Archer Aviation oder Joby Aviation: Wer hat die bessere Bilanz?

Die beiden wichtigsten Aktien im Bereich der elektrischen Senkrechtstarter und -landeflugzeuge (eVTOL) sind Archer Aviation (ACHR) und Joby Aviation (JOBY). Sie befinden sich in einem engen – und wenig freundschaftlichen – Wettlauf um die Zertifizierung ihrer eVTOL-Designs durch die Federal Aviation Administration (FAA). Es ist nicht vorhersehbar, welches Unternehmen zuerst oder überhaupt eine Zertifizierung erhält. Bis dahin müssen sich Anleger auf die quartalsweisen Finanzberichte stützen, um zu bestimmen, welche Gesellschaft in einer besseren Verfassung ist.

Ein genauer Blick auf die Bilanzen zeigt: Es war ein knapper Wettkampf, doch am Ende setzte sich ein Unternehmen durch.

Joby verfügt über reichlich Bargeld sowie neue Schulden

Ein bemerkenswertes Merkmal von Jobys Cash-Reserven ist das starke Wachstum in den letzten sechs Monaten. Zum 31. Dezember verfügte Joby über 240,8 Millionen US-Dollar an Bargeld und bargeldähnlichen Mitteln auf seiner Bilanz sowie 1,2 Milliarden US-Dollar an kurzfristigen Anlagen, was insgesamt 1,4 Milliarden US-Dollar entspricht. Zum Ende des zweiten Quartals hatte Joby seine Cash-Position mehr als verdoppelt auf 629,9 Millionen US-Dollar gesteigert und seine kurzfristigen Anlagen auf 1,6 Milliarden US-Dollar erhöht, was einem Gesamtwert von 2,3 Milliarden US-Dollar entspricht. Das ist eine Steigerung von rund 850 Millionen US-Dollar beziehungsweise 60,8 Prozent.

Diese Zahl wirkt etwas weniger beeindruckend, wenn man die langfristigen Schulden des Unternehmens berücksichtigt. Ende 2025 wies Joby keine langfristigen Schulden auf der Bilanz aus, was für ein junges Startup in einer ressourcenintensiven Branche eine beeindruckende Position darstellte. Doch dies konnte nicht von Dauer sein. Joby trägt nun langfristige Schulden in Höhe von 701,9 Millionen US-Dollar.

Es ist erwähnenswert, dass der Anstieg von Jobys Bargeld und kurzfristigen Anlagen im Jahr 2026 bisher höher ist als der Anstieg der langfristigen Schulden. Tatsächlich könnte Joby, wenn es denn wollte, alle langfristigen Schulden vollständig mit Bargeld und bargeldähnlichen Mitteln tilgen und hätte dennoch Geld übrig. Wahrscheinlich wird es das zwar nicht tun, aber die Tatsache, dass es könnte, ist ein positives Signal.

Archer hat niedrigere Schulden, aber weniger liquide Mittel

Auf den ersten Blick sieht Archers finanzielle Lage besser aus als die von Joby. Archer weist eine Gesamtverschuldung von nur 80,1 Millionen US-Dollar auf, was deutlich unter Jobys 701,9 Millionen US-Dollar liegt. Allerdings verfügt Archer auch über weniger flüssige Mittel als Joby.

Ende des zweiten Quartals hatte Archer 852,7 Millionen US-Dollar an Bargeld und bargeldähnlichen Mitteln auf seiner Bilanz sowie 707,9 Millionen US-Dollar an kurzfristigen Anlagen, was insgesamt 1,6 Milliarden US-Dollar ergibt. Interessanterweise sind die Zahlen nahezu identisch, wenn man die Schulden beider Unternehmen von ihren Reserven an Bargeld und kurzfristigen Anlagen abzieht: 1,52 Milliarden US-Dollar für Archer und 1,56 Milliarden US-Dollar für Joby.

