Staatsanleihen unter Druck: Was den Anleihemarkt wiederbeleben könnte

Anleiheinvestoren weltweit blicken nach Wochen eines unerbittlichen Ausverkaufs gespannt auf Marktbewegungen und Konjunkturdaten, um Anzeichen für eine Erholung zu finden. Besonders im Fokus steht der Ölpreis: Sein starker Anstieg in diesem Jahr gilt als wichtiger Treiber der Inflationsängste. Rohöl und US-Staatsanleihen weisen derzeit die engste Beziehung seit dem ersten Golfkrieg im Jahr 1990 auf.

Brent-Rohöl fiel am Freitag kurzzeitig unter eine wichtige Marke, nachdem sich die G7 auf die Freigabe von Rohöl- und Dieselvorräten geeinigt hatte. Anschließend erholte sich der Preis wieder auf rund 102 Dollar. Für europäische Investoren ist zudem die Hoffnung zentral, dass es in der kommenden Woche keine neuen politischen Überraschungen gibt, die die Staatsanleihen der Eurozone belasten. Hintergrund sind marktseitige Sorgen um die französischen Finanzen. Der Markt erholte sich am Freitag etwas von den Verlusten des Vortages.

„Unsere Sorge bleibt bezüglich der Defizite bestehen, da wir nicht sehen, dass eine große Volkswirtschaft im Laufe der nächsten 12 Monate Schritte zur Kontrolle der Defizite unternimmt“, sagte Mohit Kumar von Jefferies. Ein möglicher Impuls für den Markt könnte von schwächeren als erwarteten US-Wirtschaftsdaten ausgehen. Am Freitag veröffentlichte Zahlen zeigten, dass die US-Wirtschaft im September weniger als die erwarteten 29.000 Arbeitsplätze schuf.

Renditen reagieren auf schwache Arbeitsmarktdaten

Die Staatsanleihen gewannen nach diesen Daten zunächst an Boden. Die Rendite der zehnjährigen US-Anleihe fiel vorübergehend auf 5,16 Prozent, bevor sie wieder auf rund 5,28 Prozent kletterte. Im Juni hatte sie bei 4,42 Prozent gelegen. Grundsätzlich gilt: Die Renditen fallen, wenn die Preise steigen.

Die schwächeren Arbeitsmarktdaten werden als Grund dafür angesehen, dass die Federal Reserve bei ihrer Sitzung am 28. Oktober weniger Anlass sehen dürfte, für einen weiteren Zinsanstieg um einen Viertelpunkt zu votieren. Anleger an den Futures-Märkten preisen derzeit nur eine 20-prozentige Chance auf eine Erhöhung ein. Gute Nachrichten zur Inflation vor dieser Sitzung könnten dazu beitragen, die Wetten auf Zinserhöhungen zu reduzieren, die den globalen Anleihemarkt-Ausverkauf angeheizt haben, so Analysten.

Konsumentenstimmung rückt in den Fokus

Ein Bericht zur Konsumentenstimmung wird in der kommenden Woche genauer beobachtet als üblich. Hintergrund ist, dass die Zahlen vom September einen signifikanten Ausverkauf im US-Anleihemarkt ausgelöst hatten. Die Universität Michigan veröffentlicht am Freitag die vorläufigen Ergebnisse ihrer Umfrage für Oktober, die erfasst, wie Amerikaner über die Wirtschaft, ihre eigenen Finanzen und die Richtung der Inflation denken.

Zwar fallen die Marktreaktionen auf diese Daten typischerweise gedämpfter aus als auf neue Inflations- oder BIP-Zahlen der US-Regierung. Seit der Covid-19-Pandemie ist die Umfrage jedoch zu einem zunehmend wichtigen Indikator für Inflationsängste geworden. Inflationserwartungen können Preise in die Höhe treiben, weil Unternehmen Preise erhöhen und Verbraucher ihre Ausgaben vorbeugend anpassen können.

Das Endergebnis der September-Umfrage hatte gezeigt, dass die Konsumentenstimmung auf ein Vier-Monats-Tief gefallen war, während die Inflationserwartungen auf ihr höchstes Niveau seit Mai stiegen. Die Renditen der Staatsanleihen waren daraufhin rasch gestiegen, nachdem Händler mit höheren Inflationserwartungen und weiteren Zinsanstiegen rechneten. Von Reuters befragte Analysten erwarten für diesen Monat einen schwächeren Wert als im September. Anzeichen für weitere Inflationsängste könnten eine weitere Verkaufsrunde im Anleihemarkt auslösen – ebenso wie ein starker Wert bei der allgemeinen Konsumentenstimmung.

Die Resilienz der US-Wirtschaft in diesem Jahr – selbst als der Krieg im Iran die Preise weltweit in die Höhe trieb – hat den Ausverkauf vorangetrieben, da Händler Anleihen zugunsten hochperformender Aktien verließen.

Britischer Immobilienmarkt unter Druck

Auch der britische Markt steht im Fokus. Der Lloyds-Hauspreisindex für September wird weitere Hinweise auf die Auswirkungen höherer Hypothekenzinsen auf den Immobilienmarkt liefern. Daten des Kreditgebers Nationwide zeigten in dieser Woche, dass die Hauspreise in vier der vergangenen fünf Monate fielen. Der am Mittwoch erscheinende Lloyds-Index dürfte diese Schwäche bestätigen.

Seit Beginn des Konflikts im Nahen Osten sind die Hypothekenzinsen gestiegen. Höhere Energiekosten treiben die Inflation, was Händler dazu veranlasst hat, Anleihen zu verkaufen, wodurch die Renditen steigen. Zugleich wetten sie darauf, dass die Bank of England die Zinssätze länger hoch halten wird. Die Finanzmärkte preisen eine Wahrscheinlichkeit von rund 90 Prozent ein, dass die BoE die Zinssätze bei ihrer nächsten Sitzung im November um einen Viertelpunkt von 3,75 Prozent anhebt.

Die Schwäche bei den Hauspreisen war im vergangenen Jahr in London besonders akut und setzt eine Dekade der Unterperformance im Vergleich zum Rest des Landes fort. In einigen zentraleren, teureren Teilen der Hauptstadt, wie South Kensington, liegen die Hauspreise nicht höher als im Jahr 2013.

Die monatliche Umfrage der Makler durch das Royal Institution of Chartered Surveyors, die am Donnerstag veröffentlicht wurde, wird weitere Erkenntnisse über Nachfrage, Verkäufe und Preisvorhersagen im Wohnungsmarkt liefern. Sie beleuchtet zudem, wie sich die Herausforderungen beim Immobilienerwerb nachteilig auf die Mietkosten auswirken. „Die Bedingungen auf dem britischen Immobilienmarkt werden für einige Zeit angespannt bleiben“, sagte Sandra Horsfield, Ökonomin bei Investec. „Aber sollten die Energiepreise im Laufe des nächsten Jahres stark sinken, sollten die Erwartungen an die Leitzinsen, die Swap-Sätze und die Hypothekenzinsen erneut sinken. Dies würde es dem Wohnungsmarkt wiederum ermöglichen, wieder stabil zu werden“, fügte sie hinzu.