SoftBank begibt 11,1 Milliarden Dollar: Größte Hochzinsanleihe aller Zeiten

Der japanische Tech-Investor SoftBank Group begibt Anleihen im Volumen von 11,1 Milliarden US-Dollar in Dollar und Euro. Nach Einschätzung von Marktbeobachtern dürfte dies der größte jemals weltweit verzeichnete Verkauf von High-Yield-Unternehmensanleihen werden. Mit dem Erlös will das Unternehmen seine massiven Investitionen in OpenAI finanzieren.

Die Emission folgt auf eine im laufenden Monat durchgeführte Yen-Anleihe in Höhe von 1 Billion Yen (6,3 Milliarden Dollar), die sich an Privatanleger richtete. Die Kombination beider Transaktionen dürfte weitere Prüfungen der SoftBank-Finanzen nach sich ziehen. Diese könnten anfällig werden, sollte sich die Marktstimmung gegenüber OpenAI und dem gesamten Sektor der künstlichen Intelligenz erheblich abschwächen.

Milliardenschwere KI-Wetten unter der Führung von Masayoshi Son

Unter der Leitung von Masayoshi Son, der für mutige Wagnisse während seiner langen Karriere bekannt ist, verfolgt SoftBank das Ziel, zum dominierenden Investor im Bereich KI zu werden. Bislang hat das Konglomerat 64,6 Milliarden Dollar in OpenAI investiert und wird bis nächste Woche rund 13 Prozent an dem Unternehmen halten. Hinzu kommen der Erwerb des Robotik-Bereichs von ABB für 5,4 Milliarden Dollar sowie die Übernahme von DigitalBridge für 3,1 Milliarden Dollar.

Die schiere Größe dieser KI-bezogenen Investitionen und die Summe des Kapitals, das zu deren Finanzierung aufgebracht werden musste, haben dazu geführt, dass SoftBank höhere Renditen zahlen muss. Das Unternehmen gilt seit Langem als Emittent von Junk Bonds. Auch die Kosten für die Absicherung seiner Schulden gegen Ausfallrisiken sind sprunghaft gestiegen. Dennoch wird erwartet, dass die Emission reibungslos verläuft.

„Ich war positiv überrascht von der Marktnachfrage“, sagte Satoru Aoyama, Senior Director bei Fitch Ratings. „Hyperscaler in den USA haben zwar Schulden aufgenommen, verfügen jedoch über hohe Kreditratings. Nun ist die durch KI getriebene Schuldenaufnahme auch im Hochzinsmarkt in großem Umfang angekommen“, so Aoyama.

Konditionen und historischer Vergleich

Laut einem Bericht gibt SoftBank in US-Dollar denominierte Senior Notes in Höhe von 1 Milliarde Dollar mit einer Laufzeit von 3,5 Jahren, 4,5 Milliarden Dollar mit 5,5 Jahren und 4,5 Milliarden Dollar mit 7,5 Jahren aus. Die Anleihen verzinsen sich mit 8,625 Prozent, 9,25 Prozent und 9,75 Prozent. Zudem wurden zwei Tranchen in Höhe von je 500 Millionen Euro in Euro denominierte Senior Notes mit Laufzeiten von vier beziehungsweise sechs Jahren emittiert, die Renditen von 7,125 Prozent und 8 Prozent bieten.

Zum Vergleich: Eine Ausgabe von Senior Notes in US-Dollar und Euro durch SoftBank im Juni 2021 in Höhe von 7,3 Milliarden Dollar brachte Renditen zwischen 2,125 Prozent und 5,25 Prozent. Ein erfolgreicher Verkauf würde die bisher größte High-Yield-Unternehmensanleihe weltweit markieren und damit die Ausgabe von Numericable Group, einem französischen Telekommunikationsunternehmen, in Höhe von 10,9 Milliarden Dollar aus dem Jahr 2014 übertreffen, wie Daten von LSEG zeigen.

Bisher hat SoftBank im Jahr 2026 bereits High-Yield-Anleihen in Höhe von 14,6 Milliarden Dollar ausgegeben, was 63,4 Prozent des asiatisch-pazifischen und japanischen Marktes für High-Yield-Unternehmensanleihen ausmacht. Zudem hat das Unternehmen Vermögenswerte verkauft und Kredite unter Sicherung seiner Beteiligungen am Chip-Designer Arm und an OpenAI aufgenommen, um seine Verpflichtungen zu finanzieren.

Gedämpfte IPO-Hoffnungen und steigende Risiken

SoftBanks Hoffnungen auf einen Zustrom von Liquidität durch die Börsennotierungen von OpenAI und der Tochtergesellschaft SB Energy, die sich auf die Entwicklung von Rechenzentren spezialisiert hat, wurden in den letzten Wochen gedämpft. Beide Unternehmen haben ihre geplanten Börsengänge verschoben, die bereits in diesem Monat starten sollten.

„Die Risiken für die Bonität von SoftBank sind erheblich und haben zugenommen, da die Konzentration gestiegen ist und der Cashflow unter erheblichen Druck geraten ist“, schrieb Mark Chapman, Leiter für Telekommunikation und Medien bei CreditSights, in einem Bericht. SoftBanks Beteiligungen an Arm und OpenAI machten nach seinen Berechnungen derzeit drei Viertel des Gruppenvermögens aus.

Die Kosten für die Absicherung von SoftBanks Schulden gegen Ausfallrisiken sind stark gestiegen. Die Five-Year-Credit-Default-Swap-Spreads lagen diese Woche bei über 400 Basispunkten, verglichen mit rund 280 Basispunkten im Juni. Makiko Yoshimura von S&P Global Ratings schrieb jedoch in einem Bericht, dass die starke Kursentwicklung von Arm die Kreditqualität von SoftBank gestützt habe, sodass die Verzögerung des IPO von OpenAI keine unmittelbaren negativen Auswirkungen auf die Kreditwürdigkeit von SoftBank habe.

Chapman von CreditSights sieht das Potenzial für eine Rating-Heraufstufung im mittleren Zeitraum, wenn der IPO von OpenAI „rechtzeitig und erfolgreich“ erfolgt. Die Aktien von SoftBank stiegen am Donnerstag um 1,5 Prozent, nachdem die Tokyo-Märkte von Montag bis Mittwoch dieser Woche aufgrund nationaler Feiertage geschlossen waren.