UBS eröffnet Short-Trade gegen italienische BTPs bei Anleihen-Turbulenzen

Die globalen Anleihemärkte geraten ins Wanken. Die Staatsanleihen der USA, Großbritanniens, Frankreichs und Deutschlands standen in den vergangenen Tagen unter starkem Verkaufsdruck. Nun sieht die UBS Investment Bank einen neuen Druckpunkt im europäischen Staatsschuldenmarkt. Reinout de Bock, Leiter der europäischen Zinsstrategie bei der UBS Investment Bank, hat eine bärische Position gegen französische Anleihen eröffnet und ein neues Engagement offenbart: Italien werde das nächste Land sein, dessen Staatsanleihen – bekannt als BTPs – unter anhaltenden Verkaufsdruck geraten.

„Ich habe heute Morgen eine Short-Position auf italienische BTPs gegenüber deutschen Bunds eröffnet", sagte de Bock am Freitag im CNBC-Programm „Squawk Box Europe". Damit positioniert sich die Schweizer Großbank gegen italienische Schuldtitel und setzt zugleich auf deutsche Bundesanleihen als relative Stärke. Die Strategie folgt auf eine bereits abgeschlossene bärische Wette gegen französische OATs, die de Bock zuvor gehalten hatte.

Die Renditen der 10-jährigen italienischen BTPs lagen um 12:20 Uhr Londoner Zeit (7:20 Uhr ET) weitgehend stabil bei 4,69%. Zuvor hatten sie während der Handelssitzung am Donnerstag ihr höchstes Niveau seit 2023 erreicht. Derweil sank die Rendite des deutschen 10-jährigen Bunds am Freitagmorgen um mehr als 10 Basispunkte auf 3,414%. Dies trieb die Spanne zwischen italienischen BTPs und deutschen Bunds auf rund 127 Basispunkte.

Der Bund als sicherer Hafen

Deutschlands Bundesanleihen gelten weithin als sicherste Schuldtitel Europas und als wichtiger Indikator für das Ausfallrisiko im Euroraum. Genau diese Rolle rückt de Bock in den Mittelpunkt seiner Argumentation. „Der sicherste Vermögenswert ist hier weiterhin der Bund, und man sollte sich Sorgen über eine weitere Eskalation in Teilen des Zinsmarkts oder des Finanzsektors machen, die anfällig sind und vielleicht zu den schwächeren Gliedern gehören", so de Bock. „Ich denke, Italien holt vielleicht auf, und angesichts dieser höheren Renditen werden die Menschen auch besorgter über Italien, trotz vieler Reformen, die in Italien bereits umgesetzt wurden."

Der Vergleich zwischen italienischen BTPs und deutschen Bunds ist für Anleger im Euroraum von zentraler Bedeutung. Weitet sich die Spanne, spiegelt das eine höhere Risikoprämie für italienische Schulden wider. Genau auf eine solche Ausweitung setzt die UBS nun.

Historische Niveaus rund um den Globus

Der Verkaufsdruck ist dabei keineswegs auf Europa beschränkt. Die Benchmark-Anleihe der USA mit einer Laufzeit von 10 Jahren erreichte am Donnerstag ihr höchstes Niveau seit 2002. Jenseits des Atlantiks wurde Großbritannien zur ersten G7-Nation, deren Renditen für längerfristige Schuldtitel 6% erreichten. Die Rendite der 30-jährigen Gilts überschritt damit Niveaus, die zuletzt 1998 gesehen wurden.

Auch Frankreich kommt nicht zur Ruhe. Die Rendite der französischen 10-jährigen OAT stieg auf 4,9% und erreichte damit ihr höchstes Niveau seit Juli 2002. Zugleich verzeichnete sie den größten quartalsweisen Anstieg seit fast vierzig Jahren. Damit geraten gleich mehrere große Staatsanleihemärkte der westlichen Welt parallel unter Druck.

„Wir leben in historischen Zeiten"

De Bock ordnet die Entwicklung als außergewöhnlich ein. „Wir leben in historischen Zeiten", sagte er und verwies sowohl auf Preisrisiken in den Energie- und Rohstoffmärkten als auch auf Fragen bezüglich der Wachstumsresilienz. „Diese beiden Faktoren kommen nun zusammen und könnten zu einer potenziell historischen Neupreisung führen, zurück zu den Renditeniveaus der 2000er Jahre."

Für deutsche Privatanleger sind diese Signale relevant, denn steigende Renditen an den großen Staatsanleihemärkten wirken sich auf die Bewertung von Anleihen, die Zinsstruktur und letztlich auch auf Aktien aus. Die UBS-Positionierung zeigt, wie sich die Aufmerksamkeit innerhalb Europas verschiebt: Nach Frankreich rückt mit Italien nun ein weiteres großes Schuldnerland in den Fokus der Strategen.