VIX zeigt seltsames Verhalten: Was bedeutet das für die Aktienmärkte?
Der Angstindex der Wall Street reagiert ungewöhnlich gelassen auf die schlechteste Aktienwoche seit Juni – Optionsanalysten suchen nach Erklärungen.
Die US-Aktienmärkte haben am Freitag ihre schlechteste Woche seit Juni abgeschlossen. Der S&P 500 beendete den Handelstag mit einem Verlust von nahezu 2%. Doch im Optionsmarkt blieb die Reaktion auffällig verhalten – eine Gruppe hochkarätiger Optionsanalysten ist sich einig, dass die Bewegung des Cboe Volatility Index (VIX) nicht zum Ausmaß des Kursrückgangs passte.
Der als „Angstindex" der Wall Street bekannte VIX erreichte am Freitag zwar sein höchstes intraday-Niveau seit April. Anschließend zog er sich jedoch schnell zurück und schloss bei 19,4. Für diese Stärke des Rückgangs in den Aktienkursen sei die Bewegung des VIX um 2,2 Punkte „relativ gedämpft", sagte Brent Kochuba von SpotGamma.
Seine Analysen deuten darauf hin, dass der VIX basierend auf einer Untersuchung von 126 Kursrückgängen seit 2018 eigentlich näher an 2,6 Punkten hätte springen sollen. Der Angstindex reagierte also schwächer, als es das historische Muster vergleichbarer Verkaufswellen nahelegen würde. Genau diese Diskrepanz beschäftigt derzeit die Optionsstrategen an der Wall Street.
Im Nasdaq-100 stieg die implizite Volatilität nur teilweise
Selbst im Nasdaq-100-Index, wo die implizite Volatilität für die meisten Optionskontrakte stieg, gab es wesentliche Ausnahmen. Laut Daten, die Kevin Davitt von Nasdaq bereitgestellt hat, waren die Preise für Put-Optionen, die zwischen 20% und 50% out-of-the-money lagen, nach dem Verkaufsschock am 16. Oktober auf volatilitätsbasisierter Ebene höher.
Die Händler stürzten sich also nicht nur am Freitag in die Optionen des S&P 500-Index. Sie waren zudem besonders wählerisch bei den Hedging-Instrumenten, die sie für den Nasdaq kauften. So waren Puts im Nasdaq laut Daten von Nations Indexes vor zwei Wochen teurer. Out-of-the-money-S&P-500-Puts werden dagegen „in diesem Moment einfach nicht gehetzt", schreibt Charlie McElligott, Managing Director bei Nomura. Das deutet auf eine gewisse Gelassenheit der Anleger angesichts fallender Aktienkurse hin.
„Die Schiefe (Skew) der Indexoptionen hat auf die wenigen Tage des Spot-Aktien-Verkaufsschocks in dieser Woche nicht besonders reagiert, und selbst dort, wo dies der Fall war, ist es teilweise eine Funktion davon, dass die Call-Volatilität eingedämmt wurde", sagte McElligott in einer Notiz an Kunden am Freitag.
Verkäufe statt Absicherung erklären die ruhige Volatilität
Eine Erklärung für das Fehlen von Absicherungen könnte sein, dass Asset Manager Aktien schnell verkaufen, anstatt Optionen zu nutzen, um diese Aktien vor weiteren Verlusten zu schützen. Ein beliebtes Diagramm, das über das Wochenende in Umlauf kam, stammt von der Prime-Brokerage von Morgan Stanley.
Laut den Daten des Unternehmens bezüglich der lang-kurz orientierten aktiven Manager ist die gesamte globale Brutto-Exposure in Aktien um 8% gegenüber ihrem jüngsten Höchststand gesunken. Es handelt sich um den größten Rückgang seit mindestens zehn Jahren.
„Lang/Kurz hat ein massives Deleveraging-Ereignis erlebt", sagte Zed Francis, CIO des in Chicago ansässigen Unternehmens Convexitas. „Kaufe die Shorts, verkaufe die Longs. Wenn du näher an Cash warst als zuvor, besteht kein Bedarf zur Absicherung. Ich glaube, dies ist der Hauptgrund, warum die implizite Volatilität während eines monatsweise erhöhten Stressniveaus ruhig geblieben ist."
aktien.news berichtete bereits mehrfach über den VIX
Bereits am 15.04.2026 berichtete aktien.news, dass die gängige Bezeichnung des VIX als „Angstbarometer" zu kurz greift. Treffender sei es, ihn als Maßstab für Unterdrückung zu beschreiben. Der VIX repräsentiert demnach die Erwartung des Marktes hinsichtlich der Volatilität des S&P 500 über die nächsten 30 Tage und wird aus den Preisen von S&P 500-Indexoptionen abgeleitet. Er ist kein direktes Maß für Angst, sondern ein Maß dafür, was Optionshändler kollektiv bereit sind, für Absicherung zu zahlen.
