Anthropics Börsengang: Fünf überraschende Fakten aus dem Prospekt
Das KI-Unternehmen Anthropic hat die Unterlagen für einen Rekord-Börsengang eingereicht – der 335-seitige Prospekt liefert brisante Details.
Das KI-Unternehmen Anthropic hat die erforderlichen Unterlagen für den lang erwarteten Börsengang an der US-Börse eingereicht. Der 335 Seiten lange Prospekt des Betreibers des Claude-Chatbots liefert neue Details darüber, wie das Unternehmen Einnahmen erzielt, wofür es diese Mittel ausgibt und wer die Kontrolle über das Unternehmen innehat. Zugleich legte Anthropic einige Risiken dar, die es mit der KI-Technologie verbindet – einschließlich der Möglichkeit, dass diese menschliche Leben kosten könnte. Diese Informationen stehen neben den zahlreichen angeblichen Vorteilen der Technologie. Fünf Punkte stechen dabei hervor.
Das Ende der Menschheit als Risikofaktor
Jedes börsennotierte Unternehmen muss potenziellen Investoren darlegen, wie Dinge schiefgehen könnten. Die „Risikofaktoren“ von Anthropic sind jedoch einzigartig: Sie offenbaren, wie die von ihm entwickelte KI-Technologie die Menschheit als Ganzes ins Verderben stürzen könnte. „Ausreichend fortschrittliche KI-Systeme könnten, falls sie nicht mit angemessenen Schutzmaßnahmen, Aufsicht und Sicherheitsvorkehrungen entwickelt, eingesetzt und betrieben werden, katastrophale oder existenzielle Risiken für die Menschheit darstellen“, so das Unternehmen.
Anthropic verwies darauf, dass eine Hackergruppe, von der es annimmt, dass sie von China gesponsert wird, vor weniger als einem Jahr „Claude manipuliert“ habe, um erfolgreich in eine Reihe von Institutionen einzudringen – darunter große Technologieunternehmen, Finanzinstitute, chemische Fertigungsunternehmen und Regierungsbehörden. Gleichzeitig betonte Anthropic, dass sein Erfolg davon abhängt, ständig „die fortschrittlichsten, leistungsfähigsten und nützlichsten KI-Modelle zu entwickeln, zu verbessern und bereitzustellen“. Eines der bedeutendsten Risiken für diese Fähigkeit ist der Zugang zu der benötigten Infrastruktur, darunter Computerchips und Rechenzentren, um die Modelle zu erstellen, zu trainieren und zu betreiben.
Massive Verluste trotz rasanten Umsatzwachstums
Anthropic hat noch keinen Zielkurs für den Börsengang seiner Aktien bekannt gegeben. Es wird allgemein erwartet, dass das Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von 2 Billionen US-Dollar oder mehr debütiert, was es zum größten Börsengang der Geschichte machen würde. Dieser Wert wird jedoch stark von der finanziellen Performance beeinflusst. Im ersten Halbjahr dieses Jahres verbuchte Anthropic Verluste in Höhe von 80,7 Milliarden US-Dollar, doppelt so viel wie im gesamten Jahr 2025. Der Gesamtumsatz des Unternehmens belief sich im sechsmonatigen Zeitraum auf 16,2 Milliarden US-Dollar.
Die Umsätze steigen rasch, doch bis zur Gewinnzone ist es noch ein weiter Weg. Troy Hooper, Co-Leiter Equity Capital Markets bei Mergermarket, nannte das Umsatzwachstum von Anthropic „außergewöhnlich“. Anleger seien jedoch „weniger nachsichtig“ gegenüber Tech-Unternehmen, die enorme zukünftige Renditen versprechen, als noch vor einigen Monaten, fügte er hinzu. Die Schuldenlage von Anthropic sei zudem unklar, da es enorme bilanzielle Abschreibungen im Zusammenhang mit bestimmten Formen von Investitionen gebe. „Infolgedessen haben Anleger noch kein klares Bild von der zugrunde liegenden Profitabilität von Anthropic oder davon, ob seine Rate der Cash-Generierung ausreicht, um das Geschäft beim Skalieren zu unterstützen“, so Hooper weiter.
