Reuters-Umfrage: Healey soll fiskalischen Spielraum auf 15 Milliarden Pfund ausbauen
Ökonomen erwarten, dass der britische Finanzminister im Herbstbudget einen Puffer von rund 15 Milliarden Pfund anvisiert.
Der britische Finanzminister John Healey steht vor einer schwierigen Aufgabe: Laut einer am Donnerstag veröffentlichten Reuters-Umfrage unter Ökonomen sollte er seinen erschöpften Spielraum gegenüber den fiskalischen Regeln im Rahmen des diesmonatlichen Budgets auf etwa 15 Milliarden Pfund (20 bis 21 Milliarden US-Dollar) wiederherstellen, um die Anleiheinvestoren an Bord zu halten.
Der sogenannte „Headroom" – also die Puffergröße, um die die aktuellen Steuer- und Ausgabenpläne der Regierung die fiskalischen Regeln erfüllen – ist seit dem fiskalischen Update im März auf rund 10 Milliarden Pfund von ursprünglich 23,6 Milliarden Pfund halbiert worden. Das zeigt die Medianprognose der Umfrage. Einige der 19 befragten Ökonomen aus großen Banken und Beratungshäusern schätzen den Spielraum sogar auf nur noch 5 Milliarden Pfund.
Diese Bandbreite spiegelt die Unsicherheit darüber wider, wie das Office for Budget Responsibility (OBR) die zahlreichen Faktoren bewerten wird, die in seine Berechnungen einfließen. Healey, der erneut zugesichert hat, die fiskalischen Regeln vollständig einzuhalten, wird sein Budget am 28. Oktober vorstellen.
Die Details
Die Stabilitätsregel der Regierung verlangt, dass der laufende Haushalt bis zum Geschäftsjahr 2029/30 ausgeglichen wird. Das bedeutet, dass die täglichen Ausgaben den Einnahmen entsprechen müssen – ein Ziel, das in den vergangenen 25 Jahren nur kurzfristig erreicht wurde.
Healey sagte am Donnerstag, er wolle den Haushalten etwas „Luft zum Atmen" verschaffen. Ökonomen erwarten daher weitere moderate Maßnahmen zur Bekämpfung der Lebenshaltungskosten, die durch Erhöhungen einiger kleinerer Steuern ausgeglichen werden sollen.
„Die Regierung geht mit einer deutlich schwächeren fiskalischen Position in das Herbstbudget als im März", sagte Anna Titareva, Ökonomin bei UBS Investment Bank. „Wir erwarten, dass der Schatzkanzler einen fiskalischen Puffer von (rund) 15 Milliarden Pfund anvisiert, anstatt das Niveau vom März wiederherzustellen, aber selbst dies würde schwierige Abwägungen implizieren", fügte Titareva hinzu.
Eine solche Höhe des Spielraums wäre historisch betrachtet dünn und entspräche gerade einmal 0,5 Prozent des wirtschaftlichen Ausstoßes. Das Institute for Fiscal Studies (IFS) sagte am Montag voraus, dass der Spielraum nur moderat fallen könnte – auf rund 20 Milliarden Pfund von 24 Milliarden Pfund im März. Voraussetzung dafür ist, dass das OBR beurteilt, dass die höhere Inflation das Lohnwachstum und die Einkommensteuereinnahmen ausreichend steigern wird, um die meisten zusätzlichen Schuldenzinsen und Wohlfahrtskosten auszugleichen.
Hintergrund: Was bisher geschah
Bereits am 03.03.2026 berichtete aktien.news, dass Großbritannien über mehr finanziellen Spielraum als bisher angenommen verfügt. Die damalige Schatzkanzlerin Rachel Reeves teilte im britischen Parlament mit, dass die erwarteten Steuereinnahmen im Haushaltsjahr 2029/30 die prognostizierten laufenden Ausgaben um 23,6 Milliarden Pfund (rund 31,4 Milliarden US-Dollar) übersteigen werden. Damit hatte sich der fiskalische Spielraum gegenüber dem letzten vollständigen Haushaltsplan im November verbessert, als das OBR den Puffer noch auf knapp 22 Milliarden Pfund beziffert hatte.
