Citi: Bank of England pausiert Zinssenkungen wegen Energiepreisschock
Die US-Großbank erwartet unveränderte britische Leitzinsen bei 3,75% – Energiemarkt-Turbulenzen bremsen den Lockerungszyklus.
Die Citigroup erwartet, dass der geldpolitische Ausschuss (MPC) der Bank of England (BoE) bei seiner Sitzung in dieser Woche den Leitzins bei 3,75% belassen wird. Gleichzeitig hat Citi seine Prognose für eine Zinssenkung im April gestrichen. Ausschlaggebend ist die Energiepreisvolatilität infolge des anhaltenden Konflikts im Nahen Osten.
Die britischen Kraftstoffpreise sind laut RAC-Daten seit Beginn des Konflikts bereits um 6,7% gestiegen – das entspricht rund 18 Basispunkten im Verbraucherpreisindex. Noch stärker betroffen sind die Flugpreise, wo die Crack-Spreads für Kerosin deutlich gestiegen sind. Gas- und Strom-Futures deuten zudem auf eine Erhöhung der Haushaltspreisobergrenze um 20% ab dem zweiten Quartal hin.
Citi verschiebt damit das erwartete Ende des Zinssenkungszyklus auf 3,25%, mit verbleibenden Senkungen im Juni und September 2025. Das ist ein höherer Endsatz als bisher prognostiziert. Die erhöhte Unsicherheit über Energiepreise und deren Inflationsauswirkungen macht eine frühere Lockerung nach Einschätzung der Bank unwahrscheinlich.
Kein zweites 2022: Unterschiede zum letzten Energieschock
Die aktuelle Lage unterscheidet sich laut Citi in wesentlichen Punkten vom Energieschock des Jahres 2022. Die britische Wirtschaft weist derzeit eine negative Produktionslücke auf, die Arbeitslosigkeit steigt, und die Inflation tendiert eher nach unten. Zudem handelt es sich um ein Mengenproblem beim Grenzangebot – keinen dauerhaften Verlust von Versorgungsquellen.
Unternehmen haben im aktuellen Umfeld weniger Spielraum, höhere Energiekosten an Verbraucher weiterzugeben, ohne Stellenabbau zu riskieren. Das fragile Geschäftsklima und die steigende Arbeitslosigkeit begrenzen die Preissetzungsmacht erheblich. Die Weitergabe von Kostensteigerungen dürfte damit deutlich geringer ausfallen als vor drei Jahren.
Markterwartungen drehen um 180 Grad
Die Marktreaktionen auf den Konflikt waren dramatisch: Die Zinserwartungen drehten von über 50 Basispunkten erwarteten Senkungen auf 20 Basispunkte erwartete Erhöhungen bis Mittwoch. Die durchschnittliche tägliche Neubewertung der Erwartungen für Ende 2026 betrug zuletzt 13 Basispunkte – ein Zeichen für die außergewöhnliche Unsicherheit.
Citi rechnet entweder mit einem einstimmigen Beschluss zum Halten der Zinsen oder mit einem geteilten Votum, wobei Letzteres als wahrscheinlicher gilt. Ein geteiltes Votum würde signalisieren, dass einige MPC-Mitglieder den Energieschock als vorübergehend betrachten und sich spätere Senkungen offenhalten wollen. Aufschluss darüber geben die Kommentare der einzelnen Mitglieder im Sitzungsprotokoll.
Zusätzlicher Druck kommt von der politischen Seite: Die Labour-Regierung könnte fiskalische Maßnahmen einführen, um Haushalte vor steigenden Energiekosten zu schützen – etwa Subventionen oder verlängerte Kraftsteuervergünstigungen. Solche Schritte würden die Geldpolitik weiter verkomplizieren. Am langen Ende des Gilt-Marktes kam es bereits zu verstärkten Verkäufen, was fiskalische Bedenken rund um Energiehilfen und steigende Verteidigungsausgaben widerspiegelt.