Acht Jahre Geschichte warnen: Was eine September-Zinserhöhung für Aktien bedeutet
Die Fed hat im September die Zinsen erhöht. Historische Daten zeigen: Nach den beiden letzten September-Erhöhungen fielen die Kurse – aber offenbar nur vorübergehend.
Auf ihrer Sitzung Mitte September hat die US-Notenbank Federal Reserve die Zinssätze angehoben. Der Aktienmarkt hält sich bislang gut – doch ein Blick auf die vergangenen acht Jahre mahnt zur Vorsicht. Historischen Daten zufolge fiel der Markt nach den beiden letzten September-Zinserhöhungen jeweils innerhalb weniger Wochen. Das ist alarmierend für alle Anleger, die in den S&P 500, den Nasdaq Composite oder den Dow Jones Industrial Average investiert sind.
Die gute Nachricht: Die Marktentwicklung der letzten acht Jahre deutet darauf hin, dass die Schäden durch eine Erhöhung im September tendenziell nur vorübergehend waren. Ein Blick auf die konkreten Zahlen lohnt sich, um die aktuelle Situation richtig einzuordnen.
2018: Einem 19%-Einbruch folgte ein kleines Plus
Der erste Fall datiert von der Zinserhöhung Ende September 2018. Sowohl der S&P 500 als auch der Dow erreichten am 20. September desselben Jahres – sechs Tage vor der Erhebung der Fed – ein neues Rekordhoch. Nach der Erhöhung fiel der S&P 500 um 19,1 Prozent, bis er kurz vor Weihnachten seinen Tiefpunkt erreichte. Die Fed erhöhte die Zinsen erneut am 19. Dezember 2018, fünf Tage vor diesem Tief.
Dennoch lag der S&P 500 ein Jahr nach der ersten Erhöhung noch um 2,5 Prozent im Plus. Das ist nicht viel, zeigt aber, dass selbst mehrere Zinserhöhungen nicht zwangsläufig zu einer totalen und dauerhaften Zerstörung des Marktes führen, wie es manche derzeit befürchten.
2022: Die Tiefs kamen schneller
Deutlich weniger rosig verlief der Zinsanhebungszyklus im Jahr 2022. Als die Fed am 21. September 2022 die Zinsen anpasste, lag der S&P 500 bereits 21 Prozent unter seinem Rekordhoch vom Januar 2022 – Grund war das damals schon sechs Monate andauernde Zinsanstiegsprogramm der Fed, das die Aktienkurse belastete. Den Tiefpunkt erreichte der Markt am 12. Oktober desselben Jahres.
Auch hier zahlte sich Geduld aus: Ein Jahr nach der September-Erhöhung lag der Markt 14,3 Prozent über dem Niveau zum Zeitpunkt der Anhebung. Anleger, die den Rückschlag durchstanden, wurden belohnt. Der Markt hatte den Gegenwind aus den Zinserhöhungen in diesem Fall also weitgehend vorweggenommen.
Was die Erhöhung von 2026 unterscheidet
Die Rahmenbedingungen im Jahr 2026 unterscheiden sich von beiden vorherigen Fällen – und es gibt Argumente dafür, dass sie für Anleger sowohl schlechter als auch besser sein könnten. Eine dunkle Wolke ist, dass die Renditen langfristiger Anleihen den Zinsanhebungszyklus von einem deutlich höheren Niveau starten. Am 16. September 2026 kletterte die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihen laut CNBC wieder auf 5 Prozent. Zum Vergleich: An den Tagen, an denen die Fed die Zinsen 2018 und 2022 anpasste, lagen die Renditen bei etwa 3,1 beziehungsweise 3,5 Prozent. Jeder zusätzliche Zinsanstieg trifft damit auf bereits hohe Kreditkosten.
Auch der Arbeitsmarkt ist dieses Mal schwächer. Im September 2026 schufen Arbeitgeber lediglich 29.000 neue Arbeitsplätze, und die Arbeitslosenquote stieg auf 4,2 Prozent, wie das Bureau of Labor Statistics am 2. Oktober 2026 berichtete. Eine Fed, die die Zinsen bei einem sich abschwächenden Arbeitsmarkt erhöht, riskiert, über das Ziel hinauszuschießen – hat aber auch mehr Grund, bald einzulenken.
Ein positiver Aspekt: Die Aktienbewertungen sind aktuell etwas weniger überzogen, als manche Anleger befürchten. Das forward-Kurs-Gewinn-Verhältnis des S&P 500 liegt bei 19,2 und damit etwas unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 19,8. Darüber hinaus prognostiziert FactSet für das aktuelle Quartal ein Gewinnwachstum von 29,1 Prozent im Vergleich zum dritten Quartal 2025. Das Risiko, dass Zinserhöhungen einen überhitzten Markt durchlöchern, ist also nicht so hoch, wie es scheinen mag. Allerdings wird der Markt tatsächlich von einer Handvoll Megacap-Aktien angeführt, die derzeit nicht besonders günstig bewertet sind.
Ruhig bleiben und die Fed im Auge behalten
Das Wichtigste für Anleger ist, ruhig zu bleiben, keine Panikverkäufe durchzuführen und die Fed-Sitzung am 27. und 28. Oktober im Auge zu behalten. Nach dem schwachen Beschäftigungsbericht geben die Tools der CME FedWatch die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung lediglich mit 20 Prozent an. Sollte die Fed stattdessen im Dezember erhöhen und die Renditen langfristiger Anleihen weiter steigen, könnten Aktien und Anleihen gemeinsam fallen, wie es 2022 der Fall war.
Beide früheren Einbrüche erwiesen sich jedoch innerhalb eines Jahres als Kaufgelegenheiten. Für Anleger gilt daher: Ruhe bewahren, die Notenbank beobachten und sich auf mögliche Rückschläge vorbereiten.