Rekordzuflüsse in Gold-ETFs trotz 8,5 Prozent Preisrückgang im September
Globale Gold-ETFs ziehen im September 10 Milliarden US-Dollar an, während der Goldpreis um 8,5 Prozent fällt und Futures-Händler Positionen auflösen.
Anleger haben im vergangenen Quartal einen Rekordbetrag in goldgedeckte börsengehandelte Fonds (ETFs) investiert – und das, obwohl der Goldpreis den schärfsten monatlichen Rückgang des Jahres verzeichnete. Globale Gold-ETFs zogen im September 10 Milliarden US-Dollar (C$14,3 Milliarden) an Zuflüssen an, wie der World Gold Council am Mittwoch mitteilte. Damit summierten sich die Zuflüsse im dritten Quartal auf einen Rekordwert von 31 Milliarden US-Dollar.
Die Bestände der Fonds stiegen um 67 Tonnen auf einen Rekordwert von 4.256 Tonnen. Gleichzeitig fiel der Goldpreis im Laufe des Monats um 8,5 Prozent und beendete den September bei 4.176 US-Dollar pro Unze. Diese Entwicklung unterstreicht eine ungewöhnliche Spaltung zwischen ETF-Anlegern und Futures-Händlern.
„Der sechswöchige Rückgang des Goldes verschleiert eine bemerkenswerte Divergenz in der Anlegerpositionierung und der grundlegenden Nachfrage", schrieben die BMO-Capital-Markets-Analysten Helen Amos und George Heppel in einem Bericht vom Dienstag. „Ungewöhnlicherweise verzeichnen ETFs weiterhin konstante Zuflüsse trotz der Preisschwäche."
Die Details
Laut BMO und dem World Gold Council scheint diese Divergenz größtenteils durch Futures-Verkäufe getrieben worden zu sein – und nicht durch Anleger, die das Gold verlassen haben. Die Managed-Money-Positionen an der Comex gingen im September um das Äquivalent von 84 Tonnen zurück, während die Spread-Positionen weitere 156 Tonnen verloren. Die Liquidation von Futures überkompensierte damit die starke ETF-Nachfrage und trug dazu bei, den Edelmetallpreis nach unten zu drücken.
Als zusätzlicher Belastungsfaktor wirkten die Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen und der Dollar. Die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihe kletterte im September um 53 Basispunkte auf 5,3 Prozent, während der US-Dollar-Index um 2 Prozent zulegte. Dennoch zog Gold weiterhin Geld in die Fonds: Allein in der vergangenen Woche flossen laut BMO 1,4 Milliarden US-Dollar in die Produkte. US-gelistete Fonds machten 689 Millionen US-Dollar der jüngsten wöchentlichen Zuflüsse aus, europäische Fonds 452 Millionen US-Dollar.
Der Rückgang im September folgte einem Anstieg des Goldpreises um 13 Prozent im August auf 4.563 US-Dollar pro Unze – laut dem Rat die drittstärkste monatliche Performance des Metalls in 25 Jahren. Für das laufende Jahr steht Gold dennoch mit einem Minus von 4,4 Prozent da.
Regional zeigen sich deutliche Unterschiede. Nordamerikanische ETFs zogen im September 4 Milliarden US-Dollar an, wodurch die Zuflüsse im dritten Quartal auf 12 Milliarden US-Dollar stiegen. Europäische Fonds brachten im Monat 3,6 Milliarden US-Dollar und im Quartal einen Rekordwert von 14 Milliarden US-Dollar ein.
In Großbritannien gelistete Fonds zogen im Quartal 7,5 Milliarden US-Dollar an – ihre stärksten drei Monate seit Beginn der Datenaufzeichnung. Sie verzeichneten Zuflüsse in 12 der 13 Wochen bis zum 25. September. Der Rat schätzte, dass britische Fonds im Quartal 54 Tonnen hinzufügten, etwa dreimal so viel wie die 18 Tonnen, die aufgrund ihrer historischen Beziehung zu anderen westlichen ETF-Zuflüssen erwartet worden waren. Britisch gelistete Fonds haben in diesem Jahr 9,5 Milliarden US-Dollar angezogen und chinesisch gelistete Produkte knapp als größte Quelle für länderbezogene ETF-Zuflüsse übertroffen.
Das Beharren auf den Käufen deutet darauf hin, dass Anleger Gold zunehmend als Schutz gegen fiskalische Risiken und Risiken im Rentenmarkt nutzen, anstatt auf einzelne Marktschocks zu reagieren. Steigende Term Premiums für britische Staatsanleihen fielen seit Juli mit den ETF-Käufen zusammen, obwohl der Rat warnte, dass der Zeitraum zu kurz sei, um eine feste Beziehung herzustellen. Der Rat erklärte, dass sich das Muster von der kurzen Krise im britischen Rentenmarkt im Jahr 2022 unterscheidet, da fiskalische Bedenken und steigende Renditen nun in mehreren großen Volkswirtschaften evident sind.