Reichlich flüssige Mittel
Trotz der Verluste verfügt Anthropic über einen großen Bestand an Bargeld. Von 131,6 Milliarden US-Dollar wird fast das gesamte verfügbare Bargeld als „Umlaufvermögen“ definiert, was bedeutet, dass es für den täglichen Betrieb genutzt werden kann. Derzeit hat Anthropic mehr Bargeld auf der Hand als Meta und Google zusammen.
Die Kosten könnten jedoch steigen, da das Unternehmen mit anderen KI-Giganten hart um Spitzenpersonal und Rechenpower konkurrieren muss. Allein die Anmietung von Rechenzentren kostet in diesem Jahr bereits 321,4 Milliarden US-Dollar. Hooper zufolge dürften solche hohen Kosten weiter ansteigen – und selbst diese Bargeldreserven nicht ausreichen, um das Geschäftswachstum aufrechtzuerhalten. „Alle Anleger in Anthropic werden für zukünftige Dominanz zahlen, nicht für die heutige Wirtschaftslage“, sagte er.
Abhängigkeit von wenigen Großkunden
Anthropic sieht grenzenlose Möglichkeiten, seine Technologie an Kunden zu verkaufen. Ein großer Teil seines aktuellen Geschäfts stammt jedoch von nur 250 großen Unternehmenskunden, die ihm laut eigenen Angaben im vergangenen Jahr mindestens 10 Millionen US-Dollar gezahlt haben. Noch weniger Kunden – nämlich nur fünf Unternehmenskunden – machen ein Viertel seines aktuellen Geschäfts aus.
Michael Monaghan, Portfolio Manager des Founder ETF, wies darauf hin, dass „viele Top-Kunden von Anthropic keine langfristigen Verträge“ haben. Das hohe Maß an Geschäftskonzentration lässt Anthropic von einem kleinen Bruchteil seiner zahlenden Kunden abhängig sein, ohne Garantie dafür, dass dies weiterhin so bleibt. Zudem pflegt Anthropic Unternehmensbeziehungen zu Google und Amazon, die beide zugleich Investoren in dem Unternehmen „und Wettbewerber“ sind, was künftig potenzielle Interessenkonflikte schaffen könnte, so Monaghan. Die allgemeine Unternehmenskundengruppe wuchs von rund 1.500 Kunden im vergangenen Jahr auf fast 12.000 in diesem Jahr. Ein Teil der Wachstumsstrategie besteht darin, Claude-Tools kostenlos anzubieten und Nutzer „im Laufe der Zeit in zahlende Kunden umzuwandeln“.
KI verspricht der Welt „außergewöhnliche“ Vorteile
Trotz aller Risiken bekräftigte Anthropic erneut seinen Anspruch, dass KI eine „außergewöhnliche“ Menge an Gutem bewirken wird. „Die Erfüllung unserer Mission bedeutet, dass die Welt die enormen Vorteile der Frontier-KI gewinnt, während die signifikantesten Risiken gemildert werden“, so das Unternehmen. Diese Mission wird definiert als „die verantwortungsvolle Entwicklung und Wartung fortschrittlicher KI zum langfristigen Nutzen der Menschheit“.
Zu den hypothetischen Vorteilen zählen Fortschritte im Gesundheitswesen wie die Entwicklung maßgeschneiderter Behandlungen für Krankheiten und eine verbesserte Krankheitserkennung, personalisierte Bildung und Rechtsberatung sowie effizientere Stromnetze und Batterien. Jahrzehnte wissenschaftlichen Fortschritts könnten in Jahre komprimiert werden, wodurch die Medikamentenentwicklung, die Krankheitserkennung und die Bereitstellung personalisierter Therapien beschleunigt würden. Anthropic zufolge könne KI der „entwickelnden Welt“ helfen, technologisch mehr Fähigkeiten aufzubauen. „Letztendlich glauben wir, dass Frontier-KI das globale Wirtschaftswachstum vorantreiben wird“, so das Unternehmen.