US-Hypothekenzinsen erreichen höchsten Stand seit 2023, Renditen steigen

Die Hypothekenzinsen in den Vereinigten Staaten haben ihren höchsten Stand seit fast drei Jahren erreicht. Hintergrund sind anhaltende Turbulenzen am Anleihemarkt, die am Donnerstag erneut zu Verkäufen von US-Staatsanleihen führten. Dadurch kletterten die Renditen der am häufigsten beobachteten Papiere auf Werte, die es zuletzt im Jahr 2002 gegeben hat.

Die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihe stieg im frühen Handel bis auf 5,34 Prozent. Über den dreimonatigen Zeitraum, der am Mittwoch endete, verzeichnete die Zehnjahresrendite den größten quartalsweisen Anstieg seit 1994. Die Rendite der 30-jährigen Anleihe kletterte sogar bis auf 5,68 Prozent. Wichtig zum Verständnis: Wenn Anleihen verkauft werden, steigen ihre Renditen. Dieser Mechanismus erklärt, warum die Verkaufswelle am Anleihemarkt unmittelbar auf die Finanzierungskosten durchschlägt.

Dieser Anstieg wirkt sich direkt auf die Immobilienfinanzierung aus. Ende Mittwoch stieg der durchschnittliche Zinssatz für feste 30-Jahres-Hypotheken auf 7,6 Prozent – der höchste Wert seit Ende 2023.

Energiepreise als Inflationstreiber

Für die steigenden Renditen gibt es mehrere Gründe. Ein Haupttreiber ist die Inflation, die durch steigende Energiepreise infolge der Kriege im Iran und in der Ukraine angeheizt wird. Am Donnerstag lag der Durchschnittspreis für reguläres Benzin in den USA um 47 Prozent höher als Ende Februar, als der Krieg im Iran begann. Die Dieselpreise schossen im selben Zeitraum um 70 Prozent in die Höhe.

Diesel nutzen Verbraucher zwar selten direkt, doch er wird in der Schifffahrt und in der Landwirtschaft weit verbreitet eingesetzt. Höhere Kraftstoffkosten können daher leicht an die Regale der Geschäfte weitergegeben werden. Letzte Woche berichtete S&P Global, dass sich „die Preisdruckintensität im September“ für Unternehmen mit der schnellsten Rate seit vier Jahren verschärft hat.

Präsident Donald Trump sagte am Mittwoch, er erwäge weiterhin, ob er die US-Exporte des kritischen Kraftstoffs verbieten solle. Experten, darunter einige in seinem eigenen Kabinett, warnten jedoch, dass ein Verbot die Preise nur weiter in die Höhe treiben würde. Ein kürzlich verhängtes Exportverbot für Diesel aus Russland wurde von Rohstoffexperten weithin als Hauptbeitragender zu den jüngsten Allzeithochs bei Diesel genannt.

Die Trump-Administration drängt auch europäische Verbündete wie Deutschland und Frankreich, ihre Notfall-Dieselreserven freizugeben, um die Preise zu senken. „Ich habe gestern mit meinem französischen Kollegen gesprochen“, sagte der US-Handelsbeauftragte Jamieson Greer am Donnerstagmorgen gegenüber Bloomberg. „Ich habe ihn wissen lassen, dass dies eine Idee ist, die wir in den USA verfolgen; wir würden gerne eine gemeinsame Antwort auf diese Situation finden.“

Ein Sprecher der Europäischen Kommission sagte Reportern am Donnerstag, man werde am Freitag ein „wichtiges“ Treffen mit der Internationalen Energieagentur (IEA) über Dieselversorgungen abhalten. „Wir werden dann erforderlichenfalls Maßnahmen ergreifen“, so die Sprecherin.

Fed-Inflationsdaten: „Auf dem Papier kühler, darunter heiß“

Am Mittwoch erschien der bevorzugte Inflationsindikator der Federal Reserve kühler als erwartet. Viele Ökonomen führten dies jedoch primär auf eine technische Änderung in der Berechnungsweise der Daten zurück. „Auf dem Papier kühler, darunter heiß“, fasste Diane Swonk, Chefökonomin bei KPMG, die Zahlen zusammen.

Der PCE-Index stieg im Jahresvergleich um 3,4 Prozent und damit weniger stark als die erwarteten 3,7 Prozent. Der Kern-PCE, der Lebensmittel und Energie ausschließt, lag bei lediglich 3 Prozent, ebenfalls unter den von Dow Jones befragten Ökonomen erwarteten 3,3 Prozent. „Das Messlineal hat sich bewegt. Das Inflationsproblem nicht“, sagte Swonk.

Trotz methodologischer Änderungen stieg das sogenannte „Super-Core“-PCE, das Energie und Wohnen ausschließt, im September um 0,4 Prozent. „Klebrig ist eine Untertreibung“, bemerkte Swonk zu dieser spezifischen Zahl.

Da die Inflation weiterhin hoch ist, die Energiepreise tendenziell steigen und die Renditen zunehmen, bleibt die Erschwinglichkeit für Verbraucher ein großes Problem. Eine weitere Zinserhöhung der Fed könnte ebenfalls bald bevorstehen: Aktuelle Marktwahrscheinlichkeiten zeigen eine Chance von etwa 60 Prozent auf eine Erhöhung während der Sitzung der Zentralbank Anfang Dezember.

Erschwinglichkeit bleibt das Kernproblem

„Sorgen hinsichtlich der Erschwinglichkeit gehen über die offiziellen Inflationsmaße der Regierung hinaus“, sagten Ökonomen von PNC. Sie fügten hinzu, dass „einige ihrer Methoden möglicherweise nicht die Erfahrung der Verbraucher vollständig abbilden, insbesondere potenzieller Hauskäufer“.

Der Anstieg der Hypothekenzinsen hat den amerikanischen Traum für Millionen hoffnungsvoller Hauseigentümer weiter unerreichbar gemacht. Der Bestand an Immobilien auf dem Markt, die unverkauft liegen, erreichte kürzlich seinen höchsten Stand seit mehr als einem Jahrzehnt. „Es mag einige Entlastung bei der Erschwinglichkeit geben, aber kurzfristig wird die Lebenshaltungskostenbelastung die Haushalte weiterhin belasten“, fügten die PNC-Ökonomen hinzu.

Für deutsche Anleger ist die Entwicklung vor allem wegen der globalen Verflechtung der Kapitalmärkte relevant. Die Debatte um die Freigabe von Dieselreserven und einen möglichen US-Exportstopp betrifft Europa direkt, da Deutschland und Frankreich von der US-Regierung ausdrücklich zum Handeln aufgefordert wurden. Ob die Europäische Kommission nach dem IEA-Treffen am Freitag tatsächlich Maßnahmen ergreift, bleibt offen.