Brasilien-Wahl: Lula und Bolsonaro versprechen fiskalische Korrekturen

Die beiden führenden Kandidaten im hart umkämpften brasilianischen Präsidentschaftswahlkampf unterscheiden sich deutlich darin, wie schnell sie die fiskalischen Herausforderungen des Landes angehen wollen. Die politisch kostspieligen Maßnahmen, die zur Einlösung ihrer Versprechen wahrscheinlich erforderlich sind, benennen sie jedoch vermieden. Hinter den Kulissen beraten Berater der linksextremen Präsidentin Luiz Inacio Lula da Silva, die bei der allgemeinen Wahl im nächsten Monat nach einer vierten, nicht aufeinanderfolgenden Amtszeit strebt, und des rechtspopulistischen Senators Flavio Bolsonaro, des Sohnes des ehemaligen Präsidenten Jair Bolsonaro, über Maßnahmen zur Stabilisierung der Staatsverschuldung und zur Schaffung von Spielraum für niedrigere Zinssätze. Das berichten Quellen mit Kenntnis der Beratungen.

Die brasilianischen Wähler werden am 4. Oktober an die Urnen gehen. Wenn kein Präsidentschaftskandidat eine einfache Mehrheit erzielt, findet am 25. Oktober eine Stichwahl statt. Fiskalthemen spielten jedoch trotz eines Anstiegs der gesamten öffentlichen Verschuldung Brasiliens um mehr als 10 Prozentpunkte während der aktuellen Amtszeit von Lula, die nun 82,5% des BIP erreicht, in den Kampagnen der beiden Hauptkonkurrenten kaum eine Rolle.

Das nominelle Defizit des Landes liegt bei 9,3% des BIP – weit über dem vom Internationalen Währungsfonds (IWF) für dieses Jahr für Schwellenländer projizierten Durchschnitt von 5,8%. Die Zinszahlungen sind zum größten Treiber geworden, da Anleger angesichts von Zweifeln an der Bereitschaft Brasiliens, die Ausgaben zu begrenzen, höhere Risikoaufschläge fordern.

Lula-Team will Märkte beschwichtigen

Das Team von Lula hat erneut sein Engagement bekräftigt, das primäre Finanzsaldo Brasiliens zu verbessern, um bis 2030 einen effektiven Überschuss von etwa 1,3% des BIP zu erzielen, ausgehend von einem prognostizierten Defizit von 0,4% in diesem Jahr. Der Plan impliziert eine schrittweise fiskalische Anpassung, die Beamten zufolge soziale Programme schützen würde. Unter Druck von Investoren, klarere Beweise für fiskalisches Engagement zu liefern, haben die Berater von Lula versucht, die Märkte zu beruhigen, indem sie versicherten, dass seine Regierung den fiskalischen Rahmen Brasiliens beibehalten werde – möglicherweise jedoch mit ambitionierteren Zielen für das primäre Finanzsaldo oder strengeren Grenzen für das Ausgabenwachstum.

Diese Botschaft stand manchmal im Kontrast zu Lulas eigener Rhetorik. „Um Arbeitsplätze zu schaffen, muss die Wirtschaft wachsen, und damit die Wirtschaft wächst, muss die Regierung investieren. Und damit die Regierung investieren kann, müssen wir diesen Unsinn über die Erzeugung fiskalischer Überschüsse und die Aufrechterhaltung strikter fiskalischer Kontrollen stoppen. Das größte Schuldenproblem Brasiliens ist der Zinssatz, den wir zahlen“, sagte Lula bei einer Wahlkundgebung in Curitiba Anfang dieses Monats.

Privat erklären jedoch Beamte, die an Lulas Kampagne beteiligt sind, dass sie mehrere politische Änderungen erwägen. Dazu zählen Änderungen der Regeln, die Gesundheitsausgaben und andere Ausgabensteigerungen an das Umsatzwachstum koppeln, sowie Überprüfungen sozialer Programme, insbesondere des BPC-Leistungsprogramms für ältere Menschen und Menschen mit Behinderungen. Eine Quelle, die unter der Bedingung der Anonymität sprach, fügte hinzu, dass es unwahrscheinlich sei, dass Lula eine breite Gehaltserhöhung für Beamte verfolgen werde, ähnlich derjenigen, die 2023 gewährt wurde. Die Kampagne untersucht auch eine neue Runde von Kürzungen bei Steuerbegünstigungen, eine höhere Besteuerung der Spitzenverdiener und Bemühungen, die Nutzung von Vertragsarbeitern zur Umgehung von Lohnsteuerbeiträgen einzudämmen.

