Aktienmarkt: CAPE-Ratio bei 40,1 – nur dreimal in 100 Jahren
Der S&P 500 legt 2026 rund 11 Prozent zu, doch das CAPE-Verhältnis von 40,1 signalisiert historisch hohe Bewertungen.
Der US-Aktienmarkt hat 2026 bislang ein solides Jahr hinter sich. Der Leitindex S&P 500 konnte im Jahresverlauf rund 11% zulegen, nachdem er 2025 um 17,88% und 2024 um 25,02% gestiegen war. Getragen wird die Optimismusstimmung maßgeblich von generativer künstlicher Intelligenz (KI) – ein Technologietrend, in dessen Infrastruktur viele der größten US-Technologieunternehmen Hunderte von Milliarden Dollar investiert haben.
Doch die Warnsignale mehren sich. Sowohl an den Aktienmärkten als auch in der Gesamtwirtschaft verdichten sich die Hinweise, dass dieser Aufschwung seinen Höhepunkt erreicht haben könnte. Im Zentrum der Debatte steht eine Bewertungskennzahl, die in den vergangenen 100 Jahren nur dreimal substanziell einen Höchststand erreicht hat.
Das zyklisch adjustierte Kurs-Gewinn-Verhältnis (CAPE) liegt derzeit bei 40,1 – deutlich über dem historischen Durchschnitt von 17,4. Die beiden früheren Extremwerte fielen mit den schwersten Börsenkrisen des vergangenen Jahrhunderts zusammen: Ende 1929, kurz vor dem Crash, der die Große Depression einläutete, lag das CAPE bei 33. Ende 1999, unmittelbar vor dem Platzen der Dotcom-Blase, erreichte es einen ähnlichen Höchststand. Beide Hochs gingen mit enormen, mehrjährigen Rückgängen der Aktienkurse einher.
Die heutige Rally ähnelt der Dotcom-Blase in einem zentralen Punkt
Die aktuelle Situation weist laut der Analyse die größte Ähnlichkeit mit der Dotcom-Blase auf. In beiden Fällen wurde die Rally von einer transformativen neuen Technologie getrieben, wobei sich das Wachstum stark auf einen einzelnen Sektor konzentrierte. Nach Angaben der CME Group macht die Informationstechnologie inzwischen 40% des Werts des S&P 500 aus – gegenüber knapp unter 7% im Jahr 1990.
Diese extreme Konzentration birgt ein erhebliches Risiko. Schwächen bei einer relativ kleinen Anzahl von Unternehmen könnten erhebliche negative Auswirkungen auf die Performance des gesamten Index haben. Der Markt hängt damit stärker denn je an der Entwicklung weniger großer Technologiewerte.
Südkorea zeigt, wie schnell eine KI-Rally kippen kann
Hinweise darauf, wie sich die Situation entwickeln könnte, liefert der Blick nach Südkorea. Wie die USA erlebt das Land einen Aktienmarkt, der vollständig vom KI-Handel dominiert wird. Chip-Hersteller wie Samsung Electronics und SK Hynix machen mehr als die Hälfte der gesamten Marktkapitalisierung des Leitindex Kospi aus.
Der südkoreanische Markt ist von seinem Höchststand vom 22. Juni bei 9.114,55 Punkten um 37,1% gefallen. Investoren werden zunehmend skeptisch gegenüber der Nachhaltigkeit des KI-Booms. Viele befürchten, dass steigende globale Zinsen Kapital verteuern und Unternehmen dadurch weniger bereit sind, Hunderte von Milliarden Dollar in den Kauf teurer Ausrüstung für Rechenzentren zur Unterstützung von KI zu investieren.
Auch der US-Markt bekam die Skepsis am 30. Oktober zu spüren
Der US-Markt ist nicht immun gegen diese Entwicklung. Am 30. Oktober verloren die US-Märkte mehr als 1 Billion Dollar an Wert. Angeführt wurde der Rückgang von Technologieaktien: Intel fiel um 29%, belastet durch enttäuschende Gewinnzahlen und hohe Ausgaben im Zuge der Expansion der Produktionskapazitäten. Auch Alphabet stand unter Druck und verlor 12%, bedingt durch langsameres Suchwachstum, während KI das traditionelle Geschäft verdrängt.
