Intel-Aktie stürzt 45 Prozent ab: Foundry vor kritischer Bewährungsprobe
Der 29-Prozent-Einbruch am Freitag besiegelt den schlechtesten Monat der Unternehmensgeschichte und erhöht den Druck auf das Foundry-Geschäft.
Der US-Halbleiterkonzern Intel erlebt den schwersten Kursverfall seiner Geschichte. Die Aktie stürzte am Freitag um 29 Prozent ab – das schlechteste Tagesergebnis seit den 1970er Jahren – und schloss damit einen Rückgang von 45 Prozent im Oktober ab. Laut FactSet ist dies der stärkste monatliche Verlust auf Rekordniveau. Im Montagshandel fiel der Kurs erneut um 8 Prozent.
Auslöser war eine drastische Gewinnwarnung: Am Donnerstag teilte Intel mit, dass der Umsatz des laufenden Quartals zwischen 1 und 2 Milliarden Dollar unter den Schätzungen der Analysten liegen werde. Grund ist der weiterhin schwache PC-Markt, der unter steigenden Kosten für Speicher und andere Komponenten leidet. Intel zählt nach wie vor darauf, dass sein PC-Segment etwa die Hälfte seines Umsatzes ausmacht – und Verbraucher verzichten zunehmend darauf, ihre Geräte aufzurüsten.
Der KI-Boom bescherte Intel einen kurzen Höhenflug
Dabei hatte sich das Blatt für Intel zuletzt gewendet. Nachdem die US-Regierung im August 2025 einen 10-Prozent-Anteil an dem Unternehmen übernommen hatte und Nvidia mit einer Investition von 5 Milliarden Dollar folgte, begann die Aktie stark zu steigen und verdiente sich innerhalb von zehn Monaten sechsfach, bevor sie im Juni ihren Höchststand erreichte. Intel fand schließlich seine Nische im KI-Boom, indem es Zentralprozessoren (CPUs) für agentic AI lieferte, während gleichzeitig die Hoffnung auf seine Fertigungsambitionen wuchs.
Das Rechenzentrumsgeschäft verzeichnete im dritten Quartal ein Wachstum von 78 Prozent gegenüber dem Vorjahr auf 7,3 Milliarden Dollar. CEO Lip-Bu Tan sieht den globalen Markt für Serverprozessoren in den nächsten fünf Jahren um bis zu das Fünffache auf rund 200 Milliarden Dollar wachsen. Doch Intel erklärte, nicht genügend Chips produzieren zu können, um die Nachfrage zu decken, und verwies auf branchenweite Engpässe bei Wafern, Substraten und Speicher – dieselben Faktoren, die auch den PC-Verkauf belasten.
Intel verlagert Kapazität und gefährdet damit seine Foundry-Ambitionen
Als Reaktion auf den Kapazitätsmangel verlagert Intel einen Teil der Produktionskapazität in Oregon von der Herstellung von Wafern für seine fortschrittlichen 18A-Chips hin zu mehr Wafern auf dem älteren Prozessknoten Intel 3, der für Datenzentren-Produkte verwendet wird. Eigentlich setzt Intel auf 18A, um externe Foundry-Kunden anzuziehen – die Verschiebung der Ressourcen könnte diese Bemühungen erschweren.
David Yoffie, Professor der Harvard Business School und fast drei Jahrzehnte lang im Aufsichtsrat von Intel, sieht darin ein Problem: „Sie befürchten, dass Intel, wenn es tatsächlich keine überschüssige Kapazität jenseits seiner eigenen Nachfrage hat, einfach kein sehr glaubwürdiger Lieferant ist." Finde das Unternehmen nicht innerhalb eines Jahres einen großflächigen Foundry-Kunden, „dann würden sich die wirtschaftlichen Belastungen für Intel noch dramatischer zeigen", so Yoffie.
Ein Intel-Sprecher betonte dagegen: „Das Kundenvertrauen in Intel Foundry basiert auf der Ausführung. Wir halten uns an unsere Technologie-Roadmap, demonstrieren starke Leistung mit 18A und Fortschritte bei 14A." Man sehe weiterhin starkes Engagement von Kunden.
Ein halbes Jahrzehnt und 108 Milliarden Dollar ohne namhafte Kunden
Intel hat ein gutes halbes Jahrzehnt und einen erheblichen Teil seiner 108 Milliarden Dollar an Kapitalausgaben investiert, um Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. herauszufordern. Dennoch verfügt es über keine namhaften Kunden für seine fortschrittlichsten Chips und fertigt primär Chips für die eigenen Produkte. Die Wall Street verliert die Geduld.
Der ehemalige CEO Pat Gelsinger, der Ende 2024 entlassen wurde, verfolgte während seiner vierjährigen Amtszeit aggressiv Foundry-Investitionen, um nach Verzögerungen bei seinen 7- und 10-Nanometer-Technologien aufzuholen. Tan hat einen vorsichtigeren Ansatz gewählt und die Ausgaben begrenzt, bis die Kundennachfrage gesichert ist. Er sagte am Donnerstag, dass „ein paar Kunden" in den kommenden zwei Quartalen angekündigt würden.
Intels 18A-Chips für den Eigengebrauch werden in hoher Stückzahl in Arizona produziert, wobei eine zweite Fabrik in Planung ist. In der neuen Ohio-Einrichtung wurde soeben ein erster struktureller Träger installiert, obwohl das Projekt fast fünf Jahre hinter dem Zeitplan zurückliegt.
Ein weiteres Hindernis bei der Kundengewinnung: Halbleiterhersteller wie Broadcom und Qualcomm könnten zögern, Chips bei einem Unternehmen fertigen zu lassen, das auf Produktseite ein Konkurrent ist. „Die richtige Lösung wäre, dass Intel das Foundry-Geschäft ausgliedert", sagte Yoffie und nannte dies „nicht nur die beste Lösung, sondern vielleicht die einzige". Jordan Klein, Analyst bei Mizuho Securities, sagte, AMD sei wahrscheinlich der einzige große Halbleiterhersteller, der nicht an einer Fertigung bei Intel interessiert ist, weil beide direkt auf dem CPU-Markt konkurrieren. AMD berichtet am Dienstag nach Börsenschluss über die Ergebnisse des dritten Quartals.
Yoffie betonte die strategische Bedeutung für die USA: „Letztendlich kann TSMC möglicherweise nur 20-25 Prozent seiner globalen Kapazität in den Vereinigten Staaten schaffen, und das wird noch mehrere Jahre dauern." Ohne eine amerikanische Foundry drohten bei geopolitischen Problemen Lieferkettenstörungen wie während der Pandemie – „schlecht für das Land und schlecht für die amerikanische Halbleiterindustrie".