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Apple gilt Bernstein als sicherer Hafen in der Tech-Branche

Bernstein sieht Apple als sicheren Hafen für Anleger, die sich von riskanteren KI-Aktien abwenden, und bestätigt das Kursziel von 380 Dollar.

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Apple gilt Bernstein als sicherer Hafen in der Tech-Branche

Bernstein hat in einem am Donnerstag veröffentlichten Bericht erklärt, dass Apple (NASDAQ: AAPL) für Anleger zu einem sicheren Hafen geworden ist, die sich von riskanteren KI-Aktien abwenden. Die Investmentgesellschaft argumentiert zudem, dass die historisch hohe Bewertung des iPhone-Herstellers gerechtfertigt sei. Die Firma bekräftigte ihre „Outperform“-Empfehlung sowie ihr Kursziel von 380 US-Dollar für die Apple-Aktie.

Analyst Mark Newman wies darauf hin, dass Apple nur 2% des Umsatzes in Kapitalausstattungen investiert. Das Unternehmen hat mit Google Partnerschaften für seine KI-Modelle geschlossen, von denen viele direkt auf den Geräten und nicht auf teuren KI-Servern laufen. Dadurch sei Apple vor einem Rückgang der Ausgaben für Rechenzentren sowie vor dem schrumpfenden Free Cash Flow geschützt, den Hyperscaler derzeit erleben.

Hyperscaler sind die großen Cloud-Anbieter, die Rechenzentren in großem Umfang betreiben. Ein schrumpfender Free Cash Flow – also der frei verfügbare Mittelzufluss nach Abzug der Investitionen – gilt bei ihnen als Warnsignal für eine steigende Kapitalbindung. Genau dieser Belastung entgeht Apple nach Einschätzung von Bernstein, weil das Unternehmen seine KI-Funktionen überwiegend lokal auf den Geräten laufen lässt.

Apple investiert nur zwei Prozent des Umsatzes in Kapitalausstattung

Die geringe Kapitalintensität unterscheidet Apple deutlich von den großen Hyperscalern, die derzeit hohe Summen in Rechenzentren stecken. Newman zufolge könnte Apple sogar profitieren, wenn die KI-Blase tatsächlich platzt. „Zudem könnte Apple profitieren, wenn/als die KI-Blase tatsächlich platzt (z. B. durch potenziell günstige Übernahmeziele)“, schrieb der Analyst. Für deutsche Anleger ist das ein wichtiger Punkt, denn die Bewertung vieler KI-Infrastrukturwerte hängt stark an den laufenden Investitionen in Rechenzentren.

Die Bewertung erreicht mit dem 37-Fachen ein Allzeithoch

Dieser Status hat die Bewertung von Apple auf etwa das 37-fache der konsensbasierten Gewinnprognose für 2027 getrieben, ein Allzeithoch. Unter großen US-Unternehmen mit erwarteten Gewinnwachstumswerten unterhalb von 15% handeln nur Apple, Costco, Walmart und GE über dem 30-Fachen der Forward-Gewinne. Bernstein zufolge bewegt sich Apple nun im gleichen Kursniveau wie hochwertige Konsumaktien, anstatt im Vergleich zu Tech-Pendants.

Bernstein vergleicht Apple mit hochwertigen Konsumaktien

Mit dem 37-Fachen wirke Apple günstiger als Costco und Walmart, trotz stärkeren Umsatzwachstums, höherer Cash-Generierung und besserer Aktionärsrenditen. Newman verglich zudem die rund 90%ige Loyalität der iPhone-Nutzer, die alle vier Jahre upgraden, mit der jährlichen Erneuerungsquote von 90% bei Costco-Mitgliedschaften. Diese Kundenbindung gilt als zentraler Baustein für die Stabilität der Erträge und damit für die Bewertung des Unternehmens.

Der Analyst hält das Multiple nicht für übertrieben

„Ist das Multiples von AAPL übertrieben? Angesichts seiner Kundenloyalität, der Nachhaltigkeit der Gewinne, des Wachstums, der FCF-Generierung und der Aktionärsrenditen meinen wir nicht“, so der Analyst. „Unsere reverse DCF-Bewertung impliziert eine terminale Wachstumsrate von 4%, was vernünftig erscheint.“ Damit untermauert Bernstein seine These, dass Apple trotz der hohen Bewertung weiterhin zu den defensiveren Optionen im Technologiesektor zählt.

Für Anleger bleibt die zentrale Botschaft des Berichts: Apple wird nicht mehr primär als klassischer Tech-Wert, sondern als hochwertige Konsumaktie mit stabiler Kundenbasis eingeordnet. Ob sich diese Einordnung in der Kursentwicklung bestätigt, hängt nach Einschätzung von Bernstein maßgeblich davon ab, wie sich die Investitionszyklen der Hyperscaler und die Bewertung der KI-Aktien weiterentwickeln.

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