starken Marktschwankungen ausgesetzt, da steigende Zinssätze Bedenken hervorriefen, dass zukünftige Schuldenaufnahmen zu teuer werden könnten und Kreditgeber sich zurückziehen würden.

Azure wächst schneller als die Investitionen

In seinem Ergebnisbericht gab Microsoft an, dass der Azure-Umsatz im Vergleich zum Vorjahr um 48 Prozent stieg und damit deutlich stärker wuchs als die Capex-Ausgaben. Nach dem Bericht von Microsoft sackten CoreWeave und Nebius um fast 5 Prozent ab. IREN fiel um etwa 3 Prozent. Auch Alphabet meldete am Mittwoch Capex-Zahlen, die hinter den Erwartungen zurückblieben. Die Capex des Google-Mutterkonzerns belief sich auf 51,36 Milliarden US-Dollar, während Analysten 55,09 Milliarden US-Dollar erwartet hatten.

Für deutsche Anleger ist die Entwicklung insofern relevant, als Neocloud-Unternehmen zu den profiliertesten Wetten auf den KI-Boom zählen. Sie vermieten Rechenleistung an große Cloud-Anbieter und KI-Firmen und hängen damit unmittelbar von deren Investitionsbudgets ab. Sinkt die Investitionsbereitschaft der großen Technologiekonzerne, trifft das die Geschäftsmodelle der Neoclouds besonders hart.

Musk und Gartner mit düsteren Prognosen

SpaceX-Chef Elon Musk, dessen Unternehmen KI-Infrastruktur an Anthropic und Google vermietet, sagte am Wochenende voraus, dass mehr als 200 Neocloud-Unternehmen zusammenbrechen werden. Auf X postete er: „Die Schuldenmärkte haben den Zugang zu Geld für jedes Unternehmen, das nicht über erhebliche, unabhängig von KI-Rechenzentren generierte Einnahmen verfügt, nahezu vollständig verschlossen.“ Bereits am vergangenen Montag teilten Analysten von Gartner gegenüber CNBC ihre Prognose, dass bis 2030 80 Prozent der Neocloud-Unternehmen entweder übernommen oder vollständig ihr Geschäft einstellen werden.

Nach einem steilen Einbruch in diesem Monat hatten die Neoclouds diese Woche eine moderate Erholung verzeichnet. CoreWeave legte in den vergangenen drei Handelstagen um 18 Prozent zu und führte damit die Gewinne an. Analysten von Wolfe Research schrieben in einem Bericht vom Dienstag, sie sehen die Aktie sich wieder auf die oberen 70er US-Dollar-Bereiche erholen. Sie schloss am Mittwoch bei 63,93 US-Dollar.

Die Thematik um die Infrastruktur gewann am Mittwoch Vormittag zusätzlich an Dynamik, als Oracle eine starke langfristige Umsatzprognose veröffentlichte und ankündigte, in der zweiten Hälfte des nächsten Geschäftsjahres wieder positiv im Free Cash Flow zu liegen. Die Aktie sprang im regulären Handel um 11 Prozent zurück, bevor sie nach dem Microsoft-Bericht um 3 Prozent einbrach.

Die jüngsten Kursbewegungen zeigen, wie eng die Schicksale der Neocloud-Anbieter mit den Investitionsentscheidungen der großen Cloud-Konzerne verknüpft sind. Solange die Capex-Zahlen der Hyperscaler hinter den Erwartungen zurückbleiben, dürfte die Volatilität in diesem Segment hoch bleiben. Für Anleger bedeutet das ein erhebliches Risiko, aber auch die Chance auf deutliche Erholungsbewegungen, wie sie CoreWeave in dieser Woche bereits gezeigt hat.

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