US-Rendite für 30-jährige Staatsanleihen erreicht höchsten Stand seit 2002
Ein brutaler Verkaufssturm treibt die langfristigen Kreditkosten der USA auf ein Niveau, das zuletzt vor fast einem Vierteljahrhundert erreicht wurde.
Die langfristigen Kreditkosten der USA sind am Dienstag auf ihr höchstes Niveau seit fast einem Vierteljahrhundert gestiegen. Ein kürzlich eingetretener Verkaufssturm an den Treasury-Märkten gewann weiter an Intensität. Die Rendite der 30-jährigen US-Treasury-Anleihe stieg im Nachmittagshandel in New York um 0,06 Prozentpunkte auf 5,62 Prozent – das höchste Niveau seit Juni 2002.
Auch am kürzeren Ende der Zinskurve ging es nach oben: Die Rendite der 10-jährigen Treasury-Anleihe kletterte um bis zu 0,05 Prozentpunkte auf 5,29 Prozent und trieb die Benchmark-Kreditkosten der USA auf ein weiteres Hoch nach 2007. Zur Einordnung: Anleiherenditen steigen, wenn die Preise fallen.
Der brutale Verkaufssturm an den Anleihemärkten hat in den vergangenen Wochen deutlich an Dynamik gewonnen. Als Treiber gelten steigende Ölpreise, die die Inflation befeuern, sowie starke wirtschaftliche Daten aus den USA, die die Erwartungen auf weitere Zinserhöhungen durch die Federal Reserve stützen. Die Bemühungen von Finanzminister Scott Bessent, den Verkaufssturm einzudämmen, sind bislang ins Leere gelaufen. Die 30-Jahres-Rendite stieg von 5,2 Prozent Mitte August, als er ein erweitertes Programm für langfristige Anleiherückkäufe ankündigte.
Term Premium weitet sich aus
„Der Weg des geringsten Widerstands scheint dafür zu sorgen, dass der Term Premium weiter ausweitet“, sagte Arun Sai, Multi-Asset-Stratege bei Pictet Asset Management. Damit bezieht er sich auf die zusätzliche Rendite, die Anleger für das Halten längerfristiger Schulden fordern. „Anleger haben es nicht eilig, die Duration zu erhöhen“, fügte er hinzu.
Kristina Hooper, Chief Market Strategist bei Man Group, erklärte, dass steigende Renditen bei langfristig laufenden Anleihen eine Reflexion der „zunehmenden Besorgnis über die fiskalische Nachhaltigkeit“ sowie der höheren Inflation seien. Diese werde durch die Energiekrise ausgelöst, die durch den Krieg zwischen den USA und dem Iran entfacht worden sei. Die nationale Verschuldung der USA hat im vergangenen Monat die Marke von 40 Billionen US-Dollar überschritten, während die staatlichen Kreditaufnahmen weiterhin mit historischem Tempo steigen. Das nährt die Befürchtungen der Anleger hinsichtlich der Entwicklung der öffentlichen Finanzen des Landes.
Hooper zufolge werde „die Attraktivität von US-Treasuries für Anleger, insbesondere für ausländische Käufer, angesichts des fiskalischen Pfads der USA und der ‚Unberechenbarkeit' der Außenpolitik Washingtons abnehmen“.
Ölpreis und Fed-Erwartungen als Treiber
Laura Cooper, Leiterin Macro Credit bei Nuveen, sagte, dass „das lange Ende [des Yield-Curves] wenig Schutz gegen eine weitere Turbulenzphase bietet“, da die „kurzfristigen Inflationsrisiken [weiterhin] nach oben tendieren, solange die Energiepreise hoch bleiben“. Sie gab an, ihre untergewichtete Position in langfristig laufenden Treasuries „reduziert“ zu haben, kaufe aber noch „nicht auf den Rücksetzer“.
Der Preis des globalen Öl-Benchmarks Brent Crude lag im Großteil des Septembers über 100 US-Dollar pro Barrel. Der Kontrakt schloss am Dienstag mit einem Minus von 2,6 Prozent bei 102,59 US-Dollar pro Barrel. Die stark gestiegenen Ölpreise in diesem Jahr haben Anleger dazu veranlasst, ihre Wetten auf sinkende Zentralbankzinsen aufzugeben und stattdessen höhere Zinsen einzupreisen. Die US-Notenbank Federal Reserve hat die Zinssätze in diesem Monat zum ersten Mal seit 2023 angehoben. Anlegern an den Futures-Märkten preisen nun vier weitere Viertelpunkterhöhungen im Laufe des nächsten Jahres ein.
Trotz des dadurch verursachten Verkaufsdrucks an den Anleihemärkten sind traditionell risikoreichere Anlagen wie Aktien und Unternehmenskredite bislang relativ widerstandsfähig geblieben. Der S&P 500 schloss am Dienstag um 0,2 Prozent niedriger und liegt immer noch weniger als 2 Prozent unter seinem Allzeithoch vom August. Der Nasdaq 100 legte um 0,2 Prozent zu. Nuveens Cooper sagte, der „starke Wachstumshintergrund, der teilweise durch KI-Investitionen getragen wird“, habe die Risikoanlagen stabil gehalten.
Für deutsche Anleger ist die Entwicklung von Bedeutung, weil US-Staatsanleihen als globaler Referenzmaßstab für die Preisbildung von Krediten gelten. Steigende Renditen am langen Ende verteuern tendenziell die Refinanzierung weltweit und können auch die Attraktivität von US-Treasuries gegenüber europäischen Staatsanleihen verschieben.