Am 14.10.2026 meldete aktien.news, dass der Optionsmarkt ein Warnsignal sendet. Händler rechneten damals damit, dass die Schwankungen an den US-Aktienmärkten noch in diesem Monat deutlich zunehmen. Nach einem ereignisreichen Sommer waren die vorangegangenen Handelssitzungen von Zurückhaltung geprägt, das Handelsvolumen schrumpfte und die wichtigsten Indizes bewegten sich überwiegend seitwärts.
Am 15.08.2026 berichtete aktien.news über eine FOMO-Rally an den US-Börsen. Die Anleger jagten damals einer Rally hinterher, bei der die Angst, Gewinne zu verpassen, die Kaufentscheidungen dominierte. Gleichzeitig war das Stimmungsbild auffällig entspannt, und das „Angstbarometer" der Wall Street war auf den niedrigsten Stand seit Januar gefallen.
Am 25.04.2026 beschrieb aktien.news ein ungewöhnliches Phänomen am Optionsmarkt. Der S&P 500 erreichte damals am Donnerstagmorgen Rekordhöhen, doch der VIX verharrte hartnäckig nahe der Marke von 20. Normalerweise bewegen sich Aktienkurse und VIX in entgegengesetzte Richtungen; lediglich in etwa 20 Prozent der Zeit laufen beide Indikatoren im Gleichlauf.
Deutsche Anleger sollten den VIX als Maß für Absicherungsnachfrage lesen
Für deutsche Privatanleger ist die Beobachtung insofern relevant, als der VIX und die implizite Volatilität als Frühindikatoren für die Erwartungen der Marktteilnehmer gelten. Bleibt die Volatilität trotz fallender Kurse gedämpft, kann das unterschiedliche Ursachen haben – im aktuellen Fall deutet die Datenlage auf ein massives Deleveraging bei lang-kurz orientierten Managern hin. Wer bereits nahe an Cash positioniert ist, muss sich nicht zusätzlich über Optionen absichern.
Gleichzeitig mahnen die historischen Berichte von aktien.news zur Vorsicht. Bereits im April und im August 2026 war die Volatilität auffällig niedrig, während die Kurse stiegen. Im Oktober 2026 rechneten Optionshändler dann mit deutlich zunehmenden Schwankungen. Die aktuelle Konstellation zeigt, dass die Interpretation des VIX als reines „Angstbarometer" zu kurz greift: Er misst, was Marktteilnehmer für Absicherung zu zahlen bereit sind – und nicht, wie nervös sie tatsächlich sind.
Der Optionsmarkt bleibt der entscheidende Frühindikator
Konkrete künftige Termine nennt der Quelltext nicht. Die Beobachtung der Optionsmärkte bleibt jedoch der zentrale Anhaltspunkt: Die Analysten verfolgen, ob out-of-the-money-Puts im S&P 500 und im Nasdaq wieder stärker nachgefragt werden und ob die Skew der Indexoptionen auf weitere Verkaufsschocks reagiert. Bereits am 14.10.2026 hatte aktien.news berichtet, dass der Optionsmarkt einen Stimmungswechsel andeutet und Händler mit zunehmenden Schwankungen rechneten.
Diese drei Fachbegriffe helfen beim Verständnis des Optionsmarkts
- VIX: Der Cboe Volatility Index gilt als „Angstbarometer" der Wall Street und wird aus den Preisen von S&P 500-Indexoptionen abgeleitet.
- Put-Option: Ein Put gibt dem Käufer das Recht, einen Basiswert zu einem festgelegten Preis zu verkaufen, und dient Anlegern häufig zur Absicherung gegen fallende Kurse.
- Implizite Volatilität: Sie beschreibt die von den Marktteilnehmern erwartete künftige Schwankungsintensität eines Basiswerts, wie sie sich in den Optionspreisen widerspiegelt.