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Ausländische Investoren könnten 27 Billionen Dollar aus USA abziehen

Rekord-Exposition in US-Anlagen gerät unter Druck durch politische Spannungen und Handelskonflikte.

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Ausländische Investoren könnten 27 Billionen Dollar aus USA abziehen

Ausländische Investoren halten US-Vermögenswerte im Wert von netto 27 Billionen Dollar – ein historischer Rekordwert. Doch die turbulenten ersten Wochen des Jahres 2026 liefern eine wachsende Liste von Gründen, warum internationale Anleger diese Position reduzieren könnten. Im Fokus stehen Washingtons Missachtung der regelbasierten globalen Ordnung, die angespannten Beziehungen zu traditionellen Verbündeten wie Europa und Kanada sowie wiederholte Drohungen mit Strafzöllen.

Die weltweite Gesamtexposition gegenüber US-Anlagen beträgt rund 69 Billionen Dollar brutto. Abzüglich der Auslandsbestände amerikanischer Investoren verbleibt eine Netto-Long-Position von 27 Billionen Dollar. Diese Summe verdeutlicht das enorme Potenzial für Kapitalabflüsse, sollten ausländische Investoren ihr US-Engagement reduzieren wollen.

Ausländische Anleger haben ihre Allokationen in US-Aktien und -Anleihen in den letzten zehn Jahren etwa verdoppelt, wie ein Bericht von Goldman Sachs aus Oktober zeigt. Besonders stark waren die Zuflüsse in US-Technologieaktien und den KI-Sektor. Viele traditionelle US-Verbündete gehören zu den größten Käufern von Treasury-Anleihen und Investoren in amerikanische Unternehmen.

Japan als größter Gläubiger im Fokus

Japan steht als offensichtlicher Kandidat für potenzielle Umschichtungen im Mittelpunkt. Das Land ist der größte ausländische Halter von US-Anleihen mit über 1,5 Billionen Dollar und der drittgrößte Halter von US-Aktien mit rund 1 Billion Dollar. Allerdings ist die Heimatmarkt-Präferenz japanischer Investoren stark ausgeprägt. US-Aktien machen nur 19 Prozent der gesamten japanischen Aktienbestände aus, US-Anleihen lediglich 14 Prozent der Schuldeninvestitionen.

Europäische Investoren haben ihr Engagement in US-Treasuries seit der COVID-19-Pandemie fast verdoppelt und halten laut Deutscher Bank nun etwa 2 Billionen Dollar. US-Anleihen machen 14 Prozent der Schuldenportfolios von Investoren aus der Eurozone aus. Die sich verschlechternden transatlantischen Beziehungen könnten diese Käufe jedoch verlangsamen oder sogar umkehren.

Kleinere Länder besonders exponiert

Letztendlich scheinen kleinere Länder am ehesten geneigt, ihre Portfolios umzuschichten. Norwegen, Kanada und Dänemark – deren Finanzminister Scott Bessent kürzlich als "irrelevant" bezeichnete – weisen prozentual die höchste Exposition gegenüber US-Aktien auf. Die Schweiz und Norwegen halten die größten Anteile ihrer Schuldeninvestitionen in US-Anlagen.

Ein wichtiges Hindernis für Umschichtungen ist derzeit der Wechselkurseffekt. Der Dollar ist gegenüber Euro, Pfund Sterling und einem breiten Währungskorb auf Mehrjahrestiefs gefallen. Eine Repatriierung birgt das Risiko einer destabilisierenden Dollar-Talfahrt. Sie könnte zudem bereits starke Währungen weiter befeuern, wie der Schweizer Franken zeigt, der am Dienstag auf ein 11-Jahres-Hoch stieg.

Bewertungen rechtfertigen hohe Gewichtung nicht mehr

Angesichts der schieren Größe der weltweiten Netto-Long-Position scheint eine Reduzierung der US-Exposition unvermeidlich – sei es durch passives Rebalancing oder direkten Verkauf. Besonders wenn die Gewinne der großen Technologiekonzerne in den kommenden Quartalen die Befürchtungen einer KI-Blase nicht zerstreuen können, dürfte der Druck zunehmen.

Goldman-Analysten betonen, dass US-Aktien die internationalen Märkte in diesem Jahr um 4 bis 5 Prozent übertreffen müssten, um ihre historisch hohe Gewichtung in globalen Portfolios zu rechtfertigen. Dies gelang 2025 nicht, und relative Bewertungen deuten darauf hin, dass es auch 2026 schwierig werden könnte. Diversifikation wird damit zur attraktiven Option – insbesondere für Länder mit übermäßiger US-Exposition.

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