Virgin Media O2 vor Deal: Nutzung von BTs Openreach-Glasfasernetz
Der zweitgrößte britische Breitbandanbieter steht kurz vor einem Abkommen mit dem Konkurrenten BT – während er eigene Glasfaserausbaupläne stoppt.
Virgin Media O2 (VMO2) steht kurz vor einem Deal, das Glasfasernetz des Konkurrenten BT für Breitbandanschlüsse zu nutzen. Nach Angaben von mit der Angelegenheit vertrauten Personen soll VMO2 im Rahmen des diskutierten Abkommens auf das Openreach-Netzwerk von BT zurückgreifen, um neue Kunden in Gebieten zu betreuen, die nicht durch das bestehende eigene Netzwerk abgedeckt sind. Der Schritt fällt in eine Phase, in der die angeschlagene britische Telekommunikationsgruppe geplante Upgrades und den Ausbau ihrer eigenen Infrastruktur stoppt, um Bedenken hinsichtlich ihrer 22-Milliarden-Pfund-Schuldenlast auszuräumen.
Der zweitgrößte Breitbandanbieter des Landes hat zudem seine Bemühungen zur Aufrüstung seines Kabelnetzes auf Glasfaser als Teil eines umfassenden Kostenkürzungsprogramms ausgesetzt. Beide Unternehmen – Virgin Media O2 und BT – lehnten eine Stellungnahme zu den Vorgängen ab. Damit bleibt offen, wann ein Vertrag final unterzeichnet werden könnte.
Die Details
VMO2 ist ein Gemeinschaftsunternehmen von Liberty Global und Telefónica und in diesem Jahr zu einem der am engsten verfolgten Unternehmen an den Kreditmärkten geworden. Im Sommer wurde das Unternehmen von einem Abverkauf seiner Anleihen erschüttert, da Investoren zunehmend besorgt waren, dass der harte Preiswettbewerb von kleinen Glasfaserbetreibern, sogenannten „Altnets“, die Fähigkeit des Unternehmens beeinträchtigt, seine 22-Milliarden-Pfund-Schuldenlast zu bedienen.
In den letzten Wochen ist der Kurs der sichersten Schuldtitel von VMO2 auf unter 70 Pence auf das Pfund gefallen, gegenüber etwa Nennwert zu Jahresbeginn. Einige der risikoreicheren Schuldtitel der Gruppe – rund 1,7 Milliarden Pfund an komplexen Kreditinstrumenten, sogenannte Vendor Financing Notes – werden derzeit zum Äquivalent von 41 Pence gehandelt. Diese Bewertungen spiegeln die wachsende Skepsis der Kreditmärkte gegenüber der Kapitalstruktur des Konzerns wider.
Hinzu kommt ein Rückschlag bei der geplanten Konsolidierung: VMO2 stand kurz davor, eine Cash-Injection von 1,1 Milliarden Pfund zu erhalten, im Gegenzug für die Übertragung von 4,6 Millionen Haushalte auf ein Netzwerk, das Nexfibre gehört, einem weiteren britischen Breitbandanbieter, an dessen Aktionären auch VMO2 beteiligt ist. Allerdings signalisierte das britische Kartellamt in diesem Monat, dass es beabsichtige, den 2-Milliarden-Pfund-Deal zu blockieren, bei dem VMO2 eine 15-prozentige Beteiligung an Nexfibre übernehmen würde.
Das Unternehmen bedient derzeit Kunden sowohl über das Netzwerk von Nexfibre als auch über sein eigenes. Nur etwa 9 Millionen der insgesamt 19 Millionen Haushalte, die es abdeckt, haben Zugang zu einer Glasfaserverbindung. Pläne, den Rest auszubauen, seien nun ruhen gelassen worden, sagte eine der Personen und fügte hinzu, dass die Wirtschaftlichkeit des britischen Breitbandmarktes die Investition „unrentabel“ mache.
Die FT hatte im September berichtet, dass die Eigentümer von VMO2 Kostensenkungen in Höhe von bis zu 600 Millionen Pfund anstrebten. Laut Unternehmensangaben beliefen sich die Kapitalausgaben von VMO2 im Jahr 2025 auf insgesamt 2,1 Milliarden Pfund für seine Mobilfunk- und Breitbandaktivitäten. Liberty Global und Telefónica erwägten ebenfalls eine Kürzung ihrer Dividende in Höhe von 200 Millionen Pfund, wie die FT zuvor berichtete.