Bolsonaro drängt auf schnellere Konsolidierung

Im Gegensatz dazu haben Berater von Senator Bolsonaro eine Anpassung in Höhe von etwa 1,5% des BIP innerhalb nur 18 Monate zugesagt. Sie argumentieren, dass dieser aggressivere fiskalische Schock die langfristigen Finanzierungskosten in der größten Volkswirtschaft Lateinamerikas senken würde. Ihre Strategie konzentriert sich auf einen neuen verfassungsrechtlichen fiskalischen Rahmen, den sie hoffen, dass der Kongress kurz nach einem Wahlsieg billigen wird – was jedoch eine aggressive Anpassung bedeuten würde, die politisch herausfordernd sein könnte.

Nach Angaben von Personen, die mit dem Vorschlag vertraut sind, sollte die Bruttoverschuldung im Verhältnis zum BIP als Hauptanker dienen, wobei das Ausgabenwachstum beschränkt bleibt, bis die Schulden ein nachhaltiges Niveau erreichen, das die Kampagne noch nicht definiert hat. Adolfo Sachsida, ein Anwalt und Ökonom, der die Kampagne von Bolsonaro berät, hat Artikel über die Festlegung der Schwelle bei 65% des BIP verfasst. Ein ähnlicher Mechanismus, der 2016 verabschiedet wurde, verlor nach und nach an Glaubwürdigkeit, nachdem der Kongress Ausnahmen genehmigte und aufeinanderfolgende Regierungen, einschließlich der des ehemaligen Präsidenten Bolsonaro, auf Maßnahmen zurückgriffen, um ihn zu umgehen.

Daniella Marques, die Koordinatorin der wirtschaftlichen Plattform von Senator Bolsonaro, hat die Schaffung eines fiskalischen Governance-Rats gefordert, der alle Regierungszweige umfasst, um eine solche Maßnahme aufrechtzuerhalten. Die Verbriefung von ausstehenden Steuerguthaben, der Verkauf von Vermögenswerten und Privatisierungen gehören zu den Ideen, die von Beratern diskutiert wurden. Die Verwaltung von Jair Bolsonaro verfolgte all diese Ideen mit begrenztem Erfolg. Auch die Rückkehr zu einer Politik, Stellen nach dem Ruhestand von Beamten unbesetzt zu lassen, steht zur Debatte.

Kritiker sagen jedoch, dass die vom Lager Bolsonaros vorgesehenen Schuldenreduzierungsziele ohne Dämpfung des Wachstums der obligatorischen Ausgaben wahrscheinlich nicht erreicht werden können – insbesondere, wenn Senator Bolsonaro sein Versprechen einhält, einige Steuererhöhungen, einschließlich der auf Finanztransaktionen, rückgängig zu machen. „Ich werde die Bücher nicht auf dem Rücken der Mindestlohnempfänger oder Rentner ausgleichen. Ich werde es tun, indem ich Korruption ausschaffe, die Bürokratie mit der Kettensäge bearbeite und Steuern senke“, sagte Bolsonaro kürzlich bei einer Wahlveranstaltung.

Obwohl sein Team ebenfalls Kürzungen bei Steuerbegünstigungen erwägt, trug Senator Bolsonaro während eines Wahlstops in der Amazonasregion letzte Woche ein T-Shirt mit der Aufschrift „100% Freihandelszone“. Diese regionale Steuerbegünstigung kostet etwa 30 Milliarden Real (5,86 Milliarden US-Dollar) pro Jahr.

Ökonomen weisen darauf hin, dass beide Strategien letztlich auf dasselbe Hindernis stoßen: das Wachstum der obligatorischen Ausgaben, insbesondere für Renten und Sozialleistungen, was den Spielraum für Investitionen kontinuierlich eingeschränkt hat. Für deutsche Anleger bleibt Brasilien damit ein Markt, dessen fiskalische Glaubwürdigkeit eng an die Frage geknüpft ist, ob einer der künftigen Amtsinhaber die strukturellen Ausgabentreiber tatsächlich anzugehen bereit ist.