Die ETF-Zuflüsse haben sich auch in Frankreich und Deutschland verstärkt. Der ETF-Kauf fügt eine weitere Ebene zur jüngsten Abkopplung des Goldes von Anleihen hinzu. Anleger beim Treffen in Beaver Creek wiesen letzten Monat auf die Fähigkeit des Edelmetalls hin, parallel zu realen Renditen zu steigen, als Beweis für eine sich ändernde monetäre Rolle; die neuesten Zuflüsse deuten darauf hin, dass die Nachfrage anhält, selbst wenn höhere Renditen und ein stärkerer Dollar den Spot-Preis belasten.
Physische Unterstützung
Der inländische Goldpreis in Indien bewegte sich erstmals seit der Erhöhung der Einfuhrzölle im Mai in eine Prämie gegenüber London, während die Prämien in China gesund blieben. Beide Märkte treten in eine saisonal stärkere Phase für Schmuckkäufe ein.
Auch die Zentralbanken blieben aktiv: Sie kauften im August 39 Tonnen Gold, was einem Anstieg von 70 Prozent gegenüber Juli und doppelt so viel wie ein Jahr zuvor entspricht, so BMO unter Berufung auf Daten des Rates. China, Polen und Usbekistan führten die Käufe an. Die Nachfrage von ETFs, physischem Markt und Zentralbanken hält daher stand, während der Edelmetallpreis zurückgeht, wobei BMO einen Großteil der Preisschwäche auf reduzierte Futures-Positionierungen zurückführt.
Hintergrund: Was bisher geschah
Bereits am 9. Juli 2026 berichtete aktien.news, dass die Gold-ETF-Zuflüsse im ersten Halbjahr insgesamt positiv geblieben waren. Demnach hatten Anleger ihr Engagement in physisch hinterlegten Gold-ETFs im Juni zwar weiter reduziert, die Bilanz für das gesamte erste Halbjahr blieb jedoch positiv. Das verwaltete Vermögen globaler Gold-ETFs belief sich Ende Juni auf insgesamt 526 Milliarden US-Dollar, was im Vergleich zum Jahresbeginn einem Rückgang von 6 Prozent entsprach.
Am 13. August 2026 berichtete aktien.news, dass Gold seit seinem Rekordhoch im Januar rund 21 Prozent an Wert verloren hatte. Im gleichen Zeitraum erholte sich das S&P-500-Gold-Verhältnis von etwa 1,27 auf 1,79 – ein Anstieg von rund 40 Prozent. Analysten sahen darin eine erhebliche Neubewertung des relativen Wertes, die den übergeordneten Trend zugunsten von Gold jedoch nicht brach.
Am 24. September 2026 meldete aktien.news, dass Gold, Silber und Kupfer im Jahr 2026 neue Rekordstände erreicht hatten. Als Treiber galten geopolitische Spannungen, Unterbrechungen der Lieferketten und eine steigende Staatsverschuldung, die Anleger verstärkt in Sachwerte drängten. Gold führte die Rallye an und markierte am 28. Januar mit 5.589,38 US-Dollar pro Unze einen Höchststand.
Ebenfalls am 24. September 2026 berichtete aktien.news, dass Anleger in diesem Jahr mehr als 1,5 Billionen US-Dollar in börsengehandelte Indexfonds investiert hatten – bereits mehr als im gesamten Jahr 2025.
Was das für Anleger bedeutet
Für deutsche Privatanleger zeigt die Divergenz vor allem eines: Der Goldpreis und die Mittelzuflüsse in Gold-ETFs können kurzfristig in unterschiedliche Richtungen laufen. Während kurzfristig orientierte Futures-Händler auf fallende Preise setzten und damit den Spotpreis drückten, hielten ETF-Anleger ihre Positionen und stockten sie sogar auf. Besonders bemerkenswert ist, dass sich die Zuflüsse auch in Frankreich und Deutschland verstärkt haben.
Der World Gold Council deutet dieses Verhalten als Ausdruck einer veränderten Rolle des Edelmetalls: Gold werde zunehmend als Absicherung gegen fiskalische Risiken und Risiken an den Rentenmärkten nachgefragt, nicht nur als Reaktion auf einzelne Marktschocks. Diese Einordnung ist jedoch keine Prognose – die tatsächliche Preisentwicklung hängt weiterhin von Renditen, Dollar und der Positionierung an den Futures-Märkten ab.
Ausblick
Konkrete Termine oder Prognosen nennt der World Gold Council in seinem Kommentar nicht. Beobachtenswert bleiben laut Quelle die saisonal stärkere Phase für Schmuckkäufe in Indien und China sowie die anhaltenden Käufe der Zentralbanken. Der Rat warnte zudem, dass der Zeitraum seit Juli zu kurz sei, um eine feste Beziehung zwischen steigenden Term Premiums britischer Staatsanleihen und den ETF-Käufen herzustellen.
Kurz erklärt
- Gold-ETF: Ein börsengehandelter Fonds, der physisches Gold hält und dessen Anteile wie Aktien an der Börse gehandelt werden.
- Managed-Money-Positionen: Die aggregierten, von professionellen Vermögensverwaltern gehaltenen Terminkontraktpositionen an einer Rohstoffbörse.
- Term Premium: Der zusätzliche Renditeaufschlag, den Anleger für die Übernahme längerfristiger Zinsrisiken verlangen.