Am 11.09.2026 berichtete aktien.news, dass Finanzminister John Healey kurz vor der Vorstellung des ersten Haushaltsplans der neuen Regierung am 28. Oktober vor einer Herkulesaufgabe steht, weil der finanzielle Spielraum des Landes massiv schrumpft. Analysten der UBS warnten damals, dass der fiskalische Spielraum deutlich unter die vom OBR im März prognostizierten 23,6 Milliarden Pfund fallen könnte. Höhere Zinsannahmen und gestiegene Renditen für zehnjährige Staatsanleihen könnten den Spielraum um etwa 10 Milliarden Pfund schmälern.
Am 24.09.2026 berichtete aktien.news unter Berufung auf eine exklusive Geschichte der Financial Times, dass das britische Finanzministerium bereit ist, mit einem kleineren fiskalischen Puffer auszukommen, um die Steuererhöhungen im Haushalt für den kommenden Monat zu dämpfen. Anleger signalisierten, dass der Gilt-Markt nicht durch ein bescheideneres Ziel für die fiskalischen Spielräume erschreckt würde. Premierminister Andy Burnham gab damals zu, er sei „sich bewusst", dass die Labour-Partei die Steuern in den vergangenen Jahren bereits zweimal erhöht habe.
Was das für Anleger bedeutet
Für Anleger sind die britischen Staatsanleihen, die sogenannten Gilts, von besonderem Interesse. Die Renditen für britische Staatsanleihen mit einer Laufzeit von zehn Jahren sind in der Gruppe der Sieben (G7) am höchsten. Analysten führen diese Kluft hauptsächlich auf Zins- und Inflationserwartungen zurück und weniger auf erneute Nervosität der Investoren bezüglich des Budgets.
In Gesamtrenditebetrachtungen in lokaler Währung haben Gilts im vergangenen Monat die meisten G7-Konkurrenten übertroffen und liegen laut FTSE-Indizes im Jahresdurchschnitt mittig. Trotzdem muss Healey vorsichtig agieren. Die Turbulenzen auf dem Anleihemarkt, die auf das „Mini-Budget" der ehemaligen Premierministerin Liz Truss im September 2022 folgten, bleiben eine warnende Geschichte.
„Märkte können einen moderat niedrigeren Spielraum kurzfristig wahrscheinlich tolerieren, aber wir glauben, dass der fiskalische Plan an Glaubwürdigkeit fehlen wird", sagte Rob Wood, Chefökonom für Großbritannien bei der Beratungsagentur Pantheon Macroeconomics. „Ein winziger Spielraum macht die Prognose zudem sehr empfindlich gegenüber Zinsänderungen: Ein weiterer Anstieg der Gilts-Renditen und des Bank Rate um 30 Basispunkte würde ihn um etwa 5 Milliarden Pfund kürzen. Dies hinterlässt ein asymmetrisches Aufwärtsrisiko für die Gilts-Renditen."
Ausblick
Eine breitere Umfrage derselben Ökonomen am Donnerstag ergab, dass die Bank of England die Zinsen im November wahrscheinlich anheben wird, obwohl die Experten hinsichtlich weiterer Zinserhöhungen gespalten waren. Der genaue Umfang weiterer Schritte bleibt also offen.
Klar ist: Am 28. Oktober wird Healey sein Budget vorstellen. Bis dahin bleibt die Frage, wie viel Spielraum das OBR tatsächlich attestieren wird – und ob die Regierung mit einem Puffer von rund 15 Milliarden Pfund die Anleiheinvestoren überzeugen kann.
Kurz erklärt
- Fiskalischer Spielraum: Der Puffer, um den die Steuer- und Ausgabenpläne einer Regierung ihre eigenen Haushaltsregeln erfüllen.
- Gilt: Eine britische Staatsanleihe, mit der sich der britische Staat am Kapitalmarkt Geld leiht.
- OBR: Das unabhängige britische Office for Budget Responsibility, das die Staatsfinanzen bewertet.
- Basispunkt: Eine Maßeinheit für Zinsänderungen, wobei ein Basispunkt einem Hundertstel Prozentpunkt entspricht.