Hinter diesen Kursbewegungen steht eine grundlegende Sorge: Investoren befürchten, dass Unternehmen mehr für KI ausgeben, als sie zurückgewinnen können. Die hohen Investitionen in Rechenzentren und Chipproduktion müssen sich erst amortisieren – ein Prozess, der sich über Jahre erstrecken kann.
Bereits am 09.08.2026 berichtete aktien.news von einem CAPE-Ratio bei 41,4
Die Warnsignale sind nicht neu. Bereits am 09.08.2026 berichtete aktien.news, dass das CAPE-Ratio bei 41,4 lag und sich die Warnsignale am Aktienmarkt häuften. Damals äußerten laut einer Umfrage von MarketWise aus dem Juli 2026 rund drei Viertel der US-Investoren Bedenken hinsichtlich eines bevorstehenden Marktabschwungs.
Am 16.08.2026 meldete aktien.news, dass das CAPE-Ratio des S&P 500 ein Niveau erreicht habe, das zuletzt in den Jahren vor dem Dotcom-Crash zu beobachten war. Am 20.09.2026 folgte der Hinweis, dass der S&P 500 seit 2023 um 78 Prozent gestiegen sei, angeführt vor allem von KI-Aktien wie Nvidia und Alphabet. Und am 21.10.2026 berichtete aktien.news, dass CAPE-Verhältnis und Buffett-Indikator gemeinsam vor einem historisch hohen Bewertungsniveau warnen – ein Signal, das es in 155 Jahren erst zum zweiten Mal gegeben habe.
Deutsche Anleger sollten Kurskorrekturen als Einkaufschance nutzen
Für Anleger mit US-Engagements ist die Lage zwiespältig. Einerseits sind die Bewertungen historisch hoch, andererseits ist ein langfristiges Engagement am Markt dem Versuch, den Markt zu timen, überlegen. Diese Erkenntnis gilt laut der Analyse heute besonders, da zunehmend aggressive fiskalische und monetäre Politiken eingesetzt werden, um die enormen, mehrjährigen Einbrüche zu verhindern, die während der Großen Depression und der Dotcom-Blase auftraten.
Anleger sollten Kurskorrekturen daher als Gelegenheit nutzen, Qualitätsaktien mit Rabatt einzukaufen. Zudem kann es sinnvoll sein, liquide Mittel bereitzuhalten, da die Zukunft des Marktes zunehmend ungewiss wird. Eine Garantie, dass sich die Geschichte wiederholt, gibt es nicht – die Bewertungskennzahlen liefern lediglich Hinweise auf ein erhöhtes Risiko.
Die entscheidenden Signale bleiben Zinsen und KI-Erträge
Konkrete Termine nennt die Analyse nicht. Entscheidend bleibt die Entwicklung der globalen Zinsen, da steigende Zinsen Kapital verteuern und die Investitionsbereitschaft der Unternehmen dämpfen könnten. Ebenso wichtig ist die Frage, ob die großen Technologiekonzerne ihre hohen KI-Ausgaben künftig in Erträge umwandeln können.
Der 30. Oktober hat gezeigt, wie schnell eine Stimmung kippen kann. Ob sich der Abwärtstrend in Südkorea fortsetzt oder stabilisiert, dürfte auch für die Stimmung an den US-Märkten richtungsweisend sein.
Diese drei Fachbegriffe helfen beim Verständnis der Analyse
- CAPE-Ratio: Kennzahl, die den Kurs eines Index ins Verhältnis zu den inflationsbereinigten Durchschnittsgewinnen der vergangenen zehn Jahre setzt.
- Generative KI: Form der künstlichen Intelligenz, die eigenständig neue Inhalte erzeugt und als Treiber der aktuellen Marktrally gilt.
- Marktkapitalisierung: Gesamtwert aller Aktien eines Unternehmens oder eines Index an der Börse.