Robert Grindle, Analyst bei der Deutschen Bank, sagte, dass „es als bekannte nationale Einzelhandelsmarke, aber mit einem festen [Breitband]-Netz, das nur etwas mehr als die Hälfte des UK abdeckt, immer sehr logisch gewesen sei, für VMO2, den Großhandel zu prüfen … entweder über Altnets oder Openreach“.
Hintergrund: Was bisher geschah
Bereits am 02.10.2026 berichtete aktien.news, dass die britische Wettbewerbs- und Marktaufsichtsbehörde (Competition and Markets Authority, CMA) angedeutet habe, einen geplanten Deal im Wert von 2 Milliarden Pfund zwischen den Aktionären von Virgin Media O2 und dem viertgrößten Breitbandbetreiber des Landes möglicherweise zu untersagen. Konkret ging es um den Plan von Nexfibre, Netomnia zu kaufen. Die CMA erklärte, der Plan könne „zu einer erheblichen Verringerung des Wettbewerbs“ bei der Großhandelsversorgung mit festnetzgebundenen Breitbanddiensten führen, da es Überschneidungen zwischen den bestehenden Netzwerken der Unternehmen gebe.
Am 05.10.2026 meldete aktien.news, dass der britische Telekomriese BT den in Schieflage geratenen Breitbandanbieter TalkTalk im Rahmen einer sogenannten Pre-Pack-Insolvenz übernommen habe. Für BT bedeutete der Zukauf nach eigenen Angaben einen Einbruch der Liquiditätsposition in Höhe von 400 Millionen Pfund im laufenden Geschäftsjahr. Ebenfalls am 05.10.2026 berichtete aktien.news, dass sich BT auf die Übernahme von TalkTalk geeinigt habe; TalkTalk brachte 1,5 Millionen Privatkunden und eine Million Großkunden mit, die im gesamten Vereinigten Königreich ansässig sind.
Am 14.10.2026 berichtete aktien.news, dass die britische Regierung die Übernahme von TalkTalk durch BT genehmigt habe – und damit den heftigsten Streit im britischen Telekommunikationsmarkt seit Jahren ausgelöst habe. Die für die Kommunikationsaufsicht Ofcom zuständige Staatssekretärin Lisa Nandy griff auf einen Notmechanismus zurück, der es ihr erlaubte, Kartellbedenken zu ignorieren. Nur drei Tage zuvor hatte die CMA angekündigt, einen anderen Konsolidierungsversuch im Breitbandmarkt zu blockieren.
Was das für Anleiter bedeutet
Für deutsche Privatanleger, die über Liberty Global oder Telefónica mittelbar an VMO2 beteiligt sind, zeigt sich ein zweigeteiltes Bild. Einerseits würde der Zugriff auf das Openreach-Netz von BT dem Unternehmen erlauben, neue Kunden in bisher nicht abgedeckten Gebieten zu bedienen, ohne selbst teure Infrastruktur zu errichten. Andererseits verdeutlichen die gefallenen Anleihekurse – unter 70 Pence für die sichersten Schuldtitel und 41 Pence für die Vendor Financing Notes – die Nervosität der Kreditmärkte. Die ausgesetzten Glasfaser-Upgrades und die geplante Kostensenkung von bis zu 600 Millionen Pfund unterstreichen den Druck auf die Bilanz.
Ausblick
Offen bleibt, ob und wann der Deal mit BT zustande kommt; beide Unternehmen wollten sich nicht äußern. Die CMA hat signalisiert, den 2-Milliarden-Pfund-Deal rund um Nexfibre blockieren zu wollen, was die geplante Cash-Injection von 1,1 Milliarden Pfund und die Übertragung von 4,6 Millionen Haushalten gefährdet. Ebenso ungewiss ist, ob Liberty Global und Telefónica eine Kürzung ihrer Dividende in Höhe von 200 Millionen Pfund umsetzen. Die ruhenden Ausbaupläne für die verbleibenden Haushalte ohne Glasfaserzugang dürften vorerst bestehen bleiben.
Kurz erklärt
- Altnets: kleine, neue Glasfaserbetreiber, die in Großbritannien mit etablierten Anbietern konkurrieren.
- Openreach: das Netzwerkgeschäft von BT, das anderen Anbietern Großhandelszugang zu Leitungen gewährt.
- Vendor Financing Notes: komplexe Kreditinstrumente, über die Lieferanten eines Unternehmens finanziert werden.
- Pre-Pack-Insolvenz: Verfahren, bei dem ein Unternehmen noch vor der Insolvenz an einen Käufer übertragen wird.