Single-Stock-Perpetuals: US-Anleger könnten bald gehebelt auf Aktien wetten
Die US-Aufsicht erwägt den Zugang zu Single-Stock-Perpetuals. Für Börsen und Broker dürfte das Geschäft lukrativer sein als für die Anleger selbst.
Perpetual Futures auf einzelne Aktien – sogenannte Single-Stock-Perpetuals – könnten schon bald auch US-Anleger erreichen. Die US-Aufsichtsbehörden erwägen derzeit, ihnen den Zugang zu diesen Instrumenten zu gewähren, zumindest für bereits börsennotierte Unternehmen. Das berichtet die Financial Times in ihrem wöchentlichen Newsletter, in dem Herausgeberin Roula Khalaf ihre Lieblingsthemen vorstellt. Darin heißt es auch, Anthropic setze seinen Börsengang fort – und die naheliegende Frage laute: Warum warten?
Denn Perpetual Futures haben sich längst zu einer beliebten Methode entwickelt, mit der Anleger – zumindest jene außerhalb der USA – auf die Bewertung von Unternehmen spekulieren können, selbst wenn diese noch nicht öffentlich gehandelt werden. Aus Sicht der FT wird die geplante Öffnung für US-Investoren jedoch ein besseres Geschäft für Börsen und Broker darstellen als für die Anleger selbst. Zu den Plattformen, die bei der US-Aufsichtsbehörde Commodity Futures Trading Commission (CFTC) beantragen, diese Produkte zu handeln, zählen unter anderem Coinbase und der Pionier der Vorhersagemärkte Kalshi.
Perps waren anfangs bei Krypto-Tradern populär, vor allem wegen ihrer Hebelwirkung und Liquidität. Anders als reguläre Futures verfügen sie über kein Fälligkeitsdatum. Stattdessen wird das Konto des Anlegers regelmäßig belastet oder gutgeschrieben, um Preisverschiebungen des Basiswerts widerzuspiegeln – ähnlich wie bei einem Finanz-Swap. Das Umwickeln eines Perpetual-Kontrakts jeglicher Art mit einer Aktie, die ohnehin kein Enddatum hat, wirkt in den Augen der FT wie ein Fall von Marktteilnehmern, die sich selbst in die Quere kommen.
Der wichtigste Vorteil ist die einfache Hebelwirkung
Die Hauptattraktion liegt darin, wie einfach es ist, Hebelwirkung hinzuzufügen. Eine Umfrage unter Robinhood-Nutzern im vergangenen Monat durch Analysten der Mizuho ergab, dass neun von zehn Nutzern wahrscheinlich einzelne Aktien-Perps handeln würden, wenn der Broker sie anbieten würde. Das sind gute Neuigkeiten für die Anbieter dieses Produkts. Zusammen mit den Plattformen, die bei der CFTC Anträge gestellt haben, stehen Broker mit starker Anhängerschaft unter jungen Privatanlegern im Vorteil – unabhängig davon, ob die Märkte steigen oder fallen.
Bei fünffachem Hebel kostet ein Kursrutsch fast die Hälfte des Einsatzes
Es erfordert nach Einschätzung der FT keine finanzielle Genialität zu erkennen, wie das schiefgehen kann. Eine gehebelte Wette auf eine stark steigende Aktie sei das ultimative Produkt eines Bullenmarktes, werde aber schmerzhaft, wenn die Märkte wild schwanken. Bei fünffachem Hebel verliert der Inhaber eines Perps, der darauf wettet, dass Nvidia steigt, fast die Hälfte seines Geldes, wenn der Chip-Hersteller um 9 Prozent fällt – wie es ihm an einem Montag beinahe widerfuhr.
Darüber hinaus wird der Vertrag automatisch geschlossen, wenn die Einlage, die einen Perp absichert, aufgebraucht ist. Dadurch wird der Verkäufer frei, alle Aktien abzustoßen, die er zur Absicherung der Wette hielt. So führte ein leichter Rückgang des Bitcoin vor einem Jahr und seine daraus resultierende Wirkung auf eine Flut hochgehebelter Perp-Verträge zu einem Einbruch der Kryptowährung um 15 Prozent. Während Entwicklungen in der Krypto-Welt selten die weitere Welt beeinflussen, können Schwankungen bei US-Aktiven die globalen Investoren erschüttern.
Die Aufsicht ist geschwächt, während die Klagen zunehmen
Perps gewinnen gerade dann an Popularität, wenn der Regulierer am wenigsten geeignet scheint, sie einzuschätzen. Die beiden wichtigsten US-Marktaufsichtsbehörden, die normalerweise insgesamt zehn Kommissare haben, verfügen derzeit nur über drei. Michael Selig, der alleinige Aufseher der CFTC, ist pro-Perp, was seine Agentur in Klagen verwickelte. Diese wurden im Juni von der Futures-Börse CME Group und dann letzte Woche vom Optionen-Riesen Cboe Global Markets sowie dem Market Maker Citadel Securities eingereicht.
Das lässt Perps für US-Anleger vorerst in einer Schwebe, während diese rechtlichen Herausforderungen gegen die Autorität der CFTC andauern. Regulatorische Unsicherheit ist laut einer Umfrage des letzten Monats durch Crisil Coalition Greenwich, ein Markt-Analyseunternehmen, das größte Hindernis für eine breitere Akzeptanz. Da Perps eindeutig ein Kind eines Bullenmarktes sind, der Anzeichen von Belastung zeigt, stellt sich die Frage, ob Anleger weiterhin interessiert sein werden, wenn sie tatsächlich ankommen.
Bereits im Juni 2026 berichtete aktien.news über den Start in den USA
Bereits am 01.06.2026 meldete aktien.news, dass Kalshi als erstes Unternehmen in den USA Perpetual-Futures-Kontrakte eingeführt hat. Die CFTC, die wichtigste US-Aufsichtsbehörde für Terminmärkte, gab dem Prognosemarkt-Betreiber grünes Licht und eröffnete US-Anlegern damit einen regulierten Zugang zum Krypto-Handel über seine Plattform. Schon damals galt: Anders als klassische Futures haben Perpetuals kein festes Verfallsdatum, Anleger können damit auf steigende wie auf fallende Kurse spekulieren.
Am 23.06.2026 folgte die Meldung, dass die CFTC Ende des vorangegangenen Monats die Notierung von Perpetual-Futures-Kontrakten auf Kryptowährungen an Kalshi genehmigt hatte. Gleichzeitig erhielten US-Kunden von Coinbase Global (COIN) Zugang zu den globalen Perpetual-Produkten der Plattform. Damit waren Perps erstmals offiziell im regulierten US-Markt angekommen.
Ebenfalls am 23.06.2026 berichtete aktien.news, dass die neuartige Derivateklasse für Aufruhr an den US-Finanzmärkten sorgte. Am 25.06.2026 folgte der Hinweis, dass die Aktien der etablierten Börsenbetreiber bereits unter Druck geraten waren. Die Perps können rund um die Uhr gehandelt werden und bieten eine hohe Hebelwirkung – ein Massenphänomen sind sie auf Auslandsmärkten vor allem im Bereich der Kryptowährungen.
Deutsche Anleger können die neuen US-Produkte bislang nur beobachten
Für deutsche Privatanleger sind Single-Stock-Perpetuals bislang vor allem ein Phänomen, das außerhalb der USA bereits verbreitet ist. Die geplante Öffnung des US-Marktes ist rechtlich noch nicht abgeschlossen; der Zugang für US-Investoren hängt an den laufenden Verfahren. Wer gehebelte Produkte auf Einzelaktien nutzt, sollte die Mechanik der automatischen Kontoschließung kennen: Ist die Einlage aufgebraucht, endet der Vertrag – unabhängig davon, ob sich die Wette später erholt hätte. Der Verlauf einer Position hängt damit maßgeblich vom Zeitpunkt des Einstiegs ab, nicht nur von der Richtung des Kurses. Hinzu kommt, dass regulatorische Unsicherheit laut der zitierten Umfrage als größtes Hindernis für eine breitere Akzeptanz gilt.
Über den Zugang der US-Anleger entscheiden nun die laufenden Klagen
Wie es für US-Anleger weitergeht, hängt zunächst von den anhängigen Verfahren ab. Solange diese rechtlichen Herausforderungen gegen die Autorität der CFTC andauern, bleiben Perps für sie in der Schwebe. Die Anbieter stehen bereit: Coinbase und Kalshi haben Anträge bei der CFTC gestellt. Die FT wirft zugleich die Frage auf, ob das Interesse der Anleger anhält, wenn die Produkte tatsächlich ankommen – schließlich zeigt der Bullenmarkt, aus dem sie stammen, bereits Anzeichen von Belastung.
Drei Begriffe helfen beim Verständnis der Debatte
- Perpetual Futures: Terminkontrakte ohne festes Verfallsdatum, bei denen Gewinne und Verluste laufend über das Anlegerkonto abgerechnet werden.
- Hebelwirkung: Möglichkeit, mit einem Einsatz ein größeres Marktvolumen zu kontrollieren, wodurch Kursbewegungen überproportional auf das Konto wirken.
- Finanz-Swap: Vereinbarung, bei der zwei Parteien regelmäßig Zahlungen austauschen, die an die Entwicklung eines Basiswerts gekoppelt sind.