Shopify, Datadog und Palantir fallen trotz starker Quartalszahlen
Shopify, Datadog und Palantir übertrafen die Erwartungen, doch alle drei Kurse gaben nach. Ein Analyst nennt die Gründe und seinen Favoriten.
Ein guter Geschäftsbericht garantiert nicht automatisch steigende Kurse. Diese Erfahrung machten Anleger zuletzt gleich dreifach: Die drei US-Wachstumsunternehmen Shopify, Datadog und Palantir Technologies übertrafen mit ihren jüngsten Quartalszahlen jeweils die Erwartungen des Marktes – und dennoch gaben alle drei Aktien nach. Wie The Motley Fool in einer aktuellen Analyse berichtet, lag der gemeinsame Nenner in den hohen Erwartungen der Investoren.
Entscheidend war demnach weniger das abgelaufene Quartal als vielmehr die Bewertung der Titel und die zukunftsgerichtete Guidance der Unternehmen. Der Verkauf habe in jedem der drei Fälle vor allem mit dem Ausblick zu tun gehabt, nicht mit den vorgelegten Zahlen. Für deutsche Anleger ist das ein anschauliches Beispiel dafür, wie stark Erwartungen in US-Wachstumsaktien bereits eingepreist sein können.
Shopify wächst kräftig, verfehlt beim GMV aber die Erwartungen
Shopify steigerte seinen Umsatz im dritten Quartal um 32 Prozent auf 3,74 Milliarden US-Dollar. Das Betriebsergebnis legte um 66 Prozent zu, und 22 Prozent des Umsatzes wurden als freier Cashflow erwirtschaftet. Der bereinigte Gewinn von 0,49 Dollar pro Aktie übertraf den Konsens von 0,47 Dollar. Zusätzlich gab das Unternehmen 562 Millionen Dollar für den Rückkauf eigener Aktien aus – aus Sicht des Managements ein Vertrauensbeweis in die eigene Bewertung.
Das Hauptproblem war jedoch das Bruttowarenvolumen (GMV), also der Gesamtwert aller Verkäufe auf der Shopify-Plattform. Das GMV wuchs um 29 Prozent auf 119,1 Milliarden Dollar und lag damit leicht unter den Schätzungen. Zudem fiel das Wachstum langsamer aus als die 32 Prozent, die Shopify im zweiten Quartal gemeldet hatte. In der Folge fiel die Aktie am Tag der Veröffentlichung deutlich.
Der Autor der Analyse hält selbst Shopify-Aktien und erklärte in einem separaten Beitrag, warum er sie nicht verkaufen will. Ein kleines GMV-Verfehlen ändere nichts an seiner Einschätzung eines Unternehmens, das schnell wachse und gleichzeitig seine Margen ausbaue.
Datadog überzeugt operativ, enttäuscht mit der Prognose
Datadog verkauft Software, mit der Unternehmen ihre Cloud-Anwendungen überwachen. Der Umsatz stieg um 35 Prozent auf 1,2 Milliarden Dollar. Der bereinigte Gewinn von 0,81 Dollar pro Aktie übertraf den Konsens von 0,64 Dollar deutlich, und das Management hob seine Jahresumsatzprognose an.
Das Problem war die Guidance: Für das vierte Quartal erwartet Datadog einen Umsatz zwischen 1,19 und 1,20 Milliarden Dollar – also etwa auf dem Niveau des dritten Quartals. Für ein so schnell wachsendes Unternehmen ist das eine ungewöhnliche Pause. Datadog hatte bereits gewarnt, dass sein größter Kunde ab dem dritten Quartal weniger Dienste nutzen würde, was der Hauptgrund sein dürfte. Die Aktie fiel am Tag nach der Veröffentlichung um mehr als 14 Prozent und liegt nun rund 40 Prozent unter ihrem letzten Hoch, das Anfang Oktober erreicht wurde.
Palantir wächst rasant, doch die Buchungen bremsen
Palantirs Wachstum liegt unter den drei Unternehmen in einer eigenen Liga. Der Umsatz stieg um 96 Prozent auf 2,31 Milliarden Dollar, der US-kommerzielle Umsatz sprang um 148 Prozent. Das Management hob die Jahresumsatzprognose auf rund 8,53 Milliarden Dollar an. Der Umsatz übertraf den Konsens von etwa 2,18 Milliarden Dollar deutlich, und auch die Guidance für das vierte Quartal lag weit über den Erwartungen.
Warum also rutschte die Aktie? Die Investoren konzentrierten sich auf die Buchungen, einen wichtigen Indikator für den Umsatz jenseits der Unternehmensprognose. Palantirs Gesamtvertragswert, ein Maß für neu abgeschlossene Deals, wuchs nur um 6 Prozent gegenüber dem Vorjahr, und der US-kommerzielle Vertragswert fiel um etwa 31 Prozent gegenüber dem vorangegangenen Quartal. Das Management erklärte, mehrere Deals hätten kürzere Laufzeiten als üblich, was den Vertragswert senke, auch wenn die jährlichen Ausgaben gleich blieben. Selbst nach dem Rückgang liegt die Bewertung bei rund dem 53-Fachen des vergangenen Umsatzes.
Der gemeinsame Nenner ist die Bewertung
Wenn eine Aktie auf Perfektion bewertet wird, reicht es in der Regel nicht aus, die Schätzungen zu übertreffen. Die Investoren blicken über das letzte Quartal hinaus auf jene Kennzahl, die am besten vorhersagt, was als Nächstes kommt. Für Shopify war das das GMV, für Datadog die Umsatzguidance für das nächste Quartal und für Palantir das Buchungswachstum beziehungsweise dessen Ausbleiben.
Diese Kennzahlen entscheiden über die Reaktion der Anleger
Drei Begriffe tauchen in der Analyse immer wieder auf und erklären, warum die Kurse trotz guter Zahlen fielen. Das Bruttowarenvolumen (GMV) misst den Gesamtwert aller über eine Plattform abgewickelten Verkäufe und gilt als zentrale Wachstumskennzahl für Shopify. Die Guidance ist die offizielle Prognose des Managements für die kommenden Quartale und damit der Ausblick, an dem Anleger die weitere Entwicklung messen. Der Vertragswert wiederum erfasst den Wert neu abgeschlossener Deals und zeigt bei Palantir, wie viel zusätzliches Geschäft tatsächlich vereinbart wurde.
Der Autor würde nach dem Kursrückgang bei Shopify zugreifen
Von den drei Titeln wäre der Autor nach dem Kursrückgang bei Shopify am ehesten bereit zuzukaufen. Das Verfehlen fiel im Verhältnis zum Wachstum am geringsten aus, und die Bewertung sei am stärksten gesunken. Die Margenausweitung in Kombination mit einem Umsatzwachstum von über 30 Prozent sollte in den kommenden Jahren ein hervorragendes Profitabilitätswachstum antreiben.
Datadog könnte aus Sicht des Autors wie ein Schnäppchen wirken, wenn sich der Rückgang beim größten Kunden als einmaliger Reset erweist. Er würde jedoch zunächst abwarten, ob das Umsatzwachstum wieder anzieht. Palantir sei das beeindruckendste Geschäft der Gruppe, doch selbst nach dem Kursrücksetzer gehe die Bewertung von Jahren nahezu makelloser Ausführung aus. Für Anleger bleibt die zentrale Lehre: Bei hoch bewerteten Wachstumsaktien entscheidet oft nicht das Ergebnis, sondern der Ausblick.