US-Zwischenwahlen gelten historisch als starkes Kaufsignal für Aktien
Der S&P 500 legte nach allen 20 Wahlen seit dem Zweiten Weltkrieg zu, doch hohe Bewertungen dämpfen die Zuversicht.
Die US-Zwischenwahlen gelten historisch als eines der stärksten Kaufsignale am Aktienmarkt. Der S&P 500 notierte ein Jahr nach allen 20 Wahlen seit dem Zweiten Weltkrieg höher, wie Graeme Evans in einer Analyse für interactive investor schreibt. Im Durchschnitt legten Large-Cap-Aktien in den sechs Monaten nach dem Wahltag um 15 Prozent zu.
Als wahrscheinlichste Erklärung für diese bemerkenswerte Serie gilt, dass Wahlen als Klarstellungsereignis wirken. Sie erlauben es Investoren, mit größerer Sicherheit bis zum nächsten Wahltermin in zwei Jahren vorauszublicken. Vergangene Leistungen sind allerdings keine Garantie für zukünftige Ergebnisse – und in diesem Jahr gibt es Warnsignale, dass die Zwischenwahlen eine Ausnahme bilden könnten.
Die Bewertungen sind am Wahltag so hoch wie nie zuvor
Ein zentraler Unterschied zu früheren Wahljahren ist das Bewertungsniveau. Laut einem Bericht der Financial Times liegt das zyklisch adjustierte Kurs-Gewinn-Verhältnis (CAPE) des S&P 500 bei 40,7 und damit deutlich über dem bisherigen Rekord an einem Wahltag von 33,8 im Oktober 1998. Die US-Märkte waren zu Zwischenwahlen noch nie so teuer wie heute.
Auch die Vorphase fällt aus dem Rahmen. Der bisher tiefste Einbruch im Jahr 2026 belief sich auf 9 Prozent, verglichen mit einem durchschnittlichen Rückgang vom Hoch zum Tief von 18 Prozent in früheren Wahljahren seit 1942. Der US-Leitindex war zuvor von einem Tiefstand nach den Zöllen Ende März um mehr als 20 Prozent auf einen Rekord von 7.844 Punkten Anfang Oktober gestiegen.
In den vergangenen Wochen hat die Performance des Index jedoch nachgelassen. Als Treiber der Nervosität nennt die Analyse verschärfte Finanzbedingungen, Bedenken hinsichtlich der Nachhaltigkeit des KI-Handels sowie das Potenzial einer Eskalation der Handelszölle und des Iran-Kriegs. In der letzten Handelssession vor Öffnung der Wahllokale gab der Leitindex anfängliche Gewinne von 1 Prozent ab und schloss 0,5 Prozent niedriger. Der Nasdaq 100 fiel um 1,4 Prozent und trat in das technische Korrektursgebiet ein, was einem Rückgang von mehr als 10 Prozent seit dem am 6. Oktober festgelegten Rekordhoch entspricht.
Ein gespaltener Kongress gilt als marktfreundlichstes Ergebnis
Der Basisfall an der Wall Street sieht vor, dass die Demokraten die Kontrolle über mindestens eines der beiden Häuser des Kongresses übernehmen. UBS geht von einer Wahrscheinlichkeit von 50 Prozent für einen kompletten Sweep aus. Zur Wahl stehen alle 435 Sitze im Repräsentantenhaus und 35 der 100 Sitze im Senat.
Eine gesplittete Kontrolle des Kongresses wird weithin als das marktfreundlichste Ergebnis angesehen, da sie die Chance auf große neue Ausgabenpläne, Steueränderungen oder umfassende Regulierungen verringert. Die Saxo Bank erklärte dazu: „Für Anleger könnte das hilfreich sein, wenn es weniger fiskalischen Druck und ein besseres Umfeld für Anleihen bedeutet. Niedrigere oder stabilere Anleiherenditen könnten ihrerseits die Bewertungen von Aktien stützen, insbesondere für Wachstumswerte.“
Ein kompletter Sieg der Demokraten würde nicht bedeuten, dass Donald Trumps Agenda vollständig rückgängig gemacht wird, da der Präsident weiterhin ein Vetorecht besitzt. Allerdings könnte es zu mehr Reibungspunkten bei der Regulierung und Teilen des KI-Ausbaus kommen, einschließlich Rechenzentrum- und Infrastrukturprojekten. Die Verhandlungen über die Schuldenobergrenze könnten zudem im Jahr 2027 für Volatilität sorgen, obwohl UBS der Ansicht ist, dass die Inflationsaussichten dazu beitragen sollten, dass die Renditen von US-Staatsanleihen im Laufe des nächsten Jahres zur Ruhe kommen.
Ein Szenario, in dem die Republikaner die Kontrolle über den Kongress behalten, wäre das förderlichste Umfeld für den KI-Infrastruktur-Handel, erhöht jedoch auch das Risiko, dass die Anleiherenditen hoch bleiben.
UBS warnt davor, die Wahl als binäres Ereignis zu behandeln
UBS sagte: „Wir würden die Zwischenwahlen nicht als binäres Ereignis mit richtungsweisender Wirkung für die Märkte betrachten. Wir glauben, dass Unternehmensgewinne, KI-Investitionen, Inflation und Zinssätze weiterhin die wichtigeren Markttreiber sein werden.“ Anleger sollten vermeiden, Positionen nur auf ein einziges Ergebnis auszurichten, und ihre Portfolios an dauerhaften Quellen für Wachstum und Einkommen verankern.
Die Saxo Bank teilt die Auffassung, dass US-Zwischenwahlen allein den gesamten Markt kaum entscheiden werden. Das Institut fügte hinzu: „Für Anleger ist die eigentliche Prüfung, ob KI-Investitionen weiterhin Wachstum liefern können, während die Anleiherenditen hoch bleiben und die Finanzierungsbedingungen verschärft sind. Deshalb ist die Wahl relevant. Aber die größere Geschichte bleibt dieselbe: KI versus Renditen.“
Morgan Stanley erklärte in dieser Woche, dass seine Präferenz bei Unternehmen mit nachhaltiger Cashflow-Generierung, starken Bilanzen und verbessernden Gewinnrevisionen liege. Es hieß weiter: „Wir erwarten, dass kurzfristige Klarstellungsereignisse eine attraktive Gelegenheit bieten, das Risiko bei qualitativ hochwertigen zyklischen Werten zu erhöhen, die wir im Hinblick auf 2027 abgewertet haben.“
Für deutsche Anleger bedeutet das: Die historische Statistik spricht für Aktien, die Bewertungslage und die politischen Szenarien verlangen jedoch eine differenzierte Betrachtung. Die genannten Inhalte dienen ausschließlich Informationszwecken und stellen keine persönliche Empfehlung zum Kauf oder Verkauf eines Finanzinstruments dar.