Ähnliche Unternehmen, ähnliche Bilanzen

Der Rest der Bilanzen der Unternehmen ist ebenfalls recht ähnlich. Zu den Vermögenswerten beider Unternehmen gehören Sachanlagen, eingeschränktes Bargeld, „Nutzungsrechte“-Aktiva für ihre Flugzeuge, „immaterielle Vermögenswerte“ und „Goodwill“, die im Falle einer Finanzkrise nicht leicht übertragbar oder verkäuflich sind. Joby bewertet diese Vermögenswerte insgesamt auf 374,5 Millionen US-Dollar. Archers Werte summieren sich auf einen deutlich höheren Betrag von 552,8 Millionen US-Dollar, hauptsächlich aufgrund seiner höheren Sachanlagevermögen, darunter der Hawthorne Airport in Los Angeles, den es im vergangenen Jahr für 126 Millionen US-Dollar erworben hat.

Am Ende der Bilanzen stehen die Berechnungen des Eigenkapitals (Gesamtvermögen abzüglich Gesamtverbindlichkeiten). Auch diese sind ähnlich: 1,8 Milliarden US-Dollar für Joby und 1,9 Milliarden US-Dollar für Archer. Doch es gibt einen Haken. Joby hat derzeit mehr ausgegebene Aktien im Umlauf: 986,5 Millionen gegenüber Archers 770 Millionen. Auch seine Marktkapitalisierung ist deutlich höher: 6,4 Milliarden US-Dollar gegenüber Archers 4,3 Milliarden US-Dollar. Und trotz seines jüngsten Kursverfalls ist auch der Preis pro Aktie höher: 6,45 US-Dollar pro Aktie gegenüber Archers 5,55 US-Dollar pro Aktie. Sein gesamtes Eigenkapital ist jedoch etwas niedriger. Das bedeutet, dass jede Joby-Aktie von weniger Nettovermögen gedeckt ist als jede Archer-Aktie.

Insgesamt betrachtet verfügt also Archer Aviation über die bessere Bilanz – zumindest vorerst.

Diese Ähnlichkeit hält möglicherweise nicht an

Sowohl Archer als auch Joby haben kürzlich bedeutende Übernahmen angekündigt, die künftige Auswirkungen auf ihre Bilanzen und die Anzahl der ausgegebenen Aktien haben könnten. Joby plant, das Verteidigungstechnologieunternehmen Resonant Sciences für 450 Millionen US-Dollar in bar und 50 Millionen US-Dollar in Aktien zu kaufen. Der Deal, der voraussichtlich im nächsten Jahr abgeschlossen werden soll, würde Joby Zugang zu zusätzlichen verteidigungsrelevanten Technologien und etwa 1 Million Quadratmeter Produktionsfläche in Dayton, Ohio, verschaffen.

Unterdessen hat Archer vereinbart, drei Boeing-Tochtergesellschaften zu übernehmen – das eVTOL-Geschäft Wisk Aero, den Drohnenhersteller Insitu und das Luftfahrt-Dienstleistungsunternehmen SkyGrid – im Austausch gegen Aktien, die 19,75 Prozent der ausgegebenen Class-A-Aktien von Archer repräsentieren. Resonant Sciences verzeichnete im vergangenen Jahr Umsatzerlöse von mehr als 100 Millionen US-Dollar, während Insitu jährliche Verkaufserlöse in Höhe von 200 Millionen US-Dollar generiert.

Angesichts des potenziellen Einflusses dieser Übernahmen auf die Geschäftsmodelle und die Aktienanzahl könnten die Bilanzen von Archer und Joby in einem Jahr sehr unterschiedlich aussehen. Anleger sollten jedoch auch daran denken, dass weder Archer noch Joby eine Genehmigung der FAA für den kommerziellen Betrieb ihrer eVTOLs erhalten haben. Wenn eines oder beide Unternehmen diese Zulassung erhalten und den kommerziellen Betrieb aufnehmen, werden sich ihre finanziellen Verhältnisse drastisch ändern. Daher ist es zwar so, dass die Bilanz von Archer Aviation unser aktueller Gewinner ist, doch es gibt keine Garantie dafür, dass ihre Aktie langfristig besser abschneidet als die von Joby.