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Jefferies kürt Procore zum Top-Pick unter vertikalen Softwareaktien

Die US-Investmentbank sieht für den Bau-Software-Anbieter schnelleres Wachstum und eine deutlich höhere operative Marge.

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Jefferies kürt Procore zum Top-Pick unter vertikalen Softwareaktien

Die US-Investmentbank Jefferies hat den Bau-Software-Anbieter Procore (NYSE: PCOR) zu ihrer bevorzugten Mid-Cap-Auswahl unter den vertikalen Softwareunternehmen ernannt. Das Institut sieht Potenzial für ein schnelleres organisches Umsatzwachstum im kommenden Jahr sowie für eine Steigerung der operativen Marge um sechs Prozentpunkte auf 25 Prozent – und das trotz höherer Zinsen.

In einer aktuellen Studie empfahl Jefferies, Procore, den Design-Software-Hersteller Autodesk und das diversifizierte Softwareunternehmen Roper Technologies zu halten. Alle drei Titel wurden mit der Ratingstufe „Kaufen“ versehen. Procore belegte in der Rangfolge den ersten Platz.

Procore erhält ein Kursziel von 105 Dollar

Für Procore nennt Jefferies ein Kursziel von 105 Dollar, verglichen mit einem Schlusskurs von 76,46 Dollar am 9. November. Die Aktie ist in diesem Jahr bislang um 5,1 Prozent gestiegen. Zur Begründung führt die Wertpapierfirma an, dass das Baugewerbe zu den am wenigsten digitalisierten Branchen zählt und Procore einen Markt von 15 Billionen Dollar adressiert, von dem 86 Prozent außerhalb der Vereinigten Staaten liegen.

Das Unternehmen wächst laut Jefferies mehr als 15 Prozentpunkte schneller als sein Kernendmarkt, in dem das Wachstum leicht negativ bis flach ausfällt. Procore verfügt über nahezu drei Millionen aktive Nutzer und mehr als 66.000 aktive KI-Nutzer, für die das Unternehmen beginnen wird, Gebühren zu erheben. Die Wertpapierfirma verwies zudem auf das neue Management unter Chief Executive Ajei Gopal und sah Potenzial für eine Aufwertung der Bewertung von derzeit etwa dem Sechsfachen des Umsatzes 2028 im Vergleich zum historischen Durchschnitt von sieben- bis achtfachen.

Autodesk und Roper mit deutlichem Aufwärtspotenzial

Autodesk hatte ein Jefferies-Kursziel von 325 Dollar, gegenüber einem Schlusskurs vom 9. November von 263,35 Dollar. Die Aktie ist in diesem Jahr bislang um 11 Prozent gefallen. Jefferies erwartet, dass Autodesk ein dauerhaftes Wachstum von 10 Prozent oder mehr erzielt, da die proprietären physikalischen Konstruktionsdaten schwer für KI-Sprachmodelle zu replizieren sind. Die Aktie werde mit etwa dem 18-Fachen des erwarteten Free Cash Flow 2027 gehandelt, was nahe am niedrigsten Niveau liege, so die Wertpapierfirma.

Roper Technologies hatte ein Kursziel von 540 Dollar, im Vergleich zu einem Schlusskurs vom 9. November von 471,64 Dollar. Die Aktie ist in diesem Jahr bislang um 6 Prozent gestiegen. Jefferies betonte, dass Roper ein organisches Wachstum im mittleren einstelligen Bereich mit bereinigten EBITDA-Margen von über 40 Prozent über 29 marktführende Nischengeschäfte hinweg kombiniert. Die Aktie werde mit etwa dem 18-Fachen der Unternehmenswert-zu-Free-Cash-Flow-Relation 2028 gehandelt, was 30 Prozent unter dem historischen Durchschnitt liege.

Roper habe in diesem Jahr 50 Millionen Dollar für Akquisitionen ausgegeben, im Vergleich zu 5 Milliarden Dollar, die für Akquisitionen in den nächsten zwölf Monaten zur Verfügung stünden. Die Volatilität auf Bundesebene bei Deltek und hohe Kupferpreise bei Neptune hätten das organische Wachstum belastet, so Jefferies.

Vertikale Software hinkt dem breiten Markt hinterher

Aktien vertikaler Softwareunternehmen seien über fünf Jahre hinweg um etwa 5 Prozent gefallen und hätten den IGV-Index um rund 24 Prozentpunkte unterboten, erklärte die Wertpapierfirma. Als Grund nennt Jefferies den Rückgang der Bewertungen von einem historischen Durchschnitt von 9,4-fachen Umsatz auf rund das Siebenfache des Umsatzes. Neben den drei Kaufempfehlungen stuft Jefferies Guidewire und ServiceTitan als „Halten“ ein.

Für deutsche Anleger sind die Einschätzungen vor allem deshalb interessant, weil sie einen Sektor betreffen, der trotz langjähriger Digitalisierungswelle noch als unterentwickelt gilt. Die Kombination aus hohen Margen, wiederkehrenden Umsätzen und einer Bewertung unter dem historischen Durchschnitt macht vertikale Software nach Einschätzung von Jefferies zu einem selektiven Investmentthema – mit Procore als bevorzugtem Mid-Cap-